朋友们，大家周末愉快！
强烈声明：
本文仅为我个人的学习财报实践记录！而且只是从财务角度的简单分析！！
我【不进行】任何形式的股票或基金的买卖推荐或指导！
文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。
文中任何操作或看法，均可能充满我个人的偏见和错误。
请坚持独立思考，任何人都万万不可依赖我的判断或行为作出买卖决策。
而且浮光掠影了解的公司、行业，99%都是我不懂的！绝对不是谦虚！！
以上，切记切记！
阅读财报的理念
阅读财报的原则
横向对比：对比3-5家最接近的同行 - 纵向对比：对比自家最近3-5年的历史数据
公司简介
公司成立于2000年4月7日，总部位于广东省佛山市，2013年9月18日于深交所主板上市，发行价44.56元/股，上市融资净额305+亿，自 2013 年整体上市至 2025 年中期，累计每股分红约 22.105 元（含税），历年分红如下图1。公司所属行业为电气机械和器材制造业，主要业务就是以家电产业为主，涉足电机、物流等领域，旗下分为四大业务板块，分别为大家电、小家电、电机及物流。根据2024年财报显示，智能家居业务为第一大收入来源，占比66.20%。如官网所示，公司的部分产品展示如下图2。
会计师事务所意见
财报浅印象
1. 扣非加权ROE：（扣非归母净利润/平均归母净资产）最重要的一个财务指标，杜邦分析法的核心内容，也是巴菲特老爷子非常看重的一个指标。巴菲特曾经说过，如果只能通过一个指标选股，他会选择净资产收益率。按照唐朝老师的说法，看到高ROE，要去思考这家公司有什么资产没有记录在账面上；看到低ROE，要去思考这家公司的什么资产已经损毁或减值，却还没有从账面上抹去。
相比于前四年，2024年降幅比较明显，虽说近五年都稳定在15%以上，但是2024年的下降原因还需要我们了解具体原因以及后续是否会改善。
2. 营业收入：累积身家的起点。横向对比的事情就交给各位朋友了，也正好锻炼自己看财报的能力。
营业收入和净利润基本都是一个稳步提升的状态，非常不错。现金收入比例上也是逐步提升到95%以上，说明公司的收入越来越有对应的一份现金保障，侧面也说明了行业地位有提升。
3. 毛利率：毛利率是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，反映了企业产品或服务的盈利能力，体现产品的竞争力。按照唐朝老师的说法，利润表里最重要的一个指标就是营业利润，营业利润是一家企业的核心利润。持续增加的营业利润是企业蒸蒸日上的表现，持续提高的营业利润率（营业利润÷营业总收入）是企业竞争力不断提高的表现。也声明一下，我这里的营业利润率是按照保守的计算方法计算出来的，营业利润是由营业总收入减去营业总成本得出一个不含“公允价值变动收益、投资收益和汇兑收益”的“营业利润”，然后再除以营业收入得到的比例。
单看这个毛利率，平均水平都达不到，但是对于一家生产制造行业以及这个营收规模来说，这个毛利率还不错了，可以想一想沃尔玛，绝对的薄利多销鼻祖。
从第二张图看，费用率缓慢提升，总体控制的还可以，但是费用占毛利润的比例都在60%以上，也侧面说明企业产品竞争激烈，差异化不明显，从毛利率水平也能侧面反映出来。
4. 净利润：含金量如何以及是否有水分（多少是非经常性损益）
主业利润的占比相比前四年2024年降幅也很明显，需要我们寻找具体原因并分析后续改善可能性。
净利润现金含量基本都稳定保持在100%以上，很好，优秀企业的标志之一。
5. 总资产周转率：营业收入÷总资产（ToC的公司可以重点考查存货周转率，ToB的公司可以重点考查应收账款周转率）。横向对比的事情就交给各位朋友了，也正好锻炼自己看财报的能力。
两项指标走势基本一致，也就是说应收账款周转率是影响总资产周转率的最重要因素。
6. “现金及其等价物÷带息债务”：万一债主一起上门收回借款，公司能不能还得上，看企业的安全性，虽说一般都不会出现此种情况，就像银行一般都不会出现挤兑一样。但巴芒二老的理念之一就是，如果一件事情最坏的结果我接受不了，那么我就不会去做这件事，因为再多的涨幅，都经受不住一次归零。
除了2022年不足100%其他年份能保持在100%以上，安全性基本无需担心。
7.上下游话语权：
产业链的话语权还是很不错的，在净资产2024年新高不足2000亿的情况下，在2024年已经能无息占用产业链1000+亿的资产。
8. 做决定：这里记录下目前市场先生的报价，留待后期验证：截至昨日收盘价74.78元/股，动态市盈率11.26，总市值5686亿。
按照上文提到的简单估值法，按照网上查到的机构预测的三年后平均归母净利润531亿，那么三年后的合理估值就是：531*80%*25=10,620亿，拦腰一刀就是现在能买入的位置，所以5310亿以下可以关注！现在这个位置可以关注。
但是，这完全不代表我建议你在这个位置买入，毕竟能为你的钱负责任的人只有你，切记！切记！！
定性分析拙见请移步第二篇推文~主要就是两个企业分析模型：杜邦分析法和波特五力模型。
也强烈建议大家拿到一家企业多多尝试用这两个模型去套套、去分析，解决无从下手的尴尬。
