本次在印度尼西亚中标的勿加泗项目，是公司继泰国、越南、乌兹别克斯坦之后，在海外取得的又一重要项目，体现了公司固废处理技术与项目运营能力的国际竞争力， 是公司业务版图沿着“一带一路”的地理延伸，更是公司走向国际化，综合实力跃升的里程碑。
尽管本项目对公司2026年度经营业绩不构成重大影响，但随着项目的稳步推进与实施，预计将对公司未来业务发展及经营效益的提升产生积极作用。该项目有助于公司积累宝贵的国际项目经验，进一步夯实经营业绩基础，巩固并提升主业优势，增强整体市场竞争力及行业影响力。
一、对外投资基本情况
2026年3月4日，旺能环境股份有限公司（以下简称“公司”）召开第九届董事会第十七次会议，审议通过《关于公司投资印尼勿加泗垃圾焚烧发电项目的议案》，同意以不超过1.80亿美元（按2026年3月3日汇率折算人民币为12.44亿元）的总投资，在印度尼西亚共和国勿加泗市新建一座日处理量1,500吨的生活垃圾焚烧发电厂。本次对外投资涉及的总金额占公司最近一期经审计总资产（144.80亿元）的8.59%，占公司最近一期经审计净资产（66.82亿元）的18.62%。
公司从事的主要业务：公司主要以特许经营模式从事城市生活垃圾焚烧发电、餐厨、污泥等垃圾处理业务，向电力公司提供电力收取发电收入，向地方政府提供垃圾焚烧处理服务收取垃圾处置费。通过增加生活垃圾处理规模，并协同开展相关环境治理业务等，形成标准化、专业化、精细化的业务管理能力来提升公司经营业绩和盈利能力。
目前公司从事的主要业务为生活垃圾处置、餐厨垃圾处置及橡胶再生业务，主要产品为电力产品、蒸汽产品、废弃油脂以及再生橡胶等产品。截至 2025 年 6 月 30 日，公司总资产为 142.54 亿元，归属于上市公司股东的所有者权益 70.47 亿元，加权平均净资产收益率为 5.49%，基本每股收益为 0.90 元。公司 2025
归属于上市公司股东的净利润为3.82 亿元，较去年同期增加 0.19 亿元，增长 5.24%。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为 6.24 亿元，较去年同期 5.94 亿元增长 5.00%。公司经营性现金流量净额的增加，是今后持续高比例分红的重要保障。
二、对外投资的项目基本情况
1. 项目名称 ： Development and Management of Environmentally FriendlyTechnology-Based Waste Processing into Electricity (BUPP PSEL) in Bekasi City（勿加泗市环境友好型技术垃圾焚烧发电项目）
2.项目经营范围：勿加泗市
3.项目规模：1,500 吨/日
4.项目运营方式：BOO
5.项目收入：电价 0.20 美元/kwh
6.项目期限：32 年（含建设期约 2 年）
7.项目总投资：不超过 1.80 亿美元（按 2026 年 3 月 3 日汇率折算人民币为12.44 亿元）
8.工艺：机械炉排炉
9.资金来源：自有资金加银行项目贷款
10.该项目将先由旺能环境全资子公司 Wangneng International Investment(HK) Limited（简称“旺能香港”）与 PT Adyawinsa Electrical and Power（简称“AEP”）成立联合体合资公司 PT Wangneng Adyawinsa Energi （简称“联合体合资公司”)。
联合体合资公司的注册资本金：3,540 万美元。
联合体合资公司的股权结构：旺能香港持股 98%，AEP 持股 2%。
再由联合体合资公司与印尼国家主权基金 PTDanantara Investment
Management（简称“DANANTARA”）成立印尼项目公司，由印尼项目公司负责印尼勿加泗垃圾焚烧发电项目的投资、建设与运营等工作。
印尼项目公司的注册资本金：5,057 万美元。
印尼项目公司的股权结构：联合体合资公司持股 70%，DANANTARA 持股 30%。
三、对外投资收益分析
公司已对上述投资建设项目进行可行性研究分析，从建设成本、设备成本、安装成本等多方面进行估算，预计该项目投资总额不超过 1.80 亿美元（按 2026年 3 月 3 日汇率折算人民币为 12.44 亿元），吨投资成本约为 83 万元人民币，属于垃圾焚烧发电行业投建成本中位数。
项目的收益分析：项目收入来源主要为售电收入,售电收入按照印尼垃圾焚烧发电总统令（2025 年第 109 号），为 0.20 美元/kwh，高于国内度电价格，投资建设完成之后可提升公司的盈利能力。
四、对外投资目的及对公司的影响
