【利得研究 · 资管研究】利得资管行业“洞察”系列 - 养老理财篇

一、我国养老金融产品现状

1.1 我国养老金融相关政策

养老金融作为财富管理的重要部分之一，近年逐渐被重视和规范。从 2018 年开始，我国出台了一系列促进养老金融发展的支持政策，其中包括规范资管市场、鼓励发展个人养老保险产品、推进养老金融规范化等。

中国养老金金融产品主要指在个人养老金制度框架下的第三支柱产品，该制度自2022年试点启动，至2024年末全面推广。截至2025年12月，个人养老金产品目录已达1293只，涵盖储蓄类466只、保险类480只、基金类310只、理财类37只。 整体市场呈现多元化发展趋势，但面临参与率低（缴费率不足21%）、税优力度有限以及产品同质化等挑战。 根据《2025中国养老金金融白皮书》，我国65岁及以上老年人口达2.2亿，占总人口15.6%，老年抚养比升至22.8%，养老金体系正从“储蓄社会”向“长期投资社会”转型。 家庭养老金融健康指数平均得分为48.56分，处于“积累期”，反映出居民养老规划意识增强，但产品渗透率仍需提升。 以下按类别详细分析现状与统计。

1.2 保险类产品

保险类产品主要包括专属商业养老保险、年金保险、两全保险和商业养老金保险等，强调长期储蓄、风险保障和资产传承功能，常与健康管理及养老社区服务相结合。该类产品适合风险厌恶型投资者，提供缴费灵活性和税收优惠（缴费上限12000元/年，领取时税率3%），但提前退保可能导致损失。截至2025年12月，保险类产品数量达480只，占个人养老金产品总数的约37%。其中，个人养老金保险产品168只（专属商业养老保险24只、年金保险90只、两全保险54只），商业养老金保险26款。

产品结算利率方面，2025年专属商业养老保险表现亮眼：16家险企披露的39款产品中，稳健型账户结算利率区间为2%-4.35%，平均约3.2%；进取型账户区间为2.5%-4.55%，平均约3.12%。其中，农银人寿百岁人生A款/B款表现最优，稳健型账户结算利率4.35%，进取型账户4.55%；国民养老共同富裕系列产品稳健型账户4.01%，进取型账户4.02%；新华养老盈佳人生系列稳健型账户4%。值得注意的是，2025年出现"收益倒挂"现象，部分产品稳健型账户结算利率高于进取型账户。

保证利率方面，新上架产品有所下调：稳健型账户保证利率最低1.5%、最高3%，进取型账户最低0%、最高1.2%。例如，中国人寿鑫享宝2025版保证利率从2024版的2%下调至1.5%；人保寿险福寿年年G1款等产品稳健型账户保证利率下调0.25个百分点至1.75%。

市场规模方面，商业养老金业务持续高速增长。以深圳为例，2025年末个人养老金开户数622.69万户，缴存资金94.56亿元，同比分别增长30.22%和66.45%。全国来看，2024年商业养老金业务管理规模约1166亿元，开户数量195.5万户，同比增长约220%，管理规模增长逾4倍。

1.3 理财类产品

理财类产品以养老理财产品和个人养老金理财产品为主，强调稳健性、普惠性和封闭管理，常采用“固收+”策略，适合追求稳定收益的投资者。 截至2025年10月，存续产品54只（固收+类42只，混合类12只），试点机构扩容至29家，募资上限突破900亿元。 整体数量达37只（养老理财51只，个人养老金理财35只），占个人养老金产品总数的约3%。

市场规模方面，养老理财存续规模1041.41亿元（截至2025年5月底为1036亿元，10月27日募集规模1077亿元），个人养老金理财份额余额151.6亿元。服务投资者超7万人。绩效指标显示，养老理财平均成立以来年化收益率3.59%，固收类季度平均3.33%，混合类4.08%；个人养老金理财平均年化4.45%，平均最大回撤0.56%。近1年平均收益率接近5%。家庭参与率达36.71%。

趋势上，市场规模突破千亿，运行平稳，但发行节奏放缓，收益波动上升。挑战包括产品稀缺、期限短和低收益率，未来需增加长期限产品、税激励和风险缓释，推动“金融+服务”生态。

1.4 基金类产品

基金类产品主要为养老目标基金（FOF）和指数基金，分为目标风险和目标日期类型，强调权益配置和长期投资，适合有一定风险承受能力的投资者。

截至2025年12月，基金类产品达310只（部分统计口径显示302只），占个人养老金产品总数的约24%。其中，个人养老金基金302只，包括212只养老目标FOF产品（目标风险型128只、目标日期型84只）和95只指数基金（被动指数68只、指数增强27只）。由56家基金公司发行，其中华夏基金、易方达基金、兴证全球基金、工银瑞信基金、中欧基金规模位居前列，华夏基金旗下个人养老金Y份额基金总规模率先突破20亿元。

市场规模方面，市场规模方面，截至2025年四季度末，个人养老金基金Y份额规模合计达185.64亿元，较2024年末增长约103%（翻倍增长），突破180亿元大关。养老目标基金方面，截至2025年四季度末，212只个人养老金FOF产品合计规模达143.22亿元，较年初增长约57%。指数基金方面，截至2025年四季度末，96只个人养老金指数基金规模合计达42.43亿元，较年初（3.16亿元）增长超12倍。

绩效指标显示，2025年基金类产品业绩表现亮眼：成立满1年的279只个人养老金基金Y份额2025年平均复权单位净值增长率为17.54%，有278只取得正收益。其中，304款个人养老金基金类产品的2025年加权收益率为18.5%，简单平均收益率为14.0%。养老目标基金方面，2025年所有成立一年以上的产品均实现年度正收益，其中15只收益率超30%，一半以上实现超10%的年度收益。指数基金表现尤为突出，首批85只个人养老金指数基金自成立以来全部实现正收益，平均收益约24.2%，其中跟踪中证科创创业50指数的4只产品收益超58%，易方达中证科创创业50ETF联接Y收益最高达60.59%。

风险控制方面，首批85只个人养老金指数基金平均最大回撤约12.4%，其中高收益产品回撤较大（超20%），而红利指数系列回撤较低（约7%）。养老目标FOF产品方面，约41只Y份额基金成立以来的最大回撤超过20%，128只成立满3年的产品自成立以来平均最大回撤为-13.3%。

