今天收盘宁德时代发布了2025年年度财报，盈利能力创新高，营收数据超预期。我们先来粗略看一看。
先来看一下大家关心的盈利能力。
宁德时代2025年营业收入为4237.02亿元，同比增长17.04% ，见下图：
归母净利润为 722.01 亿元，同比增长 42.28% ，利润增速显著跑赢收入；扣非归母净利润 645.08亿元，同比增长 43.37% ，盈利质量高，非经常性损益影响小。
毛利率从去年的 24.3% 提升约2个百分点至 26.3% ，创近四年来新高，见下图：
费用方面，四项费用率创历年新低为 6.99% ，主要来源于财务费用率的下降，去年财务费用为 -41.32亿 ，今年为 -79.4亿元 ，见下图：
财务费用的进一步下降，应该来源于庞大的现金储备带来的 106 亿利息收入，期末货币资金及交易性金融资产合计达3925 亿元，占总资产比例超40%。
再来看一下盈利质量。
经营活动现金流净额达 1332 亿元，同比增长 37.35% ，也是创历史新高。
净现比为 173% ，见下图：
看完盈利能力情况，我们再来看一下资产负债表。
老样子，先来看一张资产堆积图：
类现金资产达到4382.25亿元，占比45% ，有息负债占比进一步下跌至 12% ，财务结构更稳健。
总资产增长 23.9% ，升至 9748亿元 。
盈利能力增长的背后其实是需求的旺盛，产能利用率的提高。
2025年产能利用率达到了近年来的新高为 96.9% ，为历年第二高，仅比2015年低0.02个百分点。
总产能772GWh，产量748GWh，销售量661GWh，动力电池 + 储能电池双重需求驱动，订单排期已至 2026 年，尤其储能业务增速超 50%，成为产能消化主力。
行业地位依然稳固：2025 年公司动力电池使用量全球市占率为39.2% ，较去年同期提升 1.2 个百分点， 公司已连续 9 年(2017-2025 年)动力电池使用量排名全球第一。在储能领域，公司已连续 5 年(2021-2025 年)储能电池出货量排名全球第一。
最后拟向全体股东每 10 股派发现金分红 69.57 元 (含税)，合计分红 315 亿元，分红率约 43.6% 。
总体来看宁德时代2025年尤其是Q4的盈利能力大幅超预期。之前机构对全年归母净利润的预期是680-700 亿元，实际为722.01亿元，超出预期约5个百分点。Q4归母净利润预期为181-190 亿元，实际为231.67 亿元，比预期高约 25% 。