本次投资旨在响应“一带一路”倡议，开拓海外环保市场，特别是印尼基础设施与环保产业市场。通过投建勿加泗市垃圾焚烧发电项目，公司可输出先进的技术与管理经验，提升国际影响力，并获取稳定的海外投资收益，进一步巩固公司在东南亚市场的战略支点。
项目若顺利实施，将是公司在海外市场拓展方面取得的又一重要成果，有助于扩大公司海外业务版图，在国内市场相对饱和、竞争激烈的市场环境中找到新的突破口，为公司提供新的业绩增长点，提升公司的盈利能力和核心竞争力。
尽管本项目对公司 2026 年度经营业绩不构成重大影响，但随着项目的稳步推进与实施，预计将对公司未来业务发展及经营效益的提升产生积极作用。该项目有助于公司积累宝贵的国际项目经验，进一步夯实经营业绩基础，巩固并提升主业优势，增强整体市场竞争力及行业影响力。
五、风险提示
1.地缘与国际关系风险：中印两国关系总体稳定且持续深化，经贸、基础设施合作成果显著，政治互信较高，但地缘政治或外交波动可能带来不确定性。公司将密切关注国际形势，与相关方保持沟通。
2.资金流动性风险：印尼勿加泗垃圾焚烧发电项目的投资总额约为 12.44亿人民币，加上此前乌兹别克斯坦布哈拉州垃圾焚烧发电项目的投资总额约为12 亿人民币，短期资金将承压，因此，公司计划通过 30%自有资金加 70%债权融资或股权融资等方式筹集两个项目的建设资金。
公司 2022-2024 年经营活动产生的现金流量净额为 43.61 亿元，2025 年三季度报告货币资金为 7.01 亿元，自有资金充足；截至 2025 年第三季度末，公司资产负债率为 49.43%，属于行业中的低位，因此贷款余力较强。银行贷款期限都在 10 年以上，且运营期长达 30 年，融资款项可在运营周期内用项目回款分期偿还，每年还本付息的压力较轻，现金流风险可控。
3.应收款风险：地方政府无偿提供垃圾，不涉及大额财政支付，风险较低。售电收入由印尼国家电力公司支付，其为印尼国有企业，信用记录良好。印尼政府通过总统令（2025 年第 109 号）大力支持垃圾焚烧发电，但仍需关注其支付能力变化。
4.建设期风险：可能因采购招标、项目融资等工作导致存在建设延误，不能按计划进度实施项目的风险。
5.市场与运营风险：市场需求变化或技术革新等导致预期收益无法实现的风险。按照电费收入的标准，对比公司其他同等处理规模的垃圾焚烧发电厂，盈利性更好。
6.外汇风险：项目收入以美元/印尼盾结算（电价固定美元计），但部分成本（如设备进口、贷款）涉及人民币/美元，存在汇率波动风险。公司将考虑通过外汇远期合约等金融工具锁定汇率风险，或与相关方协商更有利的结算方式。
旺能环境为建设运营印度尼西亚共和国勿加泗垃圾焚烧发电项目，需先与印尼当地公司 PTAdyawinsa Electrical and Power（以下简称“AEP”）成立联合体合资公司 PT Wangneng Adyawinsa Energi（名称暂定，简称“联合体合资公司”），在联合体合资公司中旺能环境全资子公司 Wangneng International Investment (HK)Limited（简称“旺能香港”）持股 98%，AEP 持股 2%。再由联合体合资公司与印尼国家主权基金 PT Danantara Investment Management 成立印尼项目公司，由印尼项目公司负责印尼勿加泗垃圾焚烧发电项目的投资、建设与运营等工作。
按印尼政府方的要求，需要由旺能环境、旺能环境全资子公司 Wangneng (TH)Environmental Protection Energy Pte. Ltd.（以下简称“WNTH”）为该联合体合资公司在印尼勿加泗项目建设、运营过程中可能产生的违约责任提供履约担保，担保金额为不超过1,620万美元（按2026年3月3日汇率折算成人民币为1.12亿元）。公司将要求联合体合资公司股东 AEP 按其持股比例对旺能环境提供反担保。
2025 年 5 月 29 日，公司、控股子公司龙兴绿色能源有限公司、合资方 Dragonventures 投资开发股份公司和越南社会主义共和国太平省人民委员会代表太平省农业与环境厅在太平省共同签署了《生活固体废物处理服务原则性合同》，投资、建设、维护、维修和运营最低日处理能力为 600 吨生活固体废物的现代技术固体废物焚烧厂项目。当前全球城市化进程持续加速，为固废处理行业创造了显著的市场增长机遇，公司全面发展国际化市场拓展路径，挖掘潜在市场，重点探索越南、马来西亚、印尼、泰国、沙特、蒙古、南非、乌兹别克斯坦和柬埔寨市场，跟踪海外项目15个。
六、核心竞争力分析
(一)公司覆盖城市环境处理多个业务领域
