SPX指数下跌1.36%至6,625点. 指数年初至今下跌3.2%. 鲍威尔表示, 油价上涨将在短期内推高通胀, 但目前判断影响范围还为时过早. 布伦特原油上涨3.8%至每桶107.38美元, 低于3月9日119.50美元的短暂高点. 伊朗和以色列相互袭击了关键能源设施. 昨晚投资者担心油价可能升至150美元, 卡塔尔液化天然气设施在伊朗袭击后严重受损. 纳斯达克指数下跌1.46%. 指数年初至今下跌4.7%. MAG 7下跌1.5%（亚马逊 AMZN下跌2.48%, 英伟达 NVDA下跌0.84%）. MAG 7年初至今下跌8.6%. 美光科技 MU盘后下跌4%. 预计2026年资本支出将超过250亿美元, 2027年资本支出将显著增加. MU在过去8个交易日中有7天上涨. 首席财务官CFO表示, DRAM价格上涨65%, NAND上涨78%. 第二季度收入增长两倍, 净利润达到137.9亿美元, 而去年同期仅为15.8亿美元. 净现金65亿美元处于公司历史最高水平, 回购了3.5亿美元股票. 美光将季度股息提高30%至每股15美分. 该股年初至今上涨62%. 在亚洲, 我们看好三星 (005930.KS). 腾讯ADR公布业绩后下跌4.6%. 腾讯年初至今下跌14%. 关键点：a) 腾讯预计2026年将至少将其人工智能投资增加一倍至360亿元人民币, 押注基于OpenClaw的智能体以获得优势；b) 将缩减股票回购规模以资助人工智能支出；c) 下一代混元模型将于4月发布, 其团队现由前OpenAI研究员姚舜宇领导；d) 将购买再次可用的高端进口GPU (似乎指的是英伟达)；e) 收入增长13%, 连续第五个季度实现两位数增长. 腾讯计划减少股票回购, 将资金用于AI投资.如果放在去年全球都在拼AI资本开支的叙事阶段, 腾讯股价至少要涨50%, 但如今叙事已经变了, 减少回购对股价则是实打实的利空. 阿里巴巴 (BABA) 下跌1.57%, 今晚在美国市场开盘前公布财报, 阿里巴巴年初至今下跌8.3%. 美元指数重回100以上, 黄金下跌至4,822美元, 甚至比特币下跌4.5%, 专家认为比特币是一个泡沫, 85%的用例与欺诈, 洗钱等相关. 日元160！尽管越来越多观点认为日本央行未来可能加息或财务省进行外汇干预, 但日元仍然疲软. 预计日本央行将维持利率在0.75%不变. 今天高市早苗将在华盛顿会见特朗普. 露露乐蒙 (LULU)公布业绩后上涨3.8%至165.39美元, 预计将连续第二年利润下降, 正在寻找新CEO, 死猫反弹. 长和 (1): 关于屈臣氏IPO (即分拆) 的事件基金想法. 已从66.30美元回调至60.95美元. 有人认为仅屈臣氏的估值就与长和的总市值相当. 中远海运控股(1919)今日也公布财报. 该股年初至今上涨18%, 上海集装箱现货运价1,710美元且正在大幅上涨, 峰值曾达5,100美元, 近期峰值2,200美元.
英伟达CEO黄仁勋表示, Blackwell和Rubin晶片订单(不包括LPU, 独立CPU和Rubin Ultra)在2027年前可能超过1万亿美元. 高盛认为英伟达强劲的营收前景将缓解市场对资料中心资本支出可能放缓的担忧. 高盛在报告中指出, 英伟达GTC大会所释放的信息对两家公司均为积极, 但对三星电子更为利好, 因其HBM和代工业务获得了正面评价. 高盛感受到三星对其HBM业务信心更高, 因其分享了HBM4目标, 展示了HBM4E, 并公布了直至HBM5E的长期HBM技术路线图. 三星表示, 计画今年将HBM产量同比提高3倍以上, 且HBM4将占其产量的一半以上. 在HBM4中, 公司计画最大化引脚速度(pin speed)超过11.7Gbps的高频晶片占比. 关于HBM4E, 三星展示了实体HBM4E晶片和核心晶圆, 并提到其HBM4E将实现16Gbps的引脚速度(相比HBM4的约13Gbps), 这可能为竞争对手的HBM4E开发设定了更高门槛. 三星还分享了直至HBM5E的长期HBM技术路线图, 并表示计画从HBM5开始在基础晶片采用2nm逻辑工艺, 并从HBM5E开始在核心晶片采用1d节点. Groq 3 LPU的推出对三星代工业务利好: (1) 记忆体: 英伟达推出了Groq 3 LPU, 这是一款专为Vera Rubin设计的推理加速器, 针对需要极低延迟的特定推理任务, 利用了SRAM的高频宽(Groq 3 LPU SRAM频宽: 150TB/s vs. Rubin GPU HBM频宽: 22TB/s). 一个LPX机架围绕256个LPU构建, 总SRAM容量为128GB, 并配备12TB DDR5记忆体.公司预计LPU的推出不会减缓客户的GPU支出, 反而可能成为寻求更快推理服务的客户的增销产品.(2) 代工: 公司表示, 三星代工目前正使用其4nm技术制造Groq 3 LPU, 目标是在2026年第三季度开始出货. 高盛认为这是积极信号, 因为三星代工正在4nm/3nm节点上积累参考案例(另受益于4nm HBM4基础晶片和3nm Exynos), 预计三星代工的晶圆利用率(UTR)和营业利润率(OPM)将有所改善. SK集团会长崔泰源称海力士正在评估在美国发行ADR的潜在可能. 此外, 他预计晶片供应短缺将持续至2030年, 并称海力士CEO预计将宣布稳定DRAM价格的计画. 当前三星电子的远期市盈率为6.31, 远期市净率为2.07, EPS增长率为24.75%, 盈利修正为20.33%, 技术指标分化(0/4). 当前SK海力士的远期市盈率为4.45, 远期市净率为2.36, EPS增长率为23.17%, 盈利修正为18.47%, 技术指标买入(1/4).