趋势上，2025年基金类产品规模稳步增长，指数基金纳入名录后成为重要增长极，但"重开户、轻缴存"现象依然突出。产品清盘压力显现：2025年共有21只养老目标基金清盘（含5只Y份额），清盘原因多为规模不足2亿元。2025年全年仅11只养老目标基金新成立，累计成立规模不足40亿元。挑战包括权益市场波动导致的产品业绩分化、规模增长难题以及投资者短期行为，发展需提升税惠力度、产品多样性和长期资金属性。

此外，基本养老保险基金投资运营规模达2.98万亿元（截至2025年底），较2025年6月底的2.55万亿元增长16.9%。

1.5 储蓄类产品

储蓄类产品包括特定养老储蓄和储蓄国债（电子式），风险等级低，收益稳定，强调账户封闭管理和税收优惠，适合保守型投资者。截至2025年12月31日，储蓄类产品达466只，占个人养老金产品总数的约36%。其中23家银行发行，包括6家国有大行（151只）、12家股份制银行（272只）、5家城商行（43只）。2023年我国20家系统重要性银行均为个人养老金储蓄产品发行银行，共发行248只产品。

利率方面，2026年1月调研显示，不同期限储蓄产品平均利率：1年期约1.45%，2年期约1.55%，3年期约1.90%，5年期约1.95%。国有大行利率相对较低，股份制银行和城商行利率略高。

市场规模方面，个人养老金制度整体开户人数超1.5亿（截至2025年6月15日），占基本养老保险参与人数约7%，但缴费率不足21%。《2025中国养老金金融白皮书》显示，截至2024年11月末，试点城市开户人数7279万人，缴费率不足21%；2024年12月全国推广后，截至2025年6月15日开户人数已超1.5亿。

绩效指标方面，储蓄国债以国家信用背书，兼具低风险与固定收益特性，填补超低风险产品空白。但截至2025年四季度末，个人养老金产品目录中暂无国债产品，预计2026年6月正式开办业务。家庭养老储蓄水平低（70%家庭年养老产品支出<5000元，14.46%月储蓄<1000元）。家庭资产中房产占比70%，金融资产<5%（原文数据，白皮书未更新此具体数值）。

趋势上，2024年12月全国推广后开户数翻倍，2025年11月21日财政部、中国人民银行发布通知，明确自2026年6月起将储蓄国债（电子式）纳入个人养老金产品范围，完善风险收益谱系。养老金专属额度分配比例将按季度调整：首次分配根据各开办机构已开立所有养老金资金账户中未投资金额的比重确定，后续每季度根据上一季度售出金额比重确定。

二、养老产品投资要点

2.1 保险类产品

保险类产品（如年金保险、两全保险、专属商业养老保险）在个人养老金制度下，强调长期积累和保障功能。购买需先开通个人养老金账户，然后选择产品缴费。

1. 如何购买/缴费：首先在国家社会保险公共服务平台或银行开通个人养老金信息账户和资金账户。账户开通后，通过资金账户缴费（上限12000元/年），可选择趸交（一次性）、分期（如3/5/10年交）等方式。缴费后直接用于购买保险产品，如国民金选A01，支持线上投保，填写个人信息、选择保额和交费方式。缴费灵活，按月、分次或年度进行。

2. 购买渠道：线上渠道包括保险公司官网/APP、国家社会保险公共服务平台、电子社保卡、掌上12333 APP；线下渠道为商业银行网点（如工农中建交邮储等国有银行，以及中信、光大等股份制银行）。支持扫码开户和在线投保。

3. 基础投资金额：门槛较低，无严格最低要求，但产品如国民金选A01年缴建议≥12000元以最大化税优，实际可从低额起步（如数百元），年度上限12000元。年轻人可选长期分期以降低年缴压力。

4. 如何退税：缴费环节全额抵扣应纳税所得额（上限12000元）。投保后获取18位税优识别码（保单中注明），次年3-6月个税汇算期登录“个人所得税”APP，在“专项附加扣除”板块填写识别码，系统自动计算并扣除。可预扣预缴或汇算清缴，节省税款（如20%税率下节省2400元）。投资收益免税，领取时按3%税率缴税，由银行代扣。

理财类产品（如养老理财产品）注重稳健收益，通常采用固收+策略。购买流程与保险类似，先开通账户后缴费投资。

1. 如何购买/缴费：开通个人养老金账户后，通过资金账户缴费（上限12000元/年），可按月、分次或年度方式存入。然后自主选择理财产品购买，资金直接转入产品账户。缴费额度按自然年度累计，次年重置。

2. 购买渠道：主要通过商业银行渠道，包括银行APP、网点柜台、国家社会保险公共服务平台、电子社保卡等。金融行业平台也可查询和购买。

3. 基础投资金额：无统一最低要求，部分产品1元起购，但为享受满额税优，建议年缴接近12000元。实际视产品而定，门槛较低。

4. 如何退税：缴费环节据实扣除（上限12000元），通过“个人所得税”APP“一站式”申报，获取缴费信息后填写扣除。预扣预缴或次年汇算清缴均可。投资收益免税，领取时按3%税率缴税。

基金类产品（如养老目标基金、指数基金）侧重权益配置，适合有风险承受能力的投资者。购买需通过账户缴费后选购。

1. 如何购买/缴费：开通账户后，缴费至资金账户（上限12000元/年，按月/分次/年度），然后选择基金产品投资。资金转入后可随时调整，但账户封闭运行。

2. 购买渠道：基金公司平台、银行APP/柜台、国家社会保险公共服务平台、电子社保卡、掌上12333 APP等。

3. 基础投资金额：门槛低，许多基金1元起购，年度上限12000元。适合小额定投。

4. 如何退税：缴费扣除上限12000元，通过个税APP申报专项附加扣除。投资收益免税，领取按3%税率。

储蓄类产品（如特定养老储蓄、国债）风险最低，收益稳定。购买简单，通过账户缴费后选购。

1. 如何购买/缴费：开通账户后，缴费至资金账户（上限12000元/年，按月/分次/年度），直接用于购买储蓄产品。适合追求无风险的投资。

2. 购买渠道：银行网点/APP、国家社会保险公共服务平台、电子社保卡等。国债可通过财政部平台或银行。

3. 基础投资金额：门槛低，如国债100元起，特定养老储蓄可能5000元起，但整体无严格最低，年度上限12000元。

4. 如何退税：缴费环节扣除上限12000元，个税APP申报。投资收益免税，领取按3%税率。

不是只有保险类产品享有这种税收优惠。实际上，在中国个人养老金制度下，所有四类产品（保险类、理财类、基金类、储蓄类）都统一享受相同的税收优惠政策，即EET模式：缴费环节税前扣除（上限12000元/年，据实抵扣应纳税所得额），投资环节递延纳税（收益暂不征收个人所得税），领取环节按3%税率征收个人所得税，由金融机构代扣代缴。这种优惠不限于保险类，而是适用于个人养老金资金账户内所有符合目录的产品，无论类型。