近几年来，公司凭借国内领先的技术和成熟的项目管理经验，在业内形成了较高的品牌知名度，建立了稳固的行业地位。公司是我国规模较大的城市生活垃圾焚烧处理企业之一，同时为响应政府部门整体规划环境治理的需求，公司向餐厨垃圾处理、污泥处理、水处理、橡胶再生等领域扩展，服务能力能够覆盖城市环境处理多个业务领域。
（二）数字、智慧环保成为产业发展升级新趋势
“双碳”背景下，公司积极探索垃圾发电厂与 AI 等技术相结合，引入阿里云工业大脑，让垃圾由人工智能算法、大数据预测分析转化为绿电，通过 AI 技术进一步降低二次污染，提升设备运行稳定和生活垃圾单位发电量，促进利润提升。公司已在湖州南太湖项目正式实施“智慧工厂”，该系统对运行辅助改善效果明显。公司通过精细化管理来降本增效，提高应收款的回款率。
市场向前：运用智慧收运系统，垃圾前端数字化管理，以数字化赋能助力厨余垃圾的精准收集，做到应收知收、应收全收、应收就收和应收尽收。通过数据监测、智能预警、能耗物耗管理等功能，实现项目全局态势感知、智能联动、智慧决策，提高处置和资源化产出效率，减少生产事故，实现降本增效。
（三）公司全国性网络布局已成规模
公司积极采取“以点带面”的市场拓展策略，在经济发达、人口密集、生活垃圾数量集中的浙江省投资运营了多个垃圾焚烧发电项目，已涵盖省内台州、舟山、湖州、兰溪、丽水、德清、安吉等县市，并将业务区域布局延伸至湖北、广东、安徽、河南、四川，形成了“立足浙江，辐射全国”的市场拓展布局，并形成了一定的规模优势。
（四）公司突出的业务管理能力和良好的品牌形象
公司拥有多年垃圾处理专业技术与工程项目建设服务经验，积累了丰富的客户资源并建立了良好的口碑，多次被评为中国固废行业十大影响力企业，认证体系构建行业最高标准护城河。
1.特级运营认证奠定行业领导地位：公司获得生活垃圾焚烧厂特级运营服务认证（行业最高等级，全国仅约10%焚烧企业通过），标志着运营管理体系达到国家顶级标准，在环保合规性、能效指标、设备可靠性等维度远超行业平均水平。下属五家项目公司同步获一级运营服务认证，形成行业内高标准运营矩阵，验证了管理能力的可复制性，为跨区域扩张提供资质背书。
2.全链条资质壁垒强化政府信任：固废处理全域认证，叠加固体废物处置设施运营服务一级认证，覆盖从垃圾焚烧到炉渣、飞灰等衍生废物处理的完整链条，满足地方政府对“终端处置零风险”的核心诉求。
公司通过构建“特级焚烧运营+五项一级认证+固废处理一级”的行业认证体系，在运营管理维度形成技术、管理和信任三重壁垒，共同构成难以复制的“精细运营双引擎”，运营认证体系并非静态资质，而是驱动技术升级、管理优化和政策红利捕获的动态能力，作为核心竞争力，与绿电转型、智慧化改造并列呈现。
（五）技术研发取得新进展，核心竞争力进一步提升
公司始终将技术研发与工艺创新作为公司的重点工作，重视新技术的研发与应用，坚持研发为生产与发展服务，以实用技术的工程转化为技术研发的主要工作目标，不断推动公司技术服务创新及优化，以适应市场的变化及需求。
公司通过预处理加热罐安装技改、提油率技改、除杂机技改、曝气池喷淋技改等生产工艺技改，进一步加强了在生活垃圾焚烧发电领域及餐厨垃圾领域的核心竞争力。其中餐厨项目预处理系统属于公司自主研发、设计，成为公司在轻资产技术装备输出业务方面拓展的典型案例。旺能生态以现有投资运营经验及技术创新为核心竞争力，在垃圾分类终端市场向行业输出旺能技术装备，由重资产投入转为掌握核心技术，以轻资产投入，获取最大利益，为企业发展开拓新思路。通过技改提高油脂提取率，减少污水处置成本；
通过对沼渣进行堆肥、烘干等处理变成有机肥料对外出售；部分沼渣饲养昆虫项目已初见成效，将做成行业自动化养殖示范线。“南回”注册商标为中国驰名商标，南通回力自主研发的常压连续脱硫再生法工艺，是目前再生胶再生环节最先进的处理方式。与高温高压动态脱硫工艺相比，常压连续脱硫再生法工艺更安全环保、节能降耗、生产效率高。
（六）人才机制创新，构建可持续的组织能力壁垒
公司通过人才机制创新，在组织能力维度构建差异化壁垒。长效绑定机制：合伙人中长期激励方案降低核心人才离职率，保障技术升级的连续性和专利产出；标准化输出能力：中层干部培训+高管素质模型，支撑五家一级认证项目运营标准跨区域复制；知识资产转化：逐步实现内部课程开发，降低外部依赖，使高效脱硫工艺等专有技术形成可传承体系。人才机制是技术壁垒与认证优势的底层支撑，作为核心竞争力的关键模块，凸显公司从硬技术到软实力的系统性优势。
此报告为正式可研报告摘录公开部分。定制化编制政府立项审批备案、资产转让并购、合资、资产重整、IPO募投可研、国资委备案、银行贷款、能评环评、产业基金融资、内部董事会投资决策等用途可行性研究报告可咨询思瀚产业研究院。
关 于 我 们 
·官方网站：Chinasihan.com
