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▵ 数据来源：Wind 开源证券经纪业务总部
A股：市场分化加剧，短期防守为主。中期震荡
上周市场回顾：市场分化加剧，短期防守为主。周一，存储板块、海洋经济集体大涨，航运也大幅反弹。周二，地产、光伏冲高回落，化工尾盘多股拉升，次新股有表现。周三、存储再度大涨，云计算、液冷板块也大幅反弹。周四、指数险守4000点关口，天然气、甲醇强势，云计算活跃。周五、创业板权重逆势走强，光伏、锂电大幅反弹，光通信冲高。
板块方面：存储、光伏走出一定持续性，美伊冲突还在持续，原油价格持续维持在100美元上方，导致市场做多资金的意愿有所减弱。另外，上周亏钱效应加剧，关键的4000点跌破，短期市场向下寻求支撑，防守为主，等待企稳节点的出现。
操作策略：短期关注能源替代等方向；；中期持续跟踪十五五方向，可控核聚变、量子科技、商业航天、脑机接口等，定好交易纪律，企稳可以考虑低吸布局；指数中期多头趋势走弱，留意调整期的震荡企稳点，大概率是不错的布局时机。
▵数据来源：Wind 开源证券经纪业务总部；更新时间3.20上周行业及个股涨跌幅
中长期看多，现阶段股债利差较大。截至3月20日同花顺全A当前的股债利差2.44%，位于利差均值附近区域，性价比有所降低。股债利差越大，则配置股票的性价比越高，股债利差越小，则投资股票的性价比越低。当前市盈率PE23.57倍，10年期国债收益率1.83%。
▵ 数据来源：同花顺金融终端
股债利差是进行大类资产配置时常用的指标。 股债利差 = 股票预期收益率-无风险收益率。 我们通常使用市场指数市盈率的倒数来衡量股票预期收益率，使用10年期国债收益率作为无风险收益率。一般来讲，股债利差越大，则配置股票的性价比越高，股债利差越小，则投资股票的性价比越低。
市场风格监控：从四大宽基指数上周走势能看出，沪深300＞上证50＞中证1000＞中证500，上周市场大盘股票相对抗跌。
▵ 数据来源：Wind 截止3.20开源证券经纪业务总部
港股：短期进入调整期，反弹预期升温。中期震荡
港股市场上周跌破60日均线，延续弱势调整，短期回踩250日线，该位置支撑力度较强。伴随近期利好政策的催化，市场情绪有望再度稳步回升，急跌之后，反弹预期升温。现阶段，市场回归宽幅震荡阶段，注意把握好参与时机，切勿追涨杀跌。
目前进入到调整周期，具备防守类的公用事业有望迎来资金回流；在市场量能逐步提升的背景下，主题化结构性机会依旧有拉升预期，例如消费电子、大科技、AI等相对景气板块值得留意。
国内: 短端利率和长端利率低位震荡，债券市场维持弱势震荡。
受中东局势持续升级影响，油价在高位震荡攀升，市场交易中弥漫着滞涨预期，股债市场均出现一定程度的调整。就债市而言，尽管资金面保持平稳，但现券收益率仍以上行为主，其中长端表现更为疲弱。
展望后市，下周是跨季关键周，在央行的呵护下，跨季扰动可控，市场的关注点仍将聚焦于中东局势带来的不确定性。整体来看，配置盘普遍较为谨慎，相对而言交易盘占据优势，预计市场仍将呈现震荡偏弱的走势。
▵ 数据来源：Wind 开源证券经纪业务总部
行业表现：上周涨幅前三位：银行、食品饮料、煤炭。跌幅前三位：有色金属、化工、钢铁。
▵ 数据来源：Wind 开源证券经纪业务总部（PE及PB估值实时数值蓝点，平均值橘色点）
行业逻辑解析：短期看好能源替代（储能、风电、光伏、锂电、电网）、固态电池；中期算力、人形机器人看好方向。
能源替代
能源价格飙升的替代效应，重点关注储能、风电、光伏、锂电、电网等泛能源建设。
煤炭具有替代效应，但作用相对有限。替代效应能够有效缓和原油价格持续上涨的压力，因此通常油价上涨的过程中煤炭价格亦同步提升。但由于《欧洲气候法》、成本等因素，使得欧洲正在加速退煤，因此煤炭价格的影响更多局限于中国、印度、东盟等亚太地区，仍无法有效遏制油气价格的上涨。
能源安全+AI 缺电，加速能源建设。2022年俄乌冲突后导致全球能源成本的提高，尤其加剧了欧洲国家能源成本压力。为了能源安全的长期考虑，各国均加大对于能源项的资本开支。美国在2022-2023年提高电力的投资，其增速为2008年次贷危机以来的最高值；中国同样在2022-2024年增加对于泛能源板块的资本开支，从上市公司角度，石化、电力、公用、煤炭的2024年资本开支占比合计约40%。另一方面，AI 的快速迭代，加速了电力的消耗。