退税流程也基本相同，主要通过“个人所得税”APP“一站式”申报专项附加扣除（个人养老金扣除），可选择预扣预缴（通过单位）或次年3-6月汇算清缴。缴费后，系统会生成扣除信息或凭证（由银行等机构上传税务系统），纳税人无需手动填写18位税优识别码（该码主要针对某些专属商业养老保险产品，在个人养老金制度下统一用缴费凭证处理）。以下详细说明各类产品的退税流程（与保险类一致，仅在凭证获取上略有细微差异，但整体操作统一）。

中国个人养老金制度下的理财类产品（简称个人养老金理财产品）是第三支柱养老金的重要组成部分，主要由银行理财子公司发行，强调稳健投资、税收优惠和长期积累。截至2025年第三季度末，该类产品在售37只，总规模达138.16亿元，年内增幅76.4%。广义养老理财产品（包括非个人养老金制度下的）存续规模更大，达1041.41亿元（截至2024年末）。产品设计注重普惠性和风险控制，适合中低风险偏好的投资者。以下按新发、在售、存续维度详细分析，结合产品特色、统计数据，并给出实际应用场景。

2025年，个人养老金理财产品发行节奏有序推进，上半年新增两批共5只产品，累计发行达35只（截至2025年6月末）。至第三季度末，在售产品增至37只，表明有新发产品加入。新发产品主要来自试点机构扩容后的银行理财子公司（如中银理财、建信理财等），类型以固收类为主，少数混合类。

近期新发示例：2025年新增产品包括“贝嘉”系列（贝莱德建信理财发行，强调长期投资）和中银理财新款固收+产品。新发产品往往引入更灵活的申赎机制，如最短持有期型（180天或1年），并优化资产配置以应对低利率环境。

发行趋势：发行重点在提升产品多样性，部分新产品增加权益类资产配置比例（4.88%-30.70%），旨在提升长期收益潜力。政策支持下，2025年发行机构扩至29家，募资上限突破900亿元。

在售产品指当前可通过个人养老金资金账户购买的产品，主要纳入国家社会保险公共服务平台产品目录。截至2025年第三季度末，在售37只，涵盖固收类（约26只）和混合类（约11只）。这些产品投资门槛低（1元起投），申赎相对灵活，持有期多为5-10年。

典型在售产品：如中银理财“养老固收增强”系列、建信理财“贝安心”10年期产品。产品多采用封闭式或定开式运作，支持应急赎回。

销售现状：服务投资者超7万人，累计购买余额约1103.6亿元（广义养老理财，截至2025年6月末）。在售产品收益率稳定，近1年平均接近5%。

存续产品指已发行并仍在管理的全部产品，包括在售和部分到期但续存的。截至2024年末，广义养老理财产品存续51只，规模1041.41亿元；个人养老金理财产品存续35只（2025年6月末），规模151.6亿元。至2025年10月，养老理财存续规模达1077亿元。存续产品类型以固收类为主（39只，占比88.7%），混合类12只（占比11.3%）。

存续管理：产品封闭运作，注重风险缓释，如设置收益平滑基金和风险准备金。部分产品设有定期分红机制，应急赎回条款覆盖重大疾病等场景。

绩效表现：存续产品为投资者实现收益超3.9亿元（截至2025年6月末），平均年化收益率超3.4%。季度平均最大回撤仅0.56%（个人养老金理财）。

个人养老金理财类产品以“固收+”策略为核心，资产配置包括债券（40.91%-60.22%）、权益类（4.88%-30.70%）和现金存款（21.81%-27.81%）。主要特色包括：

普惠性：投资起点低（1元或0.01元起投），免收部分费用，家庭参与率达36.71%。

稳健性：中低风险为主，固定收益类平均收益率3.33%，混合类4.08%；最大回撤控制在0.92%以内。

长期性：封闭期5-10年，鼓励长期持有，税收优惠（缴费扣除12000元/年，领取3%税率）。

灵活性：支持分红、应急赎回，双账户机制（锁定+持续账户）。

多元化：结合健康管理、养老社区服务，推动“金融+服务”生态。

挑战包括发行节奏放缓、收益波动上升和产品稀缺，未来需增加长期限产品和税激励。

个人养老金理财类产品适用于中长期养老规划，特别适合40-60岁风险厌恶型人群。应用场景包括：

养老储备：上班族每年缴费12000元，享受税优，配置固收类产品积累养老金，预计10年后可获稳定收益用于退休补充。

资产配置：与基金/保险结合，形成多元化养老组合，如70%理财+30%基金，平衡风险与收益。

应急需求：利用应急赎回条款应对医疗等突发事件，同时保持资金封闭增长。

家庭规划：中产家庭通过银行APP购买，结合“金融+服务”生态接入养老社区，实现财富传承。

中国个人养老金制度下，每年缴费上限为12000元，该限额针对个人养老金资金账户的总缴费额，而不是针对每类产品单独设置。参加人可以自主选择将资金分散配置到保险类、理财类、基金类、储蓄类四种产品中，以实现风险均衡和多元化投资的目的，只要总缴费不超过上限。例如，用户可以先缴费至资金账户，然后根据个人风险偏好和养老需求，分别购买不同类别的产品，如分配3000元到保险类用于保障、3000元到理财类追求稳健收益、3000元到基金类寻求增长、3000元到储蓄类保本。

所有四类产品的缴费均可享受统一的税收优惠政策（EET模式）：缴费环节据实扣除应纳税所得额（上限12000元/年），相当于退税；投资环节收益暂不征收个人所得税；领取环节按3%税率征收个人所得税。退税操作通过“个人所得税”APP申报专项附加扣除，可预扣预缴或次年汇算清缴，实际节省税款取决于个人税率（如20%税率下，全额缴费可节省2400元）。

中国个人养老金制度下的产品（如理财类、储蓄类等）通常设有封闭期或持有期限，到期后处理遵循账户封闭运行原则：资金不能随意取出，除非满足特定领取条件；否则，赎回款返回个人养老金资金账户，可继续投资其他产品。这确保资金专用于养老，避免提前消费。下面针对您提到的产品类型和示例，详细说明到期处理方式。

