阿里最新财报:利润暴跌67%、平头哥亮相、All in AI3月19日，阿里巴巴集团2026财年第三季度财报（自然年2025年四季度）出来了，从财报可以看出，由于阿里正处于向“AI+即时零售”转型的阵痛期，本季财务表现呈现明显的“收入微增、利润承压、AI业务爆发”特征。 财报显示，阿里巴巴Q3总收入2848.43亿元，同比增长2%，经调整净利润167.1亿元，同比下滑67%。这大幅低于市场预期的295.8亿元。 自由现金流113.46亿元，同比下降71%。 从各个业务来看： 阿里云收入达432.84亿元，同比增长36%，增速比上季的34%进一步提升。其中外部商业化收入（也就是不计来自阿里巴巴并表业务的收入）增长35%。并且AI相关产品连续10个季度三位数增长。 阿里巴巴的核心业务电商本季收入为1315.8亿元，同比增长1%。客户管理收入（CMR）为1026.64亿元，同比增长1%，增长主要是由于成交率的提升所致，增速收窄则是因成交放缓及服务费政策调整所致。 即时零售业务收入达208.42亿元，同比大增56%，主要是得益于2025年4月底推出的淘宝闪购所带来的订单量增长。 另外淘宝的88VIP会员数量突破5900万，这部分人群贡献了淘宝超过40%的成交总额（GMV），且其购买频次和客单价均显著高于普通用户。这也带动淘宝App月活消费者双位数提升。 这也表示阿里巴巴在电商侧已经不再卷价格，而是卷“粘性”。 另外值得关注的是，平头哥首次在阿里财报中亮相，并且已为云基础设施供应带来实质性贡献。财报显示，平头哥自研GPU已累计规模化交付47万片，其中60%以上服务于外部商业客户。 这意味着阿里已不再仅仅是一家云服务商，而是完成了“芯片+云基础+大模型+应用”的四层垂直整合。正如摩根士丹利所言，阿里是目前国内唯一真正实现全栈AI协同的公司，这种结构性优势将直接反映在未来的成本结构中。 财报还显示，2月阿里巴巴AI助手千问C端月活跃用户数突破3亿，成为国民级AI应用。春节活动期间，超1.4亿用户通过千问app的智能体功能完成首次AI购物。 另外为了迎接AI Agent的爆发，阿里新成立了Alibaba Token Hub (ATH) 事业群。明确将“Token”作为核心经营单元，目标是像卖水一样卖算力与模型能力。 3月17日还发布了全球首个企业级AI原生工作平台“悟空”，正式成为阿里AI能力在企业场景的统一出口。 在随后财报分析师电话会议中，阿里巴巴CEO吴泳铭称：利润大幅下降是公司主动选择的结果。阿里正在进行的“淘宝闪购”品牌升级和即时零售基础设施建设，在短期内需要极高的资本开支和运营投入。 此外阿里巴巴还重申，计划在未来三年内将即时零售业务（淘宝闪购）的GMV提升至1万亿元人民币，使其成为继淘天和云之后的第三大支柱。 此外，吴泳铭提出未来五年，包含MaaS（模型即服务）在内的云和AI商业化收入要突破1000亿美元。 关于新成立的ATH事业群，阿里巴巴也表示ATH整合全集团的AI资源，是为了将AI能力从“实验室阶段”彻底转向“大规模工业化应用阶段”。 所有，不管是从财报看，还是财报分析师电话会议中管理层透露出的信息都在说明，阿里巴巴在保持云业务高质量增长的同时，为了抢占AI Infra（基础设施）和即时零售市场，牺牲了短期利润。尤其是平头哥GPU的规模化应用，标志着阿里巴巴已完成从芯片到大模型的“全栈AI”护城河建设。这都在告诉大家阿里巴巴已不满足于仅作为一家电商公司，正全力向一家由AI驱动的科技与零售巨头转型。