根据IEA《能源与人工智能》提到，全球数据中心的用电量预计将翻倍，到2030年达到约945太瓦时，约占2030年全球总用电量的3%。从2024年到2030年，数据中心用电量每年增长约15%，是其他所有行业总用电量增长的四倍多。欧美加速能源建设投入，利好储能、风电、光伏、锂电、电网等泛能源板块。为保障后续能源安全，欧美加大对于能源建设的投入：英国自4月1日起取消33项风电组件进口关税，叶片、电缆等核心部件税率由6%、2%降至0，旨在释放220亿英镑投资，加速北海海风装机落地。由于中国光伏、风电、锂电等产业的技术优势，因此我们认为海外泛能源建设有望带动储能、风电、光伏、锂电、电网等板块的景气。
▵数据来源：对冲油价上行的四条配置思路 东吴证券 陈刚 20260315
风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险
算力硬件
谷歌大模型升级、TPU 产量预期增长再度催化市场预期，光通信芯片可能面临短缺，2026年具备涨价逻辑，光模块行情有望延续。谷歌发布新一代AI 大模型 Gemini 3，性能取得亮眼表现，Gemini 3 模型主要在 TPU 芯片上训练，表现已接近甚至超越 OpenAI 的 ChatGPT。TPU 是谷歌的专用集成电路（ASIC）晶片，专为加速机器学习工作负载而设计，尽管 TPU 在灵活性上不及英伟达的GPU 芯片，但其性能已能够媲美英伟达 B200 芯片，TPU v7 Ironwood 单芯片 FP8 算力达4614 TFLOPS，略超英伟达B200，9216颗芯片集群算力达42.5 ExaFLOPS。同时 TPU 具备较强的成本优势，在此背景之下，谷歌 TPU 产量或将于2026-2027年迎来增长。
▵图片来源：TPU v7 Ironwood 单芯片 FP8 算力达 4614 TFLOPS，略超英伟达 B200
算力基础设施建设的旺盛需求之下，光模块等关键配套设施存在一定的供给缺口。第三方机构 LightCounting 预计，光通信芯片组市场2025-2030年复合年增长率（CAGR）为17%，总销售额将从2024年的约35亿美元增至2030年超110亿美元，EML和CW激光器芯片短缺将持续至2026年底。当前光芯片供需缺口达25%-30%，2026年光芯片价格有望上涨。科技弹性为先，AI硬件先行，关注具备技术进展带动需求增长的TPU 产业链，特别是光模块、PCB、OCS、光纤供应商等，此外关注硬件端“紧缺”环节的存储芯片。
▵信息来源：春躁”启动，AI算力硬件先行 中银证券 王君 2025.12.8
风险提示: 下游终端需求不及预期、国产替代不及预期、AI 技术发展不及预期等
人形机器人
2026年3月23日最新消息，上交所受理宇树科技股份有限公司科创板IPO申请，拟融资金额42.02亿元。宇树科技2025年度实现营业收入17.08亿元，同比增长335.36%；同期实现扣非后净利润6亿元，同比增长674.29%。宇树成功登陆 A 股，将获得更充足的资金支持，有望带动产业链上下游协同发展，形成 “龙头上市+产业链受益” 的良性循环。根据中国信息通信研究院数据，随着人形机器人持续迭代升级，技术进入全面智能实现阶段，未来预计仅国内人形机器人需求将超过1亿台，整机市场规模可达10万亿元级别，上游人形机器人相关材料将显著受益。
长假期间，机器人大放异彩：2026年春晚，共有四家机器人企业—宇树科技、魔法原子、银河通用、松延动力登台，其中宇树科技用武术表演吸引了全球关注。数据显示，春晚开播两小时，京东机器人搜索量环比增长超300%，客服问询量增长460%，订单量增长150%，新增订单覆盖全国100多座城市，从一线城市到大小县域均有分布。
”肢体”硬件是人形机器人实现所有拟人载体和基础，主要包含执行器、传感器、 灵巧手、电源、芯片和新材料结构件等。关节执行器即机器人一体化关节，是影响机器人硬件成本和运动性能的关键部分。旋转执行器多用于人形机器人关节处，如手腕、膝关节，主要由电机和减速器组成，核心零部件是无框力矩电机、行星减速器/谐波减速器等。
线性执行机构多安装于机器人上臂、大腿及肘部，可理解为旋转执行器的线性转换，通常实现伸展、推拉等直线运动，主要通过梯形丝杠、滚珠丝杠或行星滚柱丝杠实现。其中，行星滚柱丝杠具有更高承载力、更小的体积和更高的寿命，或为未来发展趋势。
未来人形机器人的量产将大幅增加对减速器、力传感器等执行层驱动装置零部件的需求，目前国产公司已在上述领域均有布局且取得一定进展，结合人形机器人对降本和量产的需求，有望带给国产公司发展机遇。
▵信息来源：人形机器人产业趋势发展展望 国金证券苏晨20260108
风险提示：行业竞争加剧；人形机器人商业化不及预期
▵同花顺金融终端
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