到期赎回：产品到期或持有期满后，可申请赎回，本金和收益返回个人养老金资金账户（而非直接到银行卡或现金）。例如，养老理财产品到期后，若无续期约定，通常自动赎回至账户。

是否可以取出：不能随意取出。账户封闭运行，资金权益归参加人所有，但必须满足领取条件才能支取。领取条件包括：

- 达到法定退休年龄（男性60岁，女性50-55岁视职业而定）。

- 完全丧失劳动能力。

- 出国（境）定居。

- 死亡（继承人领取）。

- 患重大疾病（需达到一定条件，如医疗证明）。

- 领取失业保险金（申请前12个月内，本人或配偶/子女）。

继续投资：如果不满足领取条件，到期资金可在账户内重新购买其他个人养老金产品（如从理财转储蓄或基金），实现滚动投资，支持产品间转换。这有助于资金复利增长。

领取方式：满足条件后，通过商业银行或信息平台申请领取，可选择一次性、按月/季/年分期等方式

具体产品示例分析：

到期处理：最短持有期1800天（约5年）后，可赎回，但资金返回个人养老金资金账户，不能直接取出。如果产品运作满期或持有期满，会逐步清退或自动赎回。

取出条件：同一般规则，仅满足领取条件才能支取；否则，继续投资其他产品。

继续投资：可将赎回资金用于购买工银或其他机构的养老理财/基金等产品，支持账户内转换。

2.个人人民币1年期存本取息（工商银行，储蓄类产品）

到期处理：1年期满后，本金可支取，但如果是个人养老金账户内的产品，到期资金返回资金账户，不能直接取出。利息可按约定周期（如每月/季）支取至账户，但本金封闭。

取出条件：同一般规则，仅满足领取条件才能支取；否则，资金留在账户。

继续投资：到期后可续存或转投其他储蓄/理财产品，支持自动续期或手动转换。领取时按3%税率缴税。

在个人养老金投资中，如果您有能力进行均衡配置，四类产品的组合本质上可以像一个基金中的基金（FOF），通过分散投资储蓄类、理财类、保险类和基金类来平衡风险与收益，实现长期养老资产的稳健增长。如果不想亲自管理，可以优先选择保险类产品，它提供一站式保障和积累功能；如果追求适当风险但仍不愿过多干预，则适合理财类产品，以固收+策略为主，强调普惠稳健；若目标是较高收益，可聚焦基金类中的指数基金，捕捉市场增长潜力；假如完全规避风险，就选储蓄类产品，确保本金安全和固定收益。当您具备配置能力时，最终组合建议以基金类和储蓄类相结合为核心，前者追求增值，后者作为缓冲垫。特别注意，如果预感大盘即将下跌，基金类产品（如养老目标基金或指数基金）通常设有持有期（如1年、3年或5年），在锁定期内无法赎回；持有期满后，可以随时申请赎回（一般T+1到账），但赎回资金会返回个人养老金资金账户，不能直接取出，只能继续投资其他目录内产品。由于个人养老金产品目录不包括货币基金，因此无法直接切换到货币基金，但您可将资金转向低风险的储蓄类或理财类产品，以降低市场波动影响。

80后、90后中青年人群表现出更强的投资意愿，95后、00后年轻人群已经有部分开始行动。根据该报告的调研，“对个人养老金的未来增值预期”是投资者选择开通账户的主要原因，其次是希望未来能够多一份保障；此外也有投资者是被税收优惠、参与奖励所吸引而开通账户。

在“投资者没有缴存资金”的原因方面，对个人养老金认知不足是最主要原因，整体上看，57%的投资者由于对个人养老金不够了解而放弃缴存资金；其次，有超4成的投资者因为个人养老金推出时间较短而没有缴存。另投资者未购买产品的主要因素是：产品种类少、介绍不清晰和吸引力不足。近70%的投资者对个人养老金产品的收益预期在3%至8%，在选择个人养老金基金产品时，80%的投资者会关注产品的安全性。

投资回报率是个人养老金制度发展最为核心的问题，包括稳定性和安全性，都会成为个人养老金投资绕不开的话题。换言之，这种投资回报至少要能对冲通货膨胀带来的资产缩水的影响。参照我国社保基金和企业年金的投资回报率来看，过去20年平均的投资回报率将近8%，尽管市场在短期也有低迷的时候，但从长期来看，这个回报率是让投资者看到信心的。因此，个人养老金未来的前景看好。

美国的养老产业发达而完整，三大支柱相对均衡。由社会基础保障、雇主发起式养老金计划和个人养老金账户（Individual Retirement Accounts，简称 IRAs）构成美国人退休保障体系的“三支柱”。同时，美国居民的自有住房和其他资产也是养老计划的重要组成部分，它们同“三支柱”一起，构成了美国的养老体系。

美国退休金规模稳步增长，确定缴费型(Defined Contribution，简称 DC)计划与IRAs占比逐渐增加。到2023年中期，5550万美国家庭（占 42.2%）传统IRA和罗斯IRA在家庭资产负债表中发挥着关键作用，占拥有者家庭金融资产的36%。

美国养老金市场成为共同基金市场的主要资金来源。自2013年起，美国养老金投资于共同基金的金额占共同基金总额的比例维持在45%-50%之间，美国养老金已成为共同基金最大的资金来源。而对于共同基金来说，其资金来源中有22.23%来源于IRAs。

“所有年龄段的人都依赖 IRA 积累大量金融资产。我们的研究发现，拥有 IRA 的家庭表示愿意承担一些投资风险以获得财务收益，”ICI 退休和投资者研究高级总监 Sarah Holden 表示。“为了反映出这种追求投资回报的意愿，超过七成拥有 IRA 的家庭持有共同基金，超过三成在传统或 Roth IRA 中持有交易所交易基金 (ETF)。

大多数美国家庭都有税收优惠的退休储蓄。总体而言，超过七成的美国家庭通过工作或 IRA 制定了退休计划；处于储蓄生命周期后期的近退休家庭有超过八成的家庭制定了退休计划。

拥有罗斯个人退休账户 (Roth IRA) 的家庭比拥有传统个人退休账户(Traditional IRA) 的家庭更有可能报告缴款。2023年，近四成拥有罗斯个人退休账户 (Roth IRA) 的家庭在 2022 纳税年度缴款，而拥有传统个人退休账户 (Traditional IRA) 的家庭中，这一比例超过两成。

