本周开始港股将迎来年报的密集披露期，腾讯和阿里巴巴背靠背发布业绩。此外，美团（3690）和拼多多（PDD）下周一公布业绩，小米（1810）下周二，快手（1024）下周三，比亚迪（1211）下周五。整个三月下半月将很大程度决定港股接下来的情绪和走势。
周三收盘后，腾讯将公布业绩。市场一致预期四季度营收在1890至1955亿元区间，非国际准则净利润约651亿元，同比增长18%。四季度看点集中在三方面：第一，游戏流水能否延续国际化势头，《PUBG Mobile》和《Honor of Kings》海外版是关键；第二，AI对广告业务的赋能，三季度广告已受益于混元大模型驱动的精准投放，四季度能否加速；第三，资本开支节奏，前三季度累计接近600亿元投向AI基础设施，对于巨头来说还是太少了。投入AI建设新质生产力是腾讯作为国家垄断即时通讯的收租人的应有责任，如果你作为垄断平台不在国家需要的时候投入，赚那么多钱准备做什么？马化腾会继续拒绝吗？
周四收盘后，阿里巴巴会公布业绩。阿里在财报前密集发布了Qwen3基础模型、Qwen3-Coder编程模型等多款AI大模型，市场对AI叙事的期待很高。上一个季度，阿里云收入同比增长13%，AI相关产品收入连续六个季度实现三位数增长，管理层明确表态未来三年在云和AI的基础设施投入将超过过去十年总和。核心看点：第一，云业务增速能否从13%提升到15%以上，这是机构给予阿里云估值上调的前提；第二，淘天和国际电商的盈利改善进度；第三，Qwen开源后在Hugging Face上衍生模型超9万个，生态积累如何转化为付费客户。
另外，本周还有一些值得关注的财报：周一的贝壳（2423）可以看看全国二手房市场的真实情况；周二的万国数据（9698）看看IDC和国内AI基建的情况；周三的吉利汽车（175）看看电动车市场的首份巨头财报；周四的友邦保险（1299）和中国联通（762）看看保险和电信行业的基本盘，周四还有地平线（9660）和李宁（2331）的业绩；周五则是大宗商品的放榜日，紫金双雄（2899和2259），中石化（386），中国宏桥（1378），还有因为因为霍尔木兹海峡备受关注的中远海控（1919），其管理层的表态会比任何的经济学者和卖方分析师更值得听。
