文章摘要
硝酸一体化厂商，从周期向成长转型。公司是国内硝酸、硝酸钾主要生产商之一，传统业务为典型周期品，布局熔盐储能业务，2025 年开始产能逐步落成、销售逐步起量，从周期向成长转型，未来随着熔盐储能业务体量的增长，有望实现业绩提升+估值提升的“戴维斯双击”。
传统业务底部回暖，收购以夯实基本盘。公司立足硝酸，构建“硝酸-硝酸盐-硝基水溶肥”产业链一体化生产体系，根据各环节盈利能力动态调整负荷，具备成本优势。2025 年，受到价格周期下行以及硝酸钾装置技改的影响，业绩承压。展望 2026 年，在化工行业反内卷的宏观背景下，硝酸有望在主要原料液氨价格支撑下底部回暖，硝酸钾在产能恢复和熔盐级占比提升双重带动下实现利润修复。同时，公司 2025 年收购润禾钾盐，未来在熔盐储能业务发展的同时，夯实基本盘。
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文琳编辑
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