拥有传统 IRA 的家庭会研究续期决定，并经常咨询多个信息来源。在那些有续期决定的家庭中，63% 的人咨询了多个信息来源，包括财务顾问、雇主提供的材料和金融服务公司的信息。

拥有传统 IRA 的家庭倾向于在退休期间管理其 IRA资产：传统 IRA 提款不频繁，通常由退休人员进行，并且通常在需要时开始。2023年中期，拥有传统 IRA 的家庭中有 31% 在2022 纳税年度进行了提款。90% 进行传统 IRA 提款的家庭已退休。2023 年中期，只有 5% 的由 59 岁以下个人领导的拥有传统 IRA 的家庭进行了提款。在进行提款的人中，76% 提取了所需的最低分配 (RMD)。

大多数拥有传统 IRA 的家庭都有计划好的退休策略。2023年中期，约有三分之二拥有传统 IRA的家庭表示，他们有管理退休收入和资产的策略。通常，这些策略包含许多部分，包括审查资产分配、确定退休费用、制定退休收入计划、留出应急资金以及确定何时领取社会保障福利。

IRAs主要投资于美国国内股票型基金。IRAs所持有的基金中，美国国内股票型基金规模最大，占总规模的41.79%；而规模最小的是货币市场型基金，仅占总规模的7.89%。从投资比例上可以推测美国第三支柱在一定程度上追求收益。

生命周期型基金受养老资金青睐。生命周期基金是根据持有人的年龄调整投资组合的基金，既实现了风险可控又达到了资产保值增值的养老投资目标。生命周期基金可分为目标日期型基金和目标风险型基金。目标风险型基金，事先约定预期风险收益水平，其投资策略主要依据约定的风险水平制定。目标日期型基金，则根据投资者的预期退休日期来制定投资策略，一般先投资于风险和收益均相对较高的产品，在临近目标日期时降低风险，逐渐转向固定收益资产或货币市场基金。

指数基金费用低、流动性好，获得养老金大规模投资。指数基金是被动型股票基金的一种，以指数成份股为投资对象，以使该投资组合取得与指数大致相同的收益率。指数基金拥有交易费用较低、流动性较好、成分股透明等重要优势，使得指数基金成为养老金的重要投资目标。

美国养老相关的公募基金主要为混合型基金，基金年限较长，收益和风险较为保守。养老公募基金成立以来的平均年化回报4.6%，年化波动和最大回撤分别为14.14%和26.68%，基金整体风格偏保守。美国养老基金偏重长期持有，“赎旧买新”情况并不多见，长寿基金较多。养老主题相关的公募基金的平均成立年限为 9.9 年，最长期限达到 28.7 年，期限处于 10-20 年的基金数量最多。

养老金融产品介绍——美国平衡基金（American Balanced Fund）

美国平衡基金（American Balanced Fund）是 Capital Group 旗下的基金。该基金成立于 1975年7月26日。该基金最低初始投资为250美元，并在每年的3月、6月、9月、12 月派发红利。

多元化投资，同时保证收益和流动性。为了保证本金和红利的长期增长，该类基金采用平衡增长和收入的投资策略。基金构建优质股票和债券的多元化投资组合——策略50%-75%资产投资于增长型高股息股票，其余投资于投资级债券。这种策略中，投资级债券保证稳定的红利收益、降低波动性；高分红股票使基金保持较高的流动性，同时高分红属性加厚了组合每期分红比例

投资风险较低，投资相对保守。该基金近10年期标准差为 8.52%；10年期夏普比率仅为 1.05，相对较低。由于股权投资占为 50%-75%，相比股票基金，该基金近10年标准偏差和 10 年年化回报属于收益适中、风险较低的水平；相比债券基金，该基金的近10年期标准偏差和 10 年年化回报都属于较高水平。

投资资产类型主要包括普通股和优先股、债券、可转换债券和现金。该基金通过多元化投资实现分散风险

基金投资风格以大盘风格为主，行业分布较广。股权投资中的82.9%为大盘股，16.1%投资于中盘股，只有1.1%投资于小盘股，股票的平均市值为2092.1亿美元。行业集中在科技、医疗保险，金融三大行业，使基金2023，2024年收益较为可观。

重仓持股集中在分红率较高的美股信息技术行业。美国平衡基金的前十大重仓股中，除了台积电以外，均为美国公司。且为满足养老目标，个股分红率普遍较高。重仓股虽个股分布不集中，但行业分布集中于信息技术、可选消费等行业。

债券投资以信用等级较高的公司债和抵押支持债券为主。由于美国平衡基金的投资组合限制，该基金的固定收益投资在购买时都必须为投资级，所投资的债券中，主要为信用等级高的 AAA 级债券，占债券投资比的 32.7%。有 38.5%投资于公司债、票据和贷款，有30.9%投资于抵押贷款支持债券，6种债券投资的规模占基金资产总规模的 33%。

欧洲养老金融现状。英国养老体系历史悠久，但三大支柱尚未实现平衡发展。英国的国家养老金为“现收现付”制，其资金来自雇员和雇主缴纳的国民保险税，缴费比例主要分为两档，缴费基数随通胀与工资等水平变化而调整。只要缴费年期数相同，无论个人缴费金额多少，都将领取同等水平的养老金。英国的第二支柱是雇主为雇员提供、双方共同缴费、且缴费一般享有税收优惠的养老金制度，分为收益确定型 (Defined benefit，简称 DB)与缴费确定型(Defined contribution，简称 DC)两大类，其中DB 划为退休人员提供一笔确定的养老金，通常退休时一次性领取； DC计划分为信托型与契约型。英国养老第三支柱通常是基于个人和养老金机构之间签订合约的DC计划，主要包括存托养老金，限定投资选择且投资管理人收费上限为管理规模的1%；个人养老储蓄计划，不限制管理人收费费用，且投资选择范围更广泛；个人自助投资养老金（SIPPs），可投资资产类型更灵活。

拥有欧洲典型养老体系的德国，第一支柱占比较大，养老金融产品起步较晚。见德国养老类基金的产品数量较少、规模较小且收益较低。

养老金融产品介绍——PIMCO Income Fund

太平洋投资管理有限公司（PIMCO）由被称为业界称作债券之王的比尔·格罗斯（Bill Gross）创建，是世界上最大的债券投资机构之一。PIMCO建议退休人员将他们的财务储蓄分成消费和增值两个投资组合。其中消费组合投资于低风险债券组合，用来获得利息收入和债券定期到期时本金的回报。消费组合提供可预期现金流；增值组合投资于长期、高增长和高风险资产，旨在满足未来支出需求、或为亲人留下更多资产、降低通胀风险。

