朋友们好，今天发业绩的公司挺多，首先是创新药龙：
01 药明康德：创新药龙大超预期，但...
【2025年业绩概况】
药明康德2025年营收454.6亿，同比增长15.8%，归母净利润191.51亿元，同比增长102.6%，属于大超预期，近期机构的预测均值其实大概只有152亿左右。
再看单季度表现，Q4营收126.03亿，环比Q3（120.58亿元）增长4.5%，Q4归母净利70.75亿，环比Q3（35.15亿元）大幅增长101.3%，核心经营指标（经调整Non-IFRS归母净利润，看不懂没关系，理解为国际经营公司版本的净利润就行）达149.57亿，同比增长41.3%，极强的数据表现。但是，先细看下超预期的原因：
【超预期原因】
1. 非经常性收益显著增厚利润：公司通过出售药明合联等联营企业股权及剥离非核心业务（如临床CRO子公司），合计产生投资收益约55.95亿元，直接贡献净利润增幅超50%。
所以其实扣除掉这一笔收益来看，整体也就是符合/略超预期而已。
2. 核心业务量价齐升：TIDES（多肽/寡核苷酸）业务收入同比暴增121.1%，驱动化学业务整体增长29.3%；临床后期及商业化项目占比提升，推动毛利率优化。
3. 运营效率持续优化：数字化系统（如智能排产系统）提升产能利用率至72%，期间费用率降至11%；全球化产能布局（如泰兴多肽基地提前投产）支撑订单高效交付，在手订单达598.8亿元，同比增长41.2%。
【2026年盈利预测及估值】
26年经调整Non-IFRS净利润预期（药明这类全球经营的企业要看这个净利润数据）大概180亿元，对应当前16.4倍，创新药龙，目前没风~
02 亚太股份：无人驾驶硬件股，大超预期！
【2025年业绩概况】
老朋友了，亚太股份2025年归母净利中值5.22亿，同比增长145%，大超预期，超了所有的预期，Q4净利润环比增长51.6%，主要受益于汽车行业需求回暖及公司降本增效措施显效。
【超预期原因】
1. 行业需求驱动收入增长：2025年新能源汽车行业高速增长，公司积极开拓市场，推动营收规模扩大。
2. 精益管理提升盈利能力：通过优化产品结构、降本增效及工艺改进，毛利率显著提升，净利率同比增幅达58.19%。
3. 非经常性收益贡献：政府补助及理财收益等非经常性损益约4,650万元，但即使扣除这个非经常性损益也是超预期的。
【2026年盈利预测及估值】
2026年净利润预测均值去到大概6.3个亿，对应当前18倍，如果看汽零板块话的，估值合理，但如果看无人驾驶的话，就便宜了。
03 藏格矿业：参股铜企利润大增，Q4略超预期
【2025年业绩概况】
藏格矿业2025年归母净利中值38.25亿，同比增长43.41%至53.10%，略超预期。Q4净利10.74亿，净利环比增长12.9%，主要受益于锂盐业务复产及铜价上涨带来的投资收益增加。
【超预期原因】
1. 氯化钾业务量价齐升与成本优化：全年氯化钾销量108.43万吨，超预期完成目标；销售价格同比提升，叠加单吨成本下降。
2. 碳酸锂业务快速复产贡献增量：锂盐产线于10月复产，全年产量8808吨，尽管Q3因停产承压，但Q4产销回暖叠加锂价反弹。
3. 投资收益大幅增长：参股的西藏巨龙铜业受益于铜价上涨及产能释放，全年确认投资收益约26.8亿，同比显著增加，对净利润贡献占比超70%。
【2026年盈利预测及估值】
26年最新净利润预测均值到68亿了，对应当前19.7倍，上个季度也是超的，稀土板块，核心受益于铜涨价，走势很强很强，基本已经反映出业绩了。
其他的放星球了~
业绩股在近期表现还是很强的，比如金王紫金矿业，出业绩8000e，那天我说今年可以摸摸万亿，结果现在就已经万亿了，所以不必焦虑，安心做好业绩票即可。
对了昨天的模式文，依然建议细读！
ok，今晚就酱。
作者：大胜
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