2月24日美东时间盘前，亚玛芬体育发布2025全年及第四季度财报。亚玛芬体育2024年2月在纽约证券交易所上市以来，财务表现持续强劲，展现出清晰的盈利增长轨迹。正如财报数据显示，第四季度营收21.01亿美元，增长28%，而其2025年全年营收达65.66亿美元，同比增长27%。
从区域来看，无论是第四季度还是全年，四大区域收入均实现稳健的双位数增长。其中大中华区全年营收18.62亿美元，同比增长43.4%；亚太地区7.73亿美元，同比增长50.7%。不难看出，大中华区等重点市场的增长依然具备韧性。
更重要的是，这份成绩单并非依赖单一“主角叙事”，而是由多品牌、多品类在多市场的协同增长共同驱动的。
在运动户外行业从高速增长转向高质量发展的周期中，这种全域协同增长的能力，正是企业系统运营能力的核心体现，而亚玛芬2025年的业绩，正是对这一能力的有力验证。
从财报结构看，尽管市场仍习惯将目标聚焦于“大中华区”和“高增长品牌”，但亚玛芬的增长结构已明显铺开。
三大业务板块中，以始祖鸟为主的户外功能性服饰在各区域、品类和渠道均呈现全面强劲增长态势，第四季度营收同比增长34%至10亿美元，2025年全年同比增长30%至28.56亿美元。得益于萨洛蒙鞋类业务和冬季运动装备的强劲表现，山地户外服饰及装备在第四季度营收同比增长29%至7.64亿美元，2025年全年同比增长31%至24.04亿美元。由于鞋服和棒球业务增长，球类及球拍装备第四季度营收同比增长14%至3.37亿美元，2025年全年同比增长13%至13.07亿美元。整体而言不同板块之间虽存在贡献差异，但没有任何一个板块在结构上“独占”全年增长。
利润率的改善进一步强化了这一判断。财报显示，亚玛芬体育第四季度调整后的营业利润同比增长18%至2.63亿美元，2025年调整后营业利润率提升170个基点至12.8%。在不少行业案例中，利润修复往往伴随投放收紧、库存压缩或扩张放缓等可识别动作。而在亚玛芬的经营轨迹里，更合理的解释是：当多品牌、多渠道结构逐步成熟后，规模与效率开始自然反映到利润表上。
这意味着，增长不是被透支出来的。集团更像是在用结构性能力，把增长“铺开”到更多场景里，并让效率在体系内自洽提升。
亚玛芬的增长稳定性，源于其品牌矩阵的清晰分工。不同于将资源集中于单一爆款的策略，亚玛芬旗下的三大核心品牌——始祖鸟（Arc'teryx）、萨洛蒙（Salomon）、威尔胜（Wilson），各自承担了不同的战略角色，形成了互补的增长路径。
其中，萨洛蒙承担的是面向更广泛人群的“增长动能”。它覆盖更高频的运动与城市场景，产品线横跨专业性与日常穿着，天然具备放大用户基数的条件。2025年，萨洛蒙年销售额首次突破20亿美元，其增长并未押注某一爆款，而是通过赛事体系与零售空间的同步推进，把增长做成“可滚动”的结构，而非一次性的峰值。
在赛事侧，萨洛蒙用体系化投入去“做厚”专业资产，而不是做一轮短期曝光。“灯塔计划”以高额奖金与系统化赛事支持深度介入中国越野跑生态，既服务头部选手，也通过机制设计为更多新生力量提供成长路径，推动竞技水平与参与结构的整体抬升；Gravel无固定路线挑战赛则进一步降低参与门槛、扩展参与边界，把品牌带入更广阔的城市场景与生活方式语境。这类投入的价值不在即时转化，而在持续扩大覆盖人群，并以专业背书与参与规模共同夯实中长期的用户底盘。
萨洛蒙GravelShanghai无固定路线挑战赛
在零售侧，第四季度大中华区净新增33家萨洛蒙门店（含自营与合作门店），2025年年底门店总数达286家；全年净新增近100家门店。萨洛蒙2026年在大中华区还将预计净新增约35家门店。位于上海安福路小白楼「福郡」更像是一种“可运营触点”的样板：它落址安福路街区百年法式洋楼，总面积479平方米、三层空间，以“入室—登堂—高座”三大主题叙事品牌体验，强调空间本身与街区生活方式的对话，而非传统意义上的陈列型旗舰店。开业前期通过联动安福路街区11家异业商铺，将品牌体验渗透进周边邻里日常，进一步强化“可反复进入、可持续互动”的关系沉淀能力。它的价值不在于开一间店，而在于把“内容—社群—服务—复购”的链条固化成可运营的触点，让用户关系能够在日常中反复发生。
萨洛蒙上海安福路小白楼「福郡」
与萨洛蒙的“增量引擎”角色相呼应，威尔胜在大中华区的关键词更接近“生态化场景增长”。它的增长不是绑定单一赛事周期或单一产品，而是围绕网球、篮球等运动本身，把专业装备、赛事资源、零售空间与社群运营串成一套长期运转的系统。因此它的打法不是“一次性曝光换销量”，而是把参与、服务与专业背书放进同一套长期运转的生态机制里，让增长场景可以被持续复制。