成立于 2007 年 3 月 30 日的 PIMCO Income Fund，是 PIMCO 最负盛名的策略之一。其良好的红利政策和优秀的风险调整后收益，契合了养老金融产品的需求。基金主要投资于到期期限为 0-8 年的债券，积极的投资管理策略使整个组合在保持相对较低的风险同时，最大化当期收入、实现资本增值。

由于专注于提高分红率，PIMCO Income Fund 策略大量投资于非代理住房抵押债券、高收益债券和非美国债券。多年来，策略对非代理住房抵押债券（Non-Agency Mortgage Backed Securities，Non-Agency MBS）有着强烈的偏好——这也就意味着此策略不仅反映自上而下的投资判断，同时也反映此策略对杠杆的独特应用。即使在2020年第一季度受新冠疫情影响时，基金不但没有减仓，反而从市场的大量抛售中继续买入非代理住房抵押债券。通过非代理住房抵押债券诱人的收益和适当的波动性，为组合收益助力。

日本养老金融现状日本养老金市场是典型的巨头主导型市场，对中国有借鉴意义。由于日本与中国老龄化趋势极为相似、且两国居民投资风险偏好偏低、两国储蓄率均高于世界平均水平，使日本养老金的体系的构建与投资对中国更有借鉴意义。

日本老龄化严重，导致国民年金入不敷出，日本第三支柱养老金融市场由寡头垄断。日本养老金融市场以目标日期共同基金为主。均为定期缴款、且投资地域为全球投资的开放型基金。在目标日期共同基金的持股风格方面，为大盘混合型，为日本养老类基金的主要投资风格。

日本居民储蓄率高，日本富裕阶层对 FA（Financial Advisor 财务顾问，简称 FA）的信赖程度和满意度较低。这一方面是因为日本证券销售仍由大型金融集团职员担任，以存储和销售职能为主，专业化程度较低；另一方面由于传统券商以手续费为主的佣金导向的销售模式，导致销售人员为了完成业绩容易做出与投资者长期投资目的相违背的行为。

低利率环境下的日本养老金配置经验

日本： 1989年日本央行主动加息刺破经济泡沫，日本利率于1991年见顶，之后的八年时间里，日本10年国债利率从8%下行至2%以内。这一阶段，虽然债券的静态收益率在持续下降，但丰厚的资本利得仍使得债券投资仍有不错的收益，期间投资机构普遍增配债券。

1999年至2012年，日本进入长达十三年的低利率时代，10年日本国债在1%-2%之间震荡徘徊。这一阶段，公募基金行业遇到了很大的挑战，债券型基金的资产管理规模逐年压缩，机构主要通过拉长久期、利率择时等手段增厚收益，但最终期限利差和利率波动也趋于收敛。

2012年后，在量化宽松和收益率曲线控制政策的影响下，日本进入超低利率和负利率时代。这一阶段，利率维持低位且利率曲线平坦化，久期策略和择时交易均难以获得超额回报，资管机构纷纷加速了出海的步伐，2013年以后保险、银行海外债券持有量猛增，日本养老金也增加了对国内股票和海外证券的配置。

第一，提升长期国债的配置比例，拉长组合久期。为了应对实体信贷需求收缩与不良债权的负面冲击，日本银行业选择增持日本国债并拉长资产久期，1993年至2012年日本银行持有的日本国债占总资产的比例从4%增加到接近20%。1997年至2012年，日本寿险资管公司的日本国债配置比例从12.1%增加至46.4%，同时资产久期也在持续拉长。

第二，波段交易成为增厚收益的来源之一。1999年至2012年期间，择时交易成为机构比拼收益的一个手段。进入负利率时代后，商业银行降低了配置盘的规模，提升了交易盘的占比。

第三，丰富投资品种，比如增加利率衍生品、权益类产品、海外证券等资产的布局。

对当前中国低利率环境下资产配置的借鉴

结合日本经验和国内市场的特点，当前中国低利率环境下，债券投资可以关注以下几方面。

第一，结合产品特点，适度拉长久期中枢，以享受中长期利率下行过程中的资本利得。

第二，优化组合的期限结构和信用策略，进行精细化管理。比如，做好固定收益内各个板块的灵活切换，寻找投资机会更大的板块；在板块内部的个券选择上，做好信用风险的防范，同时也去考虑一些技术层面的赚钱机会，比如下滑收益、一二级市场套利等。

第三，提高择时和波段交易能力，从中期出发，前瞻性的预判市场，把握市场发展脉络。

第四，在产品创新方面，可以通过多元资产配置增加组合收益。比如，固收+产品的布局是一个很重要的方向。近年来，固收+产品以其稳健的收益特性，成为投资者资产配置的重要选择之一。固收+产品通过增加风险资产配置比例，引入权益、金融和商品期货、公募REITs等弹性品种，不仅满足了投资者对于稳健收益的需求，也为资产管理公司提供了更多的业务发展机会。其中，公募基金大力发展的股债混合产品是非常重要的方向，也逐步成为一个大类资产配置品种。目前中国经济正在经历结构性转型，国家加快发展新质生产力，涌现出大量的新兴产业和新的增长点，也为股债混合产品的发展提供了丰沃的土壤。另外，高股息策略也是一个值得重视的重点方向，在低利率环境下，既可以享受持续的较高分红，还可以受益于公司治理改善带来的估值提升，其红利低波特征也符合固定收益投资者的风险偏好。

“老债王”，格罗斯（Bill Gross）将主动型债券交易以及固收策略开放发挥到极致，他习惯于先形成3~5年的长周期和6~12个月的短周期展望（Secular and Cyclical Outlook），再对久期和信用利差进行择时，最后落脚到债券资产配置的调整。他任职期间年化回报率7.52%，同期彭博美国综合债券指数回报率6.44%，在27年期间创造了惊人的平均每年1.08%的超额回报。但格罗斯并没有与时俱进，进而慢慢被市场舍弃，而“新债王”杰弗里·冈拉克（Jeffery Gundlach）采用的则是另外一种策略，是将多策略按照客户的需求整合成一个最适配的策略。

我们首先先看一下DoubleLine的可投产品，由于美国资本市场发展时间历史悠久，其债市与中国市场天差地别，可以配置的衍生品以及固收产品远远超过了我国能提供产品的范畴。

