调研时间：2026年3月9日
调研企业：A公司：买卖LC现货盈利
B公司：赚LC到正极材料的加工费
供应端
1、进口端
智利锂盐二三月对华出口增加，主要是高价引发的库存抛售，并非产能扩张；另一方面是SQM的股权变更引发的库存结算。预计二季度难持续，将从2-3万吨回归1万吨。
津巴布韦预计三月底出结果，如果四月还无法出口就影响很大（到港预计要1-2月，而下半年需求旺季，折合每月影响1.2万吨LCE）。问题主要在27年津巴的矿石出口禁令，目前仅某公司有硫酸锂产线，其他几家公司的产线难在27年前落地，关注后续谈判结果。
2、表外供应
湖南萤石矿（500t），中东锂矿（阿富汗，巴基斯坦，蒙古，但开采困难）
3、锂矿矿证
见下窝的尾矿建在河流上，要么河流改道，要么尾矿搬走，故还在申请审批。今年环保关注四川矿场，问题更严重。
4、梯次利用与回收
工信部禁止梯次流向电动两轮车，引导淘汰的电池流向回收环节，约增加2%的供应量。25年退役的电池较24年翻倍，因为退役车中新能源车占比提高，预计26年增速放缓，但回收仅占供应5%，目前影响较小（供应不足），真正影响在29年。
需求端
春节前后下游点价积极，一从高点大幅回调就买货，现货对价格的下方支撑较强。
1、直接需求
正极材料：
正极厂目前开工率拉满，排产自二季度起阶梯式增加（下游需求起不来，是因为当下正极材料产能不足，只能往后排），新产能也不断投放（某公司年底产能是现在三倍，预计到年底共150-200万吨的磷酸铁锂产能，有效产能约100万吨）。
上述产能不一定完全投产，目前每月LC消耗量12-13万，到年底LC消耗量可达现在2倍。
正极厂从过去负库存（随用随买）到主动补库，防止缺货引发的投产中断，某公司上周已经因为缺货停了一条江西的产线。
电解液：
六氟磷酸锂价格领先碳酸锂1.5-2个月，供需缺口3-8万吨，龙头成本6–7万/吨，吨净利9–11万。
2、中间品电池
电池排产不差，但动力电池装车量较差，仅25%（以往淡季至少50%左右），剩下的做了库存或进入保税区（抢出口），不过目前电池厂库存还不高。
3、终端需求
长逻辑上，油价上涨会引发新能源替代（尤其是日韩、东南亚），因此会增加LC需求。
涨价反身性：碳酸锂价格每上涨1万元/吨，对动力与储能电芯的影响可概括为：储能电芯成本增加约0.008-0.01元/Wh（0.8-1.0%），动力电池成本增加约0.009-0.013元/Wh（0.9-1.3%），三元电池敏感度略高于磷酸铁锂；传导存在滞后性，短期挤压企业利润，长期推动技术迭代与成本优化。（这个是综合的平均价格）。
储能：
20万以内，LC的储能需求不会因涨价而减少，国内外都是，短期看项目的政策性大于盈利性（年化8%并非生死线），储能绿电已经和电网配电一档，大趋势确定，各家跑马圈地先拿好地段的好项目。
若价格维持20W以上，27年钠电池在储能上可能部分替代锂电池（动力上不可能）
欧洲户用光储订单（因天然气涨价电价暴涨，且补贴很高）加速落地，抵消短期因战争引发的中东砍单（只是延期并非取消）。储能电池开工依然很满，订单往后排两个月，上半年完全没问题，只是交付地区别。
新能源车：
一二月的销售数据弱符合预期，关注三月销量恢复情况，去年的购置税全免到今年的减半、今年7.1开始的新国标（安全性），这些会造成上半年购车需求的疲软。
调库存
锂盐厂库存在增加，港口的锂矿在不断变成锂盐；下游库存在1-2周；期现商库存减少，一方面因资金额度有限，LC涨价后能买的量减少，另一方面是涨价时套保压力大。
月间基差走弱是因为，期现商不愿意接锂盐厂的远期订单，而上游锂盐厂为了卖远期的货，不得不牺牲一些基差。
声明：以上内容仅供参考，不构成投资建议
