一、业绩突出一个“稳”字
二、1112家门店
三、员工人数：3.38万人
四、SKU数量: 863个
五、持续加码自建厂房投资
乐高全球生产基地布局
六、美国市场真的顶，亚太市场真的拉
千亿营收近在眼前,2025年乐高财报二三事所有数据都在稳步上涨，所有指标都保持稳定。 2025年乐高创造835亿丹麦法郎的营收，约等于人民币900亿，同比增长12%，过去五年年化8.6%的增长率，千亿营收近在眼前。 68%毛利率，230亿经营利润，26%经营利润率，20%净利率，优秀商业模式该有的财务指标，所有指标保持应有的水平。 全球总共1112家门店，其中乐高拥有并运营的214家，直营比例20%。 意外的是美国市场仅有123家门店，整个美洲市场也就210家门店左右，然而美洲市场销售金额超过410亿人民币，销售占比超过45%。这说明一件事，美洲市场（尤其是美国市场）主要的销售渠道不是门店，而是批发给零售合作伙伴销售，在美国主要包括Walmart、Target、Amazon、Costco等。根据Gemini的统计的不同渠道销售数据比例： 批发零售渠道 ：约 60% 线上官方商城 ：20% 品牌零售店：20% 3.38万人相当于泡泡玛特的三倍，收入是泡泡玛特两倍，然而乐高是代理为主，大部分门店非直营，理应更少的员工，欧洲企业普遍存在的一个问题，人效相对低。乐高2025年薪酬支出约180亿人民币，占收入比重20%，而泡泡玛特2025上半年这一块占比仅有7%，这也是乐高和泡泡玛特盈利能力差距的最大原因，详见之前的文章当泡泡玛特走向全球，还能保持比乐高更赚钱吗？ 2025年在销的SKU数量为863个，其中一半为老产品，一半为新品，平均每天推出1.2个新品，每年淘汰一半的旧产品。说明既要有拳头的长青产品，又要有持续推爆款新品的能力。 2025年，15万平米的越南工厂和区域配送中心竣工投产，美国的弗吉尼亚工厂计划2027年竣工，这两个厂房投资总额都超过10亿美元，完成后一共七个生产基地。乐高过去五年的资本支出将近400亿人民币，所以自由现金流仅有利润的一半左右。这是乐高和泡泡玛特不同的选择，乐高放弃终端的销售体验，保证产品的品控；而泡泡玛特则选择十年一日的完善和升级门店，这是王宁的品牌逻辑。 美洲市场384亿丹麦法郎，欧洲、中东及非洲347亿丹麦法郎，亚太仅有95亿丹麦法郎。不同于众多欧洲知名品牌在亚太的风光，乐高在亚洲市场表现确实拉垮。乐高最成功的系列（星战、漫威、DC、哈利波特）几乎全是以美国知名IP为核心。这种天然的文化亲和力，让美国消费者对乐高有着极高的忠诚度，而亚洲的大部分消费者却难以共情。
