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作者 | 张新民教授
本篇文章1135字，预计阅读时间5分钟
前面我们讲了三个因素让企业有现金存量，这里再按照我前面讲的两个“血”来给大家分析，一个是造血，一个是输血。
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张新民看财报:高现金存量与企业风险(二)我们注意看一下格力电器。格力电器它有一种相当高的境界，就是企业自由现金流是正的，经营活动产生的现金流量远大于当期的资本性支出，就是构建固定资产、无形资产的支出，所以他还有闲钱可以干其他的投资，也可以给股东发放现金股利。那么从这个意义上来讲，格力电器的钱主要是赚的，而且是这么多年长期赚的，那么我们要考察它这个企业的现金存量，其实具有标志意义的应该是母公司的现金存量。因为他母公司是经营主导，母公司搞经营，每年都是大量的现金存量放在这。大家注意看2019年母公司报表，年底的时候1219，到了2020年1238。他赚了很多钱，也没花多少钱，那钱哪去了？这钱可能去理财了，可能去买股票了，也可能搞了一些其他投资，所以你不能简单地看现金存量的概念，但毕竟这个钱主要是赚的，占总资产多少，我们反复说过这个事儿，一半，差不多一半。2390亿比资金1238亿，就是一半，一半还多了。 大家就想了，我赚的钱，你为什么觉得这个钱放在这儿也有风险？首先第一个，它既然是货币资金的形态，它就不是转换资产的形态，所以它对利润的贡献有限，它至少不贡献营业收入。在不贡献营业收入的情况下，它增加了总资产的分母。总资产的分母是平均总资产，分子是营业收入，你拿营业收入除以平均总资产，而平均总资产的多一半都是现金，那么你的总资产周转速度是不是就降了一半了。那给人的感觉是不是有点差，本来应该更好的，这是第一个，总资产周转率。 第二个总资产报酬率。因为这个货币状态，闲置状态下的资金生钱的能力是最弱的。理论上是这样的， 安全但生钱能力最弱。那么它的投资回报率也会降低。第一，降低总资产周转率，降低总资产报酬率。 更重要的不是这两个比率的降低。更重要的是我要跟大家说的是战略迷失的问题，战略困惑的问题。说为什么这么多货币资金啊？董明珠不是不想用，大家看看董明珠进行了多少探索，最重要的探索就是2016年鬼迷心窍，非要斥巨资要收购，那个巨资对她来讲也没有什么，要收购珠海银隆。那么也就是说它整个来看的话，货币资金放在这不用，除了我们刚才说的那些财务指标上可能出现了一些下降、恶化以外，更大的风险就是企业战略突破没有方向，处于长期的战略困惑期，或者说战略焦虑期。不管董明珠她这个眼神有多么的刚毅、坚定，多么的犀利、目光久久，但是不知道往哪个方向走，从数据里边我们就能够看到了。她不是没有尝试，但是一直落不下来。 所以我跟大家特别强调，货币资金太多，就算是赚来的钱，我们也要注意它的战略迷失、战略困惑、战略焦虑。 那么我们怎么看这个企业？现金存量高是不是好事呢？我们看一个企业看多长时间呢？我的经验是看三年，看三年的财报数据。企业在现金存量比较高的情况下，在三年的时间之内有没有一些战略的动作，这是大家要看的。如果一个企业就是赚的钱，三年不用，这也是有一个问题的，也是有它的战略困惑或者战略不需要的这样一种情况的。那么如果是借的钱，如果是股东给的钱，那就更需要它运作了。 所以我要跟大家特别强调，高现金存量，我们不应该太宽松，应该让它的现金存量尽可能的既满足正常的经营和投资需要，又能够没有太大的闲置或者浪费。所以这是我们看一个企业的高现金存量应有的思考。你不能简单的说现金存量这么多，你分了吧；你现金存量这么多，这个企业肯定是安全的等等，不是这样简单的道理。 所以跟大家强调企业长期现金存量高，不论是什么原因导致的，都蕴含着相当不低的风险因素。
