2025年，吉利汽车首次跨越了年销300万辆的门槛，更完成了对极氪的私有化这一重大资本运作，标志着“一个吉利”战略整合的全面深化。本文从宏观财务数据出发，拆解各板块业务表现，评估极氪并表的影响，对2026年的业绩前景进行预测。
一、宏观财务分析：
2025年，吉利汽车总销量302.4万辆，同比增长39%。其中，新能源汽车全年销售168.8万辆，同比暴涨90%，渗透率提升至56% 。
集团全年总营收3452亿元，同比增长25%，创历史新高。在盈利能力方面，归母净利润168.5亿元，同比增长0.2%。
若剔除年内人民币24.3亿元的外汇汇兑税后净收益、非金融资产减值等非经营性项目影响，吉利汽车核心归母净利润144.1亿元，同比增36%！
在行业内卷持续背景下，2025年毛利率16.6% ，同比微增0.1个百分点。
在这里，需要解释一下剔除非经常损益公司净利润增36%的数据是怎么来的。
看公司过去5年营收和净利润财务指标，营收总体呈现一个持续上升趋势，但净利润在2024年突然出现跃升（之前一直比较平稳）。
分析其中的原因：
与2023年相比，2024年实际的毛利率提升0.6个百分点，销售费用从6.6%降至5.5%，管理费用从2.3%降至2.0%，这相当于释放了约48亿元的利润空间（2402亿 × 2.0%）。
这些指标变化确实给公司的净利润提升带来了正面影响，但不足以让净利润从2023年的55.7亿元跃升至2024年的166.7亿元。导致净利润跃升最主要的原因是：2024年归母净利润中包含了一笔约91亿元的出售附属公司之净收益！
因此，2024年剔除所有一次性项目后，吉利实际的核心归母净利润为106.1亿元。2025年，吉利的核心归母净利润为144.1亿元，同比增35.8%。
这个数据才是真实反映了公司实际经营效益的变化情况。
| 归母净利润 (账面) | 168.1 | 168.5 |
| 剔除一次性项目后的归母净利 | 106.1 | 144.1 |
| 其中：资产处置 | 93.5 | 0.4 |
| 其中：汇兑损益 | +24.3 | |
| 其中：资产减值 |
二、各板块业务分析：
2025年12月，吉利汽车完成了对极氪的私有化，极氪成为吉利汽车的全资附属公司。至此，港股上市公司吉利汽车旗下包含三大核心品牌：极氪（ZEEKR）、领克（LYNK & CO）和吉利银河（Geely Galaxy）。
分品牌来看各业务板块具体如下：
1. 吉利银河：
吉利银河全年销量124万辆，同比增长率150%。爆款产品矩阵效应显著：吉利星愿连续7个月月销突破4万辆；银河E5年度销量超16万辆。
银河品牌的强势表现，不仅拉动了集团整体新能源渗透率，也因其主流市场定位，虽然短期对单车平均售价有一定稀释作用，但极大摊薄了研发与制造成本，为规模效应立下汗马功劳。
2. 领克与极氪：
· 领克品牌（混动为主）：2025年销量突破35万辆，同比增长23%，创历史新高。旗舰车型领克900上市六个月交付突破5万辆，均价超33.5万元，占领高端混动市场。
· 极氪品牌（纯电动）：全年销量突破 22.4万辆。虽然上半年增速一度放缓，但下半年随着极氪7X、极氪9X（单车成交均价超53万元）等车型发力，12月单月交付显著提升。
3. 中国星：
· 燃油车业务：在全力推进电动化的同时，吉利并未放弃燃油车。以“中国星”系列为主的燃油车全年销量121.4万辆，同比微增3%。
三、私有化极氪
2025年12月，吉利汽车完成了对极氪的私有化及合并交易，极氪成为吉利汽车的全资公司，这对港股吉利汽车未来走向影响深远。根据相关分析报道，极氪整合后协同效应显著：
· 研发投入降低：10%至20%· BOM成本降低：5%至8%· 产能利用率提升：3%至5%· 费用降低：10%至20%
吉利汽车年报未单独披露极氪的财务指标，但因极氪原为美股上市公司，可以通过公开数据对其2025年财务指标进行大致推测：
根据极氪科技集团公布的2025年上半年财报，极氪汽车上半年销量90740量，整车销售收入420.1亿元，净利润亏损10.5亿。
吉利汽车年报披露，极氪汽车2025年全年销量22.5万辆，由此大致推测极氪的全年整车销售收入约1040亿元。具体净利润数据未知，但2026年大概率会实现扭亏为盈。
四、2026年业绩展望：
1. 新车型对业绩的影响
根据吉利汽车官方对外发布的相关报道，公司明确提出2026年将推出约10款全新车型，全面覆盖从主流到高端、从燃油到新能源的各细分市场。
· 银河品牌：在15-20万价格区间发力，预计推出3款SUV和2款轿车· 极氪品牌：基于极氪9X成功经验，推出定价稍低的新款大型SUV· 领克品牌：拓展旅行、越野车等新品类
历史数据显示，在新车型密集投放年份，公司销量增速普遍在30%-40%区间，新能源增速可达90%以上。2. 分品牌预测1. 吉利品牌：· 官方目标：275万辆（含银河、几何、中国星等）· 同比增长：约13%（2025年约243万辆）· 营收增幅：15%-18%，受益于单车价格向15-20万升级· 净利增幅：预计20%-25%，受益于规模效应2. 极氪品牌：· 官方目标：30万辆· 同比增长：34%（2025年22.4万辆）· 1-2月累计销量：4.8万辆，同比增长84%，开局强劲· 营收增幅：35%-40%，受益于极氪9X（均价超53万元）及新款大型SUV放量，单车均价有望维持高位· 净利增幅：预计贡献净利约10亿，单车净利按0.4万元预计3. 领克品牌：· 官方目标：40万辆· 同比增长：14%（2025年35万辆）· 1-2月累计销量：5.6万辆，同比增长19%· 营收增幅：18%-22%，受益于领克900等持续放量· 净利润增幅：预计25%-30%，受益于高端化
3. 整体业绩预测
基于以上分析并结合各券商预测数据，吉利汽车2026年业绩的综合预测如下：
其实无论今年业绩增长几何，吉利汽车最诱人的，还是当下的估值。
截至2025年末，公司总现金682亿元。吉利汽车目前的总市值仅约1750亿元，若扣除货币现金，实际的PE估值7.4倍，明显低估。
往期回顾：