为了符合不同客户的不同风险偏好，DoubleLine开发了14个核心策略，主要围绕固收投资，但同时也有权益和原材料策略，其目的是能通过策略组合构建成类似于中国独有的固收+产品（我们也可以把这些策略组合看成一个内部的FoF策略）。

1.核心加固定收益（Core Plus Fixed Income）：通过在固定收益领域进行积极的资产配置，寻求最大当期收入和总回报。积极的资产配置对于我们降低风险和实现更好的风险调整回报至关重要。目标期限通常为 2 至 8 年。

2.灵活收入 (Flexible Income): 在努力创造当前收入的同时寻求长期总回报。该基金不受任何指数的管理限制，允许顾问灵活地投资各种固定收益工具。积极管理的行业贝塔系数包括机构抵押贷款支持证券 (MBS)、非机构 MBS、商业 MBS、全球发达信贷、高收益、国际、新兴市场固定收益和美国政府部门。本基金通过积极分配固定收益部门的资金，寻求当期收入和资本增值，并根据基金经理对未来利率和市场状况等因素的看法，进行期限管理。基金经理拥有广泛的自由裁量权，可以在很大范围内修改基金的期限，包括构建具有负期限的投资组合。

3.浮动利率（Floating Rate）: 通过主要投资浮动利率贷款和其他浮动利率投资，同时在行业和发行人之间进行多元化投资，寻求高水平的当期收入。保持资本状况和满足信用和估值标准比增加收益更重要。

4.基础设施收入 (Infrastructure Income)：寻求长期总回报，同时努力创造当期收入，并在基础设施债务领域寻找最佳相对价值机会。广泛配置拥有、运营或参与基础设施相关资产分销、开发和服务的证券。基础设施债务历来与其他固定收益资产的相关性较低，可以降低整体投资组合的波动性，同时可能为固定收益投资组合带来增量收益。该资产类别受到强劲的基本面和防御属性的支撑，在各种经济环境中都具有吸引力。基础设施债务为在经济战略部门提供基本服务的项目、资产或公司提供融资。投资可以包括为机场、收费公路、发电厂和可再生能源提供融资的债务。此外，它还可以包括由基础设施相关资产担保的投资，例如飞机、机车车辆（在轨道上运行的车辆，包括动力和非动力车辆）和电信塔。

5.长久期总回报 (Long Duration Total Return): 通过传统的负债驱动型投资 (Liability-Driven Investing) 资产类别、美国政府和美国公司证券，通过积极的资产配置寻求长期总回报，但通过在该组合中添加长期机构抵押贷款(long-term agency mortgage)来脱颖而出。与公司债券相比，添加抵押贷款的优势在于可以潜在地增加波动性较低、信用质量较高的阿尔法值，同时还可以降低整体信用风险。

6.短久期债券 (Low Duration Bond): 寻求波动性较低的当期收入。在固定收益领域采用短期证券（包括固定利率和浮动利率产品的组合）进行积极的资产配置，同时保持信贷风险和利率风险之间的平衡。美元加权有效期久期少于 3 年。

7.机会性收入（Opportunistic Income）：力求在整个市场周期内实现高于彭博美国综合债券指数 500个基点的年化超额收益。投资于全球固定收益领域，包括公共和私人市场，同时利用审慎的杠杆来提高收益。

8.证券化收入（Securitized Income）：通过积极管理利率和信用风险，力求获得与固定收益市场相比更具吸引力的风险调整后收益。主要投资于政府支持的机构 MBS 和美国国债，以及投资级结构性产品信用，以替代公司债券。固定收益的信用利差和利率成分被分离，以创建针对特定客户需求的杠杆式投资组合。利率风险通过机构住宅抵押贷款支持证券 (RMBS)、机构商业抵押贷款支持证券 (CMBS) 和美国国债进行管理，而信用风险则通过利用结构化信贷市场的各个角落来获得。机构 RMBS 和机构 CMBS 可以提供有效的期限管理和额外利差，同时通过机构或政府担保进一步降低信用风险。

9.总回报战术（Total Return Tactical）: 力求在保持主动风险管理约束的同时，实现固定收益领域总回报最大化。该策略有两个主要的 alpha 驱动因素：该策略通过改变政府和信贷之间的组合（在固定收益领域实现多元化）来主动管理风险敞口，并且该策略的久期低于基准。

10.席勒增强型 CAPE （Shiller Enhanced CAPE）：寻求超过标准普尔 500 指数（以下简称“基准”）的总回报。该策略将寻求使用衍生品或衍生品与直接投资的组合，以获得与 Shiller Barclays CAPE® 美国行业总回报指数（以下简称“指数”）的表现密切相关的回报。该策略将投资于债务证券组合，以寻求提供额外的长期总回报。维持一个以全球固定收益板块轮动为重点的核心债务工具组合，同时通过该指数获得美国股票板块轮动策略的敞口。该指数旨在根据修改后的 CAPE® 比率识别被低估的板块，然后使用动量因子来寻求减轻潜在价值陷阱的影响。

11.席勒增强型国际 CAPE （Shiller Enhanced International CAPE）：寻求超过 MSCI 欧洲净收益指数 (“基准”) 的总回报。该策略将寻求使用衍生品或衍生品与直接投资的组合，以获得与 Shiller Barclays CAPE® 欧洲净收益指数 (“指数”) 的表现密切相关的回报。该策略将投资于债务证券组合，以寻求提供额外的长期总回报。

12.新兴市场固定收益（Emerging Market Fixed Income）: 寻求从当期收入和资本增值中获得较高的总回报。该策略通常集中于以美元计价的新兴市场固定收益证券。

13.低久期新兴市场固定收益(Low Duration Emerging Market Fixed Income)：寻求波动性较低的当期收入。该策略通常集中于以美元计价的新兴市场固定收益证券和期限少于 3 年的投资级信贷，更青睐企业债务而非主权债务。

14.战略原材料（Strategic Commodity）：寻求长期总回报。该策略通常寻求通过对商品相关投资的长期和短期敞口产生长期总回报。该策略可能直接或间接敞口的商品可能包括但不限于工业金属；石油、天然气和其他能源商品；农产品；以及牲畜。

DoubleLine-投资流程

基于上述的各类策略，DoubleLine内部的投委会会按照既定的流程进行投委会会议。基于这样的思路，对于设计定制化固收策略，较为高效，灵活的方法是先设计独立策略，然后根据客户的偏好，挑选出适配的多个独立策略，构成复合策略。