AI更可能为腾讯带来新机遇而非颠覆: 1)其核心业务(通讯, 游戏, 金融科技)凭借强大的网路效应, 价值链定位和监管壁垒依然具有韧性. 2)无论在中国还是全球范围内, 腾讯在利用AI强化核心业务方面均处于领先地位. 3)公司正日益优先发展新的AI能力和产品, 以释放增量增长并进一步巩固核心业务的差异化优势. 大摩预计2026年腾讯的AI投资将显著增长: 公司在2025年对新AI产品投资180亿元人民币(其中第四季度投资70亿元), 并预计在2026年将增加一倍以上. 这些前置的AI投资可能会在短期内对利润率构成压力, 导致2026年利润增速慢于收入增速. 核心业务在2026年或将保持健康稳健的增长. 增值服务: 大摩预计2026年增值服务收入增长8%, 其中网路游戏增长10%, 这主要得益于长青游戏表现稳定, 以及新游戏带来的增量增长, 还有潜在新游戏上线. 网路广告: 大摩预计该业务将继续强劲增长, 这主要受AI广告技术升级, 视频号广告库存增加以及深化电商合作的驱动. 大摩预计2026年广告业务同比增长17.5%, 2026年第一季度同比收入增速可能高于2025年第四季度. 金融科技及企业服务: 鉴于更有利的定价环境, 强劲的AI需求以及海外扩张, 腾讯预计2026年云收入将强劲增长. 大摩预计2026年金融科技及企业服务业务增长11%, 其中企业服务业务增长30%. 重申“超配”评级. 大摩将腾讯目标价由735港元下调至650港元, 为反映AI相关投资的增加, 大摩将2026年和2027年的非国际财务报告准则营业利润预测下调6-7%. 大摩目前预测2026年收入增长10.8%, 非国际财务报告准则营业利润增长5%, 资本支出将增至100亿元人民币(对比2025年为790亿元). 大摩的目标价对应2026年预期市盈率为18.1倍(当前为15.7倍). 当前腾讯的远期市盈率为13.85, EPS增长率为10.91%, 盈利修正为-0.98%, 技术指标偏买入(1/2).
南向资金流向
| 净流入额12亿港元. |
| 阿里巴巴与小米净买入居前, 中芯国际净卖出较多. |
| 从南向资金占个股交易量来看, 在前十一大成交活跃证券中, 阿里巴巴与小米的净买入额分别占其自身交易量的10%和12%, 中芯国际的南向资金的净卖出额占其自身交易量的-32%. |
DM交易信号
| 脸书 (META), 美国基础设施发展ETF (PAVE), 宝洁 (PG), 标普ETF (SPY), 三一国际(631), 德国ETF (EWG), 法国ETF (EWQ), 全球品质因数ETF (IQLT), 法拉利 (RACE), 日本ETF (EWJ) | |
| 南方恒生科技指数ETF (3033) |
买入投资建议
| 洛克希德马丁(LMT), 美光科技 (MU), Cloudflare (NET), 雷神(RTX), 埃克森美孚 (XOM), 网飞 (NFLX), 戴尔 (DELL), 西部数据 (WDC), Palantir (PLTR) | |
| 中通快递 (2057), 中国联通香港 (762), 比亚迪 (1211), 中国移动 (941), 京东ADR (JD), 中海油 (883), 建设银行 (939), 中国神华 (1088), 工商银行 (1398), 中国电信 (728), 中通快递ADR (ZTO) | |
| 广达 (2382), 矽力-KY (6415), 京元电子 (2449), 力旺电子 (3529) | |
| 资生堂 (4911), 任天堂 (7974) | |
| 新加坡科技工程公司 (STE) | |
| 励讯 (RELX), BAE系统 (BAESY) | |
| 美元兑新台币, 美元兑日元 | |
卖出投资建议
美国 | 波音(BA), 伯克希尔哈撒韦 (BRK/B), 花旗银行(C), Coreweave (CRWV), DoorDash (DASH), 国际商业机器 (IBM), 脸书 (META), Tempus AI (TEM), 特斯拉 (TSLA), Unity软体 (U), MAA房产信托 (MAA), 非必需消费品行业ETF (XLY), 富国银行 (WFC), 思科 (CSCO), Workday (WDAY), 标普生物科技ETF (XB) |
| 金沙中国 (1928), 中银香港 (2388), 华润啤酒 (291), 汇川技术 (300124), 迈瑞医疗 (300760), 优必选 (9880), 百度 (9888), 百度ADR (BIDU), 新东方 (EDU), 携程ADR (TCOM), 贝壳 (BEKE), 海外中国互联网ETF (KWEB), 安徽海螺水泥 (914), 拼多多 (PDD) | |
| 元太科技 (8069), 鸿海精密 (2317) | |
| 日立 (6501), 安川电机 (6506), 发那科 (6954) | |
| 美客多 (MELI), 冬海集团 (SE) | |
| 普拉达 (1913), 巴克莱 (BARC), 诺和诺德 (NVO), 莱茵金属 (RHM), 爱马仕 (RMS), 思爱普 (SAP), 瑞银 (UBSG) | |
| 英镑兑美元, 欧元兑美元 |
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