在网球板块，威尔胜通过网球360战略，将产品、门店、赛事与社群放入同一套运行逻辑中，推动参与人群持续扩展，用户关系被拉长。ACE GIRL 项目的升级，是这一战略在细分人群中的具体落地：通过围绕女性网球爱好者构建专属内容与参与机制，主动扩展运动参与的边界。同时，威尔胜也以“服务能力”完成差异化承接。武汉砖阁城市概念店就极具代表性：从试打、穿线到训练支持，再到日常社交空间的设置，门店被设计为一个可以反复进入、持续使用的场所，把“打球”转化为一种可被长期嵌入日常生活的习惯。
威尔胜武汉砖阁城市概念店
在篮球板块，威尔胜并未放弃竞技层面的专业绑定。从中国三人篮球国家队合作到 NBA 中国赛官方比赛用球，顶级赛事与专业资源的持续投入为品牌提供了稳定的专业背书。但不同于传统“曝光即转化”的逻辑，这些资源更多被纳入整体体系之中，作为长期信任的底层资产，与产品、门店与社群运营共同构成长期可运转的增长闭环。
威尔胜中国三人篮球国家队续约合作发布会
相较之下，始祖鸟更像组合里的“结构稳定器”。2025年，始祖鸟继续推进女性品类与鞋履业务的扩展，比如第四季度始祖鸟鞋履业务同比增长接近40%，在所有主要市场均有强劲表现。增长节奏保持克制，更侧重于价值上限与长期认知的稳定。这种克制并非保守，更是一种战略选择：以品牌稀缺性与专业可信度为核心资产，控制扩张节奏来守住定价权与品牌势能。
2025第四季度女性品类成为始祖鸟增长最快的品类
门店端，始祖鸟不追求快速铺量，而是以高质量、强体验的空间作为品牌“目的地”：用有限但高密度的触点，去维护品牌稀缺性与技术权威感，使门店承担的是品牌资产沉淀与心智巩固，而非单纯的交易放大。围绕高性能面料与极端环境使用场景，始祖鸟也持续推进创新，其研发逻辑并非追求快速扩品，而是围绕真实使用条件不断打磨性能边界。
在体验与空间层面，ARC'LOUNGE等门店形态进一步强化了这一角色。通过展示、交流与沉浸式体验，集中呈现品牌能力与技术哲学，这些门店的定位更像是品牌的“出发地”与“目的地”，而非简单意义上的零售终端。
始祖鸟北京王府半岛酒店ARC'LOUGE
而对“技术如何被理解和使用”的投入，同样构成其结构价值的一部分。国际攀岩山地课堂首次落地中国，正是这一逻辑的集中体现。该项目并非单次体验活动，而是延续始祖鸟自2012年以来在全球推进的专业教育体系，通过系统化课程，把复杂的户外技术转化为可被学习、可被传承的能力。这类投入并不直接指向销售转化，但在长期中不断加固品牌在专业社群中的地位。
在稳健发展的三大核心品牌之外，亚玛芬体育旗下丰富的品牌矩阵还有不少增长潜力。高端女性户外品牌壁克峰（Peak Performance）以“户外功能+风格美学”为定位，精准满足中国户外市场中女性用户对审美与设计的差异化需求。2025年，壁克峰先后在甘肃敦煌举办“借色自然”追光俱乐部活动，发布彩壳新品，并在上海快闪空间推出吐司服新色，以独特色彩美学展现了在高端美学的布局。
Peak Performance上海武康路吐司屋限时空间
随着中国冰雪运动热度持续攀升，自由式滑雪头部品牌安玛达（Armada）也于2025年下半年正式进入中国市场，标志着亚玛芬体育大中华区布局进一步完善。
亚玛芬滑雪服务中心松花湖旗舰店
DTC加持：可持续的经营能力
多品牌协同不是自然发生的，它需要一个强大的操作系统：DTC（品牌直运营）模式。
它把用户反馈、会员关系与零售触点沉淀为可运营的系统，让萨洛蒙的规模化参与、威尔胜的服务与社群、始祖鸟的专业信任都能被持续留存与滚动放大，协同因此不再停留在叙事层面，而发生在用户、零售与运营能力的共享与复用上。
财报数据显示，其第四季度DTC（品牌直运营渠道）收入11.53亿美元，同比增长38.4%。且2025全年DTC渠道收入32.09亿美元，同比增长41.5%。从更长周期来看，DTC渠道增长也是常态。
同时，DTC 也是亚玛芬高端化的底座：高端不是价格标签，通过加强与消费者之间的直接联系，高效优化门店与线上体验，让产品力、专业背书与体验标准保持长期一致性。让可持续的经营力，成为铸就“高端”，建立消费者信任与忠诚的快速通道。
亚玛芬体育2025年的增长，是多品牌在清晰分工下的多路径推进。而DTC能力的加持，则将这三条路径编织成一套可复制、可进化的系统，在当前的经济周期中，这种基于系统能力的结构性优势，将为亚玛芬构建出一套更稳健、更灵活、更高质量，且独属于亚玛芬体育的长期结构性优势。■ GYMSQUARE