1.投资流程：委员会每月召开一次会议，讨论金融市场、投资组合表现和行业前景。根据策略调整行业分配，包括期限定位和整体信贷质量。然后，每个交易部门通过资产出售和/或购买新投资来实施这些变化。将自上而下的行业分配与自下而上的证券选择相结合的一致、行之有效的方法构成了投资流程的基石。

2.投资展望：每次会议都以宏观经济和市场概述开始，包括讨论通货膨胀、就业、收入、采购经理人指数 (PMI) 和住房指标等宏观经济指标，以及利率、利差、外汇和商品等市场数据。此概述有助于为委员会提供未来 18 至 24 个月的投资展望。

3.投资组合定位：除了评估全球格局外，每位投资组合经理还会评估各自行业的前景以及相对于其他资产类别的吸引力。这些讨论对于委员会在当前环境下确定最合适的行业定位、期限管理和基金信用风险至关重要。

4.子行业实施：行业配置变化采用长期方法，基于对行业基本面和相对估值的分析，逐步发生。自上而下的配置决策与自下而上的证券选择相结合，因为行业投资组合经理及其团队负责实施。每个行业团队都利用对其资产类别的广泛了解来执行委员会的决策，方法是进行基本面研究、评估其行业内的相对价值并最终选择证券。

每次在投委会会议后，产品经理会按照客户的定制，调整其配置权重。

人工智能将如何影响养老产品服务商？

美国养老行业传统上在采用下一代技术方面进展缓慢。以前，如果养老计划在生日时提供储蓄技巧或在员工入职时提供日期，则该养老计划将被视为精通技术。然而，情况预计将发生变化。在过去几年中，该行业已经见证了控制权向计划参与者转移的过程。员工现在寻求轻松、按需访问他们想要的信息，而且是在他们喜欢的渠道上。随着年轻、精通技术的个人加入美国劳动力大军，美国养老计划行业别无选择，只能适应客户不断变化的需求。倾向于技术的养老计划提供商、记录员和第三方管理员已经开始使用人工智能（包括机器学习 (ML)、大型语言模型，甚至 ChatGPT）来数字化和自动化重复和平凡的管理任务，以减轻计划发起人的负担和成本，并改善计划发起人和参与者的养老体验。这不仅减少了计划发起人的工作量，也使员工更容易为养老储蓄。通过精简后端操作、最大程度减少错误和防止费用流失，可以大幅降低 DC 计划的资产加权平均费用率。由于费用披露要求的提高、受托人关注度的加强以及记录保存支付模式的变化，记录保存人是受费用影响最大的人。

优点：使用人工智能带来的效率使计划发起人能够更轻松、更快速、更便宜地提供福利，同时也简化了员工使用福利的流程。人工智能还可以帮助降低提供此类福利时相关的法律和合规风险。技术可以预测和标记其他潜在风险，例如提醒计划发起人注意延迟存款或其他问题。

营销和参与：人工智能可以帮助编写代码和个性化营销材料，以满足客户的需求并提高转化率。人工智能还可以最大限度地提高参与者的参与度，因为聊天机器人、机器人顾问和其他基于算法的技术可以使用多渠道方法随时随地指导和教育参与者。这些技术还可用于培训教育客户的顾问。

养老计划设计：人工智能工具（例如机器学习和预测分析）可用于使养老计划设计更加可定制，并帮助计划顾问制定更好的储蓄策略，即使他们没有与员工相关的所有信息。来自其他关联数据提供商的数据和员工的独特信息可用于查找模式并创建更准确或更量身定制的产品。

投资策略和风险：投资可以变得更加个性化，并提供更好的结果。目前，一些养老计划提供一刀切的投资选择（例如目标日期基金），这可能不适合那些在工作场所养老计划之外进行投资或有竞争性储蓄目标的员工。人工智能可以集成到公司的客户关系管理 (CRM) 系统中，以捕获和利用大数据。生成式人工智能可以从计划投资菜单中创建资产配置或建议适当的储蓄水平，甚至无需员工回答通常的风险承受能力问题。

价值链上的顶级养老产品服务商如何拥抱人工智能？

人工智能将如何影响投资组合管理？

明确投资目标：对于财富顾问和资产管理至关重要管理者了解客户的投资目标，帮助他们实现长期目标和财务成功。

个性化方法: 人工智能工具可以处理大量的结构化和非结构化相关数据客户的社交媒体账户、信用卡交易历史记录以及投资者概况调查问卷,到客户关系管理（CRM）数据库。这将有助于资产和财富管理机构更深入地了解他们的资产客户并跟踪客户情况的变化,准确地识别客户的投资目标并以更具可扩展性的方式个性化投资组合构建策略

优化投资组合和配置资产：预测短期预期收益和方差协方差矩阵来执行投资组合优化。例如LASSO、神经网络和支持向量机分配策略中的风险/回报。跨不同地理位置和资产发现信号类,修改现有的战术资产配置,回测投资组合以比较可能的结果不同的资产配置策略。

监控和调整：前三个阶段投资组合管理并不是静态的。动态的并且需要积极监测和调整以适应市场变化标的资产以及客户的情况。监控不断变化的经济和市场状况以及基本面的证券。减少体力劳动量参与，动态监控目标基于他们预先定义的标准

监控客户需求：通过监控客户不断发展的情况,主动标记变更或响应顾问和关系经理的提示和询问。

重新优化和重新平衡：重新优化和重新平衡大量的投资组合取决于客户的风险状况和投资组合经理的观点经济状况。根据历史数据进行预测的能力也可以使投资组合管理者重新优化和重新平衡远期中每种工具的权重通过考虑市场状况、波动性，和资产相关性，同时考虑周转率，以尽量减少交易影响。

分析归因和报告：更快速地分析投资组合数据粒度级别，GenAI可以帮助生成为每个客户量身定制的归因分析和投资组合更新以更具可扩展性的方式使用定制语言。很大一部分客户报告还可能涉及大量的结构化和PDF文档等非结构化数据，提取关键信息，现在在 GenAI 的帮助下变得越来越自动化。现在越来越多的 GenAI 工具和解决方案也旨在协助顾问和客户关系经理获取他们可能需要的信息在客户沟通期间，例如客户投资组合的表现、投资建议以及与流程相关的问题。

引用

1.《2025中国养老金金融白皮书》贝莱德建信                                                                      

2.《海外养老保险体系改革》平安证券                                                              

3.《日本公共养老金制度改革评析》中国社科院日本研究所                                   

4.《低利率环境下财富管理市场》国泰君安期货                          

5.《美国、欧洲、亚太地区养老金融的发展经验对我国资管行业的启示》光大证券