零跑2025财报拆解：新势力首个盈利双冠王，下半场的胜负手在哪？
3月16日晚，零跑汽车发布2025年全年财报，这份财报直接刷新了国内造车新势力的历史记录：继理想之后，国内第二家实现全年正向盈利的造车新势力；以近60万台的年交付量登顶2025年新势力销量榜首；营收、毛利率、现金流全线创下成立以来的最高水平。
在价格战白热化的2025年，零跑这份财报，不仅交出了“销量利润双丰收”的答卷，更给行业走出了一条全新的盈利路径。
一、财报核心亮点：零跑真的跑通了盈利模型
先拆解这份财报里最硬核、无水分的核心数据，所有内容均来自零跑官方发布的财报公告，经得起行业推敲与验证。
1. 销量与营收：翻倍增长，绝非以价换量
2025年零跑全年交付596555台，同比大幅增长103.1%，连续两年实现销量翻倍，同时也是国内唯一一家单月交付突破7万台的造车新势力，稳稳拿下2025年新势力销量冠军。
同期，零跑全年实现营收647.3亿元，同比增长101.3%，营收增速与销量增速几乎完全匹配。这组数据最难得的地方在于：零跑的增长，完全不是靠“降价甩卖、牺牲利润换销量”换来的，而是规模效应的真实释放，产品定价与市场需求形成了正向循环。
2. 盈利：首次全年盈利，造血能力彻底转正
2025年零跑实现归母净利润5.4亿元，2024年同期为亏损28.2亿元，成功实现扭亏为盈，成为国内第二家实现全年盈利的造车新势力；剔除股份支付等非经营性因素后，经调整净利润10.8亿元，核心整车经营业务的盈利确定性极强，绝非靠非经常性收益“粉饰报表”。
更能体现企业健康度的现金流数据，同样全线飘红：2025年全年经营活动现金流净额126.2亿元，自由现金流78.2亿元，连续两年保持大额正向流入；截至2025年末，零跑在手现金及现金等价物高达378.8亿元，有息负债仅29.6亿元，完全不存在资金链风险，抗行业周期能力拉满。
3. 毛利率：站稳健康区间，自研降本持续兑现
2025年零跑全年综合毛利率14.5%，较2024年的8.4%大幅提升6.1个百分点，创下历史年度新高；其中第四季度单季毛利率已经达到15%，正式进入主流车企的健康毛利率区间。
毛利率的持续攀升，核心来自零跑坚持多年的“全域自研”战略——目前零跑65%的核心零部件实现自研自供，叠加销量翻倍带来的规模效应，单车可变成本持续下降，这也是零跑能在激烈的价格战中，同时实现销量增长与利润转正的核心底气。
4. 第二增长曲线：出海业务提前实现盈利
很多人忽略了这份财报里的隐藏亮点——零跑的海外业务，已经从“试水”变成了实打实的第二增长曲线。
2025年零跑全年出口量67052台，位居国内新势力第一；截至2026年2月底，零跑累计出口量已突破10万台。更难得的是，零跑国际业务在成立第二年就实现了年度盈利，目前已在全球约40个市场建立了900家销售网点，在欧洲29国的纯电销量位列中国乘用车品牌前三，为后续海外市场的规模化扩张打下了坚实基础。
二、亮眼财报背后，零跑仍要面对三大核心挑战
虽然这份财报足够亮眼，但站在2026年的新起点，零跑要面对的挑战依然不小。管理层在业绩会上明确给出了2026年的核心目标：全年销量100万台，净利润50亿元。要实现销量、利润的双重翻倍，零跑必须跨过三道门槛。
1. 主力市场的价格战压力仍在加剧
目前零跑的主力销量，集中在10-20万的大众消费市场，这个区间也是国内汽车市场竞争最激烈、价格战最白热化的赛道。比亚迪、吉利、长安等传统车企纷纷下场，不断推出高性价比车型挤压市场空间，零跑想要在这个区间继续保持销量翻倍，既要守住性价比优势，又要维持现有的毛利率水平，难度不小。
2. 百万销量目标的增长缺口需要填补
2025年零跑已经做到了近60万台的年销量，2026年要实现100万台的目标，意味着要新增40万台的销量增量。仅靠现有C系列、B系列的车型迭代，很难支撑起这么大的增量缺口，必须靠更完善的产品矩阵、更宽的价格带覆盖，来打开新的增长空间。
3. 中高端市场的品牌突破迫在眉睫
目前零跑的市场标签，依然是“性价比之王”“配置卷王”，在20万以上的中高端市场，用户对品牌的认可度，远比对配置的敏感度更高。而10-20万区间的毛利天花板明显，对比头部车企20%+的毛利率，零跑仍有不小的差距。想要实现50亿的净利润目标，必须突破品牌天花板，在中高端市场站稳脚跟，打开更高毛利的增长空间。
三、零跑的下半场，核心胜负手在哪？
2025年的财报，只是零跑“从0到1”的里程碑；2026年的百万销量、50亿净利润目标，才是零跑“从1到10”的真正考验。而零跑的核心底气，来自这四张已经握在手里的牌。
1. 全域自研的持续降本能力
零跑是国内少数实现“三电、智驾、座舱、底盘”全核心链路自研的车企，自研带来的最大优势，就是持续的降本能力与快速的迭代能力。随着销量规模的持续扩大，自研零部件的摊薄效应会进一步显现，既能支撑零跑在价格战中守住优势，又能保证毛利率的稳步提升，这是零跑最核心的护城河。
2. 产品矩阵的全价位覆盖能力
经过多年的布局，零跑已经形成了覆盖10-30万价格带的完整产品矩阵，既有走量的C系列，也有主打年轻市场的B系列，产品覆盖SUV、轿车、跨界车等多个品类，能满足不同用户的消费需求。2026年，零跑将继续推进产品迭代与新车型投放，完善全价位段的产品布局，填补销量增长的缺口。
3. 与Stellantis合作的红利持续释放
零跑与Stellantis的战略合作，正在从资本层面落地到业务层面。双方的合资公司，不仅能帮助零跑快速打开海外市场，借助Stellantis的全球渠道、供应链体系，进一步降低采购成本、拓展海外销量；同时双方的共线生产合作，也能进一步摊薄零跑的制造、研发摊销成本，为盈利增长提供新的支撑。
4. 出海业务的规模化增长空间
国内汽车市场的增长逐渐见顶，海外市场已经成为所有车企的必争之地。而零跑已经提前完成了海外市场的布局，实现了海外业务的盈利，拿到了全球化竞争的入场券。2026年零跑给出了10-15万台的出海目标，随着海外渠道的持续完善、产品阵容的不断丰富，出海业务将成为零跑最具想象力的第二增长曲线。
四、最后说一句
2025年的这份财报，是零跑成立8年以来的里程碑时刻。
它证明了一件事：新势力的盈利，从来没有捷径可走。要么靠极致的品牌溢价，要么靠极致的技术自研与成本控制。零跑走出了第二条路，也给行业打了个样：不是只有高端车才能赚钱，靠规模、靠自研，大众市场同样能实现稳定、可持续的盈利。
2026年，百万销量、50亿净利润的目标摆在面前，零跑已经拿到了下半场的入场券。接下来要做的，就是把已经跑通的盈利模型，复制到更广阔的市场里，完成从“新势力销量王”到“世界级车企”的跨越。
