电力电网行业分析及投资逻辑(二)要想富先修路，电也一样，20年国家启动西电东送战略，开始大规模、系统性地优化电网布局，十五五期间规划总投资4万亿建设电网，而电网企业主要专注输电配电环节。国家为实行双碳（碳达峰、碳中和）目标需转型绿色新能源，为主的风光能源特性带动输电刚需，时代技术发展数字化+智能化又为配电方面带来新的机会，这一篇我想详细写下输电、变电、配电中的投资逻辑。 输电端，随着新能源绿色转型，国家预计2030年新能源发电占比要达到30%左右，而风光电力装机占比要大于50%，我国电资源分布属于西富东贫、北多南少的地理格局，再来就是关键技术成熟正在逐步走向国际。多重背景下，输电端行业是爆发式增长且持续高景气。特高压直/交流、柔性直流为现在电传输主流技术，其行业的设备端：特高压变压器、换流阀、GIS 开关、IGBT 芯片，需求爆发量价齐升。此板块投资信号要关注企业项目核准和招标情况，结合上游的金属原材料参考需求和利润空间，以及政府对电网的投资周期，最后板块投机热度偏高，风险就高要设合理估值区间操作。再说材料端，电网的基建都是由中国电建、中国能建等国企承包，建造中所需的输电线路、特高压导线、电缆、铁塔等耗材与上游原材料高度绑定，直接影响大部分公司业绩与积极性，投资此类方向时可关注逻辑源头，原材料中的铜、铝、钢、硅料等价格。单列举下铜作为战略储备资源未来长期增值是必然性的，但这与建设电网相冲突，我国铜资源储量占比低、品位差、对外依存度超 80%，所以原材料方面矿产开发，再生技术，政策措施都是关注重点。 紧跟配电端，电的高速公路修建完善后，从电厂出来后需给电变压（高压），这样电压越高，在路上损耗越小也送的越远，到某个城市后再变压（降压），到变电站后再分配给用电的地方，这就是变电配电的作用逻辑。变电中核心是变压器设备，而配电核心是系统运营。配电环节中运营端与电价端今年政策上推出重大改革，最近也在研究所以留在下一章再解读吧。说下变压器，它在电网传输中是相当重要，支撑数据中心电力传输负荷和新能源的远距离送电。而我国在特高压领域技术与份额全球第一，特高压领域现目前属于全球垄断， 政策“十五五”4 万亿元投资，特高压是核心。国内订单排至2027年，海外只沙特项目就排至2032年，业绩确定性极强，如此高需求必定带动高增长，行业目前处于黄金周期，也将成为我近几年的关注投资主线。投资逻辑跟上述差不多，要特别注意投资节奏，上游关注铜、硅钢的价格周期（下行利好毛利），中期关注项目进展交付以及海外订单占比（占比越高毛利越高），观察基本盘设合理的估值区间，最后还需关注政府投资周期及长期资金动向。 总结一下，由于政策的推动与时代刚需，未来几年电网的投资与建设将带动行业电力设备板块进入高景气高毛利的黄金周期，需注意上游原材料波段和行业项目的进展，此板块适合3-5年的长期投资。这一章简单讲解了下电的运输，下一章将围绕政策端展开讲解电的运营。
