小米2025年财报解读：4573亿营收背后，汽车业务已成第二引擎

全球消费电子市场持续承压，但总有公司能交出超预期的成绩单。昨天，小米集团发布了2025年全年财报，总收入4573亿元，同比增长25%，经调整净利润392亿元，同比增长43.8%。这个数字，说实话，比我预想的要好一些。毕竟去年整个行业都在讨论“增长乏力”和“内卷加剧”，小米能跑出这样的增速，确实有点东西。但更值得看的不是总数字，而是数字背后的结构变化。

看小米的财报，首先得拆开看。4573亿的总营收里，“手机 ×AIoT”这个传统核心业务贡献了3512亿元，同比增长5.4%。这个增速不算快，但考虑到全球智能手机大盘的实际情况，能维持正向增长并且守住全球前三的位置，已经算完成了任务。165.2百万台的出货量，以及国内高端机销量占比达到27.1%的数据，说明小米在高端化这条路上，虽然走得不算快，但至少没掉队。

真正让这份财报“亮眼”的，是另一个分部——“智能电动汽车及 AI 等创新业务”。这个分部去年收入达到了1061亿元，同比增长223.8%。是的，你没看错，超过223%的增长。这意味着，仅仅用了几年时间，汽车业务已经为小米贡献了超过千亿的年收入，占总营收的比例达到了23%左右。一个对比是，很多传统车企奋斗多年，年营收也未必能过千亿。小米汽车，已经从一个“新业务”，变成了实实在在的“第二增长曲线”。

具体到车型，财报里提到了几个关键数据：全年新车交付量411,082辆。小米SU7位列国内20万以上轿车销量冠军，小米YU7连续7个月位列国内中大型SUV销量第一。新一代SU7订单表现强劲，开售34分钟锁单超15000台，开售3天锁单超30000台。这些数据支撑起了1061亿的收入。从市场反馈来看，小米造车的第一阶段，至少在销量上，算是站稳了脚跟。

除了汽车，另一个容易被忽视但增长显著的板块是智能大家电。2025年，小米智能大家电收入创历史新高，同比增长23.1%。其中，空调出货量超850万台，增速超24%；冰箱超280万台，洗衣机超230万台。这个增速，比很多专业家电品牌都要快。更关键的是，小米大家电去年正式进入了欧洲市场，覆盖了西班牙、法国、德国和意大利等国家。这意味着小米的AIoT生态，正在从一个以“小件”为主的智能家居网络，向包含空调、冰箱、洗衣机等“大件”的全屋智能体系演进。

截至2025年底，小米AIoT平台已连接的IoT设备数达到了10.792亿台，同比增长19.3%。这个庞大的设备网络，以及全球月活跃用户数达到7.541亿的数据，共同构成了小米生态的护城河。它带来的不仅仅是硬件销售收入，更是一个持续的用户入口和未来的服务潜力。当你的家里有几十件小米设备，换手机时，迁移成本就会变得很高。这或许也是小米手机业务能在激烈竞争中保持稳定的原因之一。

财报中另一个不容忽视的数字是研发投入。2025年，小米研发开支达到331亿元，同比增长37.8%。过去五年累计研发开支达到了1055亿元。而小米集团预估，自2026年开始，未来五年累计研发投入将加码至 2000亿元。

这是一个非常明确的信号。小米正在从一家以“性价比”和“效率”著称的硬件公司，向一家重研发的科技公司转型。331亿的研发投入，占到了全年营收的7.2%左右。这笔钱花在了哪里？虽然没有在财报中详细拆解，但结合业务看，汽车相关的三电系统、智能驾驶、智能座舱，手机相关的芯片、影像、系统，以及AI大模型等前沿领域，必然是投入的重点。尤其是汽车业务，作为一个技术密集、资金密集、长周期的行业，没有持续的巨额研发投入，根本无法维持竞争力。小米宣布未来五年要投超过2000亿，这既是对自身转型决心的展示，也是向市场和投资者传递信心：我们准备好了打一场持久战。

当然，成绩单好看，不代表没有隐忧。首先看利润率，2025年集团毛利率20.8%，同比只是小幅提升。汽车业务不仅营收暴涨，其毛利率也达到了24.3%，甚至超过了集团整体水平，展现了强大的盈利潜力。当然，随着后续竞争加剧和新车型上市，如何维持这一高毛利水平，将是小米面临的挑战。如何平衡汽车业务的高速扩张与健康的盈利能力，是小米管理层接下来要面对的难题。

其次是竞争。手机市场就不用说了，各家都在血拼。汽车市场的竞争更是进入了白热化阶段。小米SU7和YU7取得了不错的开局，但竞争对手不会坐视不管。2026年，更多有竞争力的车型会上市，价格战、配置战、技术战会愈演愈烈。小米能否在汽车领域复制其在手机领域的成功路径，还存在变数。毕竟，汽车的研发周期、供应链复杂度、安全要求和品牌认知门槛，都比手机高出一个数量级。

全球化方面，小米手机在全球58个国家和地区出货量排名前三，这依然是其基本盘。但地缘政治、贸易政策等不确定因素，对一家高度全球化的公司来说，始终是悬在头顶的达摩克利斯之剑。大家电和汽车业务的出海，将面临更复杂的市场准入、法规认证和本地化运营挑战。

从这份财报里，我们能清晰地看到一家公司正在经历深刻的范式转换。小米不再仅仅是“小米手机”公司，甚至也不再是“手机+AIoT”公司，而是一个初步形成了“智能终端（手机+AIoT）+智能汽车”双轮驱动格局的科技集团。

这对于行业里的其他玩家，尤其是那些正在或考虑跨界造车的科技公司，或许有一定的参考意义。它证明了，在消费电子领域积累的品牌、用户、供应链管理和资金优势，在切入智能汽车赛道时，确实能起到一定的加速作用。但同时也说明，这条路极其烧钱，需要长期的战略耐心和巨大的研发决心。

对于投资者和消费者而言，小米的故事也进入了新篇章。投资者需要重新评估其估值模型，不能再简单套用硬件公司的市盈率，而要更多考量其汽车业务的前景和整个生态的协同价值。消费者则可能在未来看到更多“小米生态”内的场景联动，比如手机、车机、家居设备的无缝融合，这或许是小米区别于传统车企和新势力车企的独特卖点。

总的来说，小米2025年的这份成绩单，是一份在逆势中进取的答卷。它用数据证明了战略转型的初步成效，但也将更多的问题和挑战摆上了台面。2026年，随着超过2000亿研发投入的承诺开始兑现，以及新一代SU7等产品的上市，小米的“双轮驱动”能跑多快、跑多稳，我们拭目以待。但至少现在，它已经拿到了下一阶段比赛的入场券。