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作者 | 张新民教授
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张新民看财报:投资价值分析(三)我们今天来谈一下有投资价值的企业，它应该具备什么样的特征。 首先第一个要跟大家强调，这个企业的战略要清晰，这个企业怎么走一定得清晰。如果拿这个尺度来衡量的话，格力电器的战略是清晰又模糊。我说它的货币资金长期居高不下，就是战略困惑的一种表现。战略困惑的表现就是大量的货币资金，大量的资源沉淀在没有战略意义上的项目上，比如说交易性金融资产、衍生金融资产，这些东西特别多，理财这都特别多，就没有战略的意义，它只是挣点钱。从格力电器的资产结构来看，它的战略既有清晰的地方，也有模糊的地方，我说它是战略的清晰与模糊并举或共存。结果他清晰的是专注于专业化的空调，模糊的是多元化的方向不知道。大家想一想是不是这样一种情况。这是第一个，战略的清晰性。 第二个，公司治理的特征。那么公司治理特征是一个什么样的概念呢？因为我们企业虽然说是一个公司治理的概念，但是企业的公司治理没有一样的。我参加过十几家公司的董事会，没有一个一样的，格力电器是格力电器、中国北车（现在叫中国中车）是中国北车、五矿发展是五矿发展、泛海建设（现在的泛海控股）又是另外一种情况，每个公司都不一样。但是请大家注意，在公司治理过程里面，治理话语权是怎么样贯彻，说的更具体一点，谁说了算。有时候企业家他看得更远，他有这种眼光，或者他胆识他比别人强，他说的属于“少数正确”的那一类。最终大浪淘沙淘出来的公司治理话语权，公司治理话语权的核心人物，他是一种什么样的概念？格力电器就是董明珠，强的原因在她，受制约的地方也是因为她，这个企业的可持续发展，其实真的可能会有问题。 第三个问题，业务的成长性。如果从业务的成长性来讲的话，格力电器的业务成长性至少在2020年、2019年出现了下滑的情况，2019年的它营业收入比2018年增长了5亿元，表面增长实际它的主营业务是下降的，他靠其他业务来把营业收入给做出来了。那么到了2020年，索性就下降吧，反正也疫情。2021年我不清楚，总之它的业务成长性已经遇到了极大的困难和挑战。 第四个问题，盈利性，格力电器的盈利能力还是可以的，应该说它这一点还是让人放心的。 最后一个问题，它的估值状况，是高还是低。如果它的估值状况相对来讲处于一个比较低的价位，投它上涨的可能性就是更大的。从这个意义上讲的话，格力电器的盈利能力没有太大的下滑，但它的股价下降的比较多，实际上现在应该处于一个股价不太高的阶段。当然同学们愿意买还是不买，那是自己的事情，我不做股票的推荐，我也不是任何一个企业的代言人，我只是讲符合这几条的企业具有投资价值：一个是战略清晰度，一个是治理状况，一个是业务的成长性、盈利能力，再一个就是估值的一种状况。当然后面我们还要考虑雷区的问题。 今天我们就先说到这里，谢谢大家，再见。
