近日，英伟达发布2026财年Q4及全年财务业绩，再一次超出市场预期！
1. 业绩：全年营收2159亿，同比增长65%
营收与利润高速增长：2026财年第四季度，英伟达实现营收681.27亿美元，同比增长73%，环比增长20%，高于分析师普遍预期的662.1亿美元。净利润达到429.6亿美元，同比增长94%，环比增长35%。业绩持续超市场预期，显示AI算力需求强劲。
毛利率维持高位：Q4毛利率达75.0%，较去年同期的73%提升2个百分点。接近历史高位，反映其产品定价权和成本控制能力较强。全年毛利率因Q1 Blackwell产线爬坡短暂下滑，但后续恢复，显示成本结构逐步稳定。
从全年表现看，2026财年总营收达2159亿美元，同比增长65%；净利润1200亿美元，同比增长67%。
英伟达预计，2027财年第一财季营收为780亿美元，高于分析师普遍预期的726亿美元。
2. 业务板块：数据中心“一骑绝尘”
1）数据中心业务（核心引擎）
Q4营收623亿美元，同比增长75%，占总营收91%以上。全年收入增长68%，创下1937亿美元的纪录。Blackwell平台满产，成为增长主驱动力，前五大云客户贡献约50%收入，其余来自AI初创公司、企业客户等。
数据中心业务下的网络业务同比增长263%，增长动力来自面向GB200和GB300系统的NVLink计算架构持续应用，以及以太网和InfiniBand平台的发展。这部分业务主要用于连接AI服务器集群，反映出客户对大规模算力部署的需求。
自ChatGPT上线以来，英伟达数据中心业务规模扩大近13倍。本季度，这一业务几乎成为公司增长的全部来源。谷歌、微软、亚马逊与Meta贡献了超过一半的数据中心收入。仅2026年，这四家公司计划投入约6500亿美元AI资本支出，主要流向数据中心与AI处理器。
2）游戏业务
Q4营收37亿美元，同比增长47%，但环比下降13%，主要受内存供应瓶颈影响（HBM和GDDR产能优先供给数据中心），短期增长受限，但仍是重要补充业务。
3）专业可视化与汽车业务
专业可视化业务Q4营收13亿美元，同比增长159%，受Blackwell新品驱动；汽车业务营收6.04亿美元，同比增长6%，自动驾驶和车载AI芯片是长期增长点，但短期对财务影响有限。
3. BlackweII芯片出货600万颗
英伟达财报显示，过去四个季度已出货600万颗Blackwell GPU，该产品线的生产和交付进展顺利。
下一代产品方面，英伟达在此次财报中披露了Rubin平台的相关规划。该平台包含六款新芯片，与Blackwell平台相比，可将推理token成本降低最高10倍。亚马逊云服务、谷歌云、微软Azure和甲骨文云基础设施将成为首批部署基于Vera Rubin的厂商。
CEO黄仁勋在去年10月曾表示，从Blackwell到即将推出的Rubin芯片，英伟达的GPU销售额预计将达到5000亿美元。
4. 英伟达未来业绩的限制因素
1）客户集中度
前五大客户贡献50%数据中心收入，虽短期需求稳定，但需关注客户自研芯片对长期份额的影响。英伟达数据中心业务的增长与主要客户的资本支出计划高度相关。
Alphabet、微软、亚马逊、Meta四家超大规模云厂商近期公布的资本支出预期显示，2026年合计支出有望接近7000亿美元，较2025年增长60%以上，其中大部分投向数据中心和AI处理器。
2）中国出口限制
值得注意的是，英伟达在指引中明确表示，未计入来自中国大陆的任何数据中心计算收入。
此前，2025年12月，美国政府允许英伟达向部分中国大陆客户销售H200芯片，为潜在价值数百亿美元的市场打开通道。英伟达高管在电话会议中披露，该公司已获得美国政府许可，可向中国大陆客户运送“少量”H200芯片，但尚未从中获得任何收入。
美国商务部工业与安全局1月发布的正式规则对销售流程附加了条件，获批难度有所增加。另外，我们不太可能会让有houmeng的芯片进入中国。
3）竞争加剧
AMD、谷歌等竞争对手在AI芯片领域布局加速，自研芯片可能蚕食部分市场份额。
AMD计划在今年晚些时候推出新的旗舰AI服务器产品，并已与Meta等英伟达主要客户达成合作。谷歌则通过自研TPU芯片与Anthropic签约，后者将在Microsoft Azure上扩展其Claude模型，使用英伟达系统提供支持。据悉，谷歌还在与Meta洽谈芯片供应事宜。
为应对竞争，英伟达近期通过技术授权方式增强推理市场布局。该公司去年与AI芯片设计公司Groq达成协议，获得相关技术授权。英伟达披露，截至目前已为此支付130亿美元，剩余40亿美元将在一年内付清。
此外，英伟达近期与Meta签订协议，将向后者供应数百万颗Blackwell和Rubin GPU，具体金额未披露。
5. 战略与生态布局
产品迭代：Blackwell平台已成熟，Rubin平台样片已交付，预计今年Q3起量产，将进一步提升性能和降低成本，巩固技术领先地位。
生态合作：与Meta、OpenAI等深度合作，签署多年期、多代合作协议，锁定长期订单，强化生态壁垒。
