2026年3月23日，星期一，市场波动如大家所见，一泻千里。本人的持仓（BYD、中金、海尔）虽有所波及，但无伤大雅。这种波动并不会干扰我继续研究中金的动力。今天这篇文章，我们聚焦财报中一个容易被忽视、但信息量巨大的科目——使用权资产。
本文用了deepseek来改了下稿子格式，如有细节上的修改或者是风格不太行，望各位读者留言，笔者愿听各位建议。
01 “使用权资产”是啥玩意？
使用权资产，顾名思义，就是企业拥有“使用权”的资产。它不同于我们熟悉的固定资产（如厂房、机器设备），这类资产主要来源于租赁，因此需要遵循租赁准则进行核算。
根据新租赁准则，除了低价值资产租赁和短期租赁外，绝大多数房屋、设备租赁都需要在报表中体现：
确认资产：企业在租赁期内使用该资产的权利。
确认负债：代表企业未来支付租金的义务。
那么，使用权资产的成本该如何计算？主要由四个部分构成：
初始金额：租赁负债的初始计量金额。
租赁激励：开始计算日前，如果有租赁激励，要扣除相关金额。
直接费用：承租人为达成租赁所发生的初始直接费用。
预计成本：拆除、移除或复原资产过程中预计发生的成本。
笔者还需补充两个小概念：
短期租赁：租赁期不超过12个月的租赁。
低价值资产租赁：以普通办公设备、平板电脑为主。
这两类资产之所以要单独确认，是因为它们的租金会直接计入当期损益，而不体现在资产负债表上。在中金公司的附注中，对此也有相关解释。
02 拆解中金的使用权资产：四个关键维度
使用权资产的重点不在于概念，而在于数据背后的经营逻辑。笔者对这类资产略有研究，因此将报表中有关使用权资产的信息逐一挖掘，总结出四个核心观察维度。
维度一：原值与账面价值——看规模与策略
数据一览：
2024年末账面价值：42.42亿元
2023年末账面价值：43.24亿元，基本持平。
2024年新增：15.14亿元，减少额：13.37亿元，净增约1.8亿元。
解读：这说明中金对于长期租赁资产的使用十分频繁。新增与减少额几乎相当，净增规模不大，可能的原因有：
经营调整：更换门店地址、资产优化或经营策略收缩。
正常滚动：大量租赁到期后未能续约，需关注续约率的变化。
海外拓展：从下图中汇率变动的影响来看，中金在执行海外市场拓展战略的过程中，也对租赁资产进行了相应的调整。
维度二：累计折旧与本年计提——看期限与成本
数据一览：
2024年计提折旧：10.36亿元
2023年计提折旧：10.16亿元，基本稳定。
折旧率分析：计提折旧占年初使用权资产原值约15%（10.36 / 69.43 ≈ 14.9%），推算平均租赁期限约6-7年，属于长期租赁资产。
值得关注的点：2024年减少资产对应的累计折旧转回为7.68亿元，而资产原值减少了13.37亿元，资产整体净值减少了5.69亿元。
维度三：短期租赁费用与低价值资产租赁费用——看结构变化
数据一览：
2024年简化处理租赁费用：4,550万元
2023年简化处理租赁费用：8,918万元，同比下降约49%。
解读：降幅接近一半，财报中并未明确解释原因。可能的逻辑是：
策略调整：企业减少了临时性租赁，将更多需求转为长期租赁。
业务稳定：随着海外业务逐步稳定，对临时性办公场所的需求降低。
结合使用权资产原值在2024年仍有增加，这种“临时转长期”的推测具有一定的合理性。
维度四：租赁现金流出与递延所得税——看现金流与税务影响
1. 现金流出 vs 折旧：谁更大？
数据一览：
与租赁相关的现金流出：11.88亿元
使用权资产折旧：10.36亿元
解读：现金流出 > 折旧。因为现金流出涵盖本金、利息及短期租赁支出，而折旧仅属于资产摊销。如果现金流持续高于折旧，说明企业在租赁上的“资金消耗速度”快于“资产摊销速度”，这通常意味着企业仍处于业务扩张期。
2. 一个烧脑的问题：为何使用权资产会形成递延所得税负债？
在会计准则上，使用权资产和租赁负债是分开处理的：资产计提折旧，负债按摊余成本确认财务费用。
但税法不承认这两个概念。税务处理仍按传统经营租赁模式：租金在实际支付时税前扣除，不允许计提资产折旧，也不允许确认租赁负债的利息支出。
这就产生了典型的“税会差异”：
| 使用权资产 | 0 | ||
| 租赁负债 | 0 |
翻译一下：
使用权资产：会计上认为有资产，税务上认为没有。未来会计上计提的折旧不能税前扣除，意味着未来要多交税，所以现在要确认一笔递延所得税负债（相当于欠税务局的）。
租赁负债：会计上认为有负债，税务上不承认。未来支付租金时，税务上允许全额税前扣除（不区分本金和利息），而会计上只能扣除折旧+利息。所以未来税务上能扣的更多，形成可抵扣暂时性差异，确认为递延所得税资产。
为什么税务上允许租金全额扣除？在税管员眼里，资产所有权不属于企业，既然企业支付了这笔钱，就应当税前扣除，不区分本金和利息。
举个例子：假设某企业每年支付租金100万元。
会计上：拆分为折旧70万元 + 利息30万元。
税务上：直接认可租赁费100万元。
因此，使用权资产与租赁负债在递延所得税层面是“一正一反”、紧密相关的。
03 回到现金流量表：为什么折旧要被“加回来”？
最后，我们看现金流量表补充资料。为什么使用权资产的折旧要加回到净利润中？
数据一览：
净利润：5,674,307,914
加：使用权资产折旧：1,034,750,429
逻辑很简单：折旧费用减少了净利润，但它并没有导致当期现金流出（现金早在支付租金时就流出了）。因此，在从净利润调节到经营活动现金流时，必须将它加回来，否则会低估经营现金流的真实水平。
根据新租赁准则，支付租金的现金流去向如下：
偿还租赁负债本金和利息 → 计入筹资活动现金流出。
短期租赁和低价值资产租赁的租金 → 计入经营活动现金流出。
会计分录
