根据高盛近期发布的多份研究报告，欧洲与北美洲的电网设备领域正站在一轮历史性投资浪潮的起点。核心驱动力来自两方面：一是欧洲迫在眉睫的能源安全挑战，二是北美由AI数据中心引发的电力瓶颈。以下为你梳理这两份报告的核心观点。
高盛关于欧洲与北美洲电网设备的研究报告核心观点
1. 核心逻辑：电力需求激增与老旧电网的矛盾
高盛指出，无论是欧洲还是北美，都面临着电力需求结构性增长与电网基础设施老化之间的尖锐矛盾，这已成为制约经济发展的关键瓶颈。
在欧洲，电力需求在经历15年下降后即将迎来反转。高盛预测，从2026年开始，欧洲电力需求将以每年1.5%至2% 的速度增长。到2029年，电力系统在高峰时期的储备余量将接近于零，进入停电危险区。在北美，AI数据中心的爆发式增长是主要推手。高盛最新预测将2030年全球数据中心用电需求增幅从175%上调至220%，其中约六成来自美国。预计到2030年，美国数据中心用电量将比2023年增长约175% 。
与此同时，两地电网均已严重老化。美国和欧盟电网平均年龄达35至40年，部分地区甚至接近设计寿命终点。美国本土电力设备产能仅能满足约40% 的本地需求，并网等待时间已延长至近五年。
2. 欧洲市场：能源安全驱动的万亿级投资
欧洲市场的投资逻辑主要由能源安全驱动。高盛预计，欧洲数据中心市场规模将从目前的约15吉瓦增长至2031年的40吉瓦，实现三倍增长。在2027-2031年期间，数据中心可能使欧洲电力消耗每年增加近1.5% 。
为避免停电风险，高盛估计欧洲在未来十年可能需要多达3万亿欧元的投资，这大致是过去十年投资额的两倍。德国和英国将成为最大市场（各约4吉瓦），荷兰、法国、爱尔兰等国预计各增加2吉瓦或更多。受益者包括电力生产商如RWE、Solaria，设备制造商西门子能源，以及电网运营商Elia和英国国家电网公司。
3. 北美市场：AI驱动的电力瓶颈与设备短缺
北美市场的紧迫性更为突出。高盛强调，美国电力瓶颈远比其他国家严重：本土燃气轮机和变压器供应严重短缺，订单积压已达4.5至5年，西门子能源的燃气轮机产能已售罄至2028年。预计2025-2030年间，美国平均电力备用容量约为100吉瓦且持续紧张，而同期中国则高达300吉瓦。
约60% 的AI数据中心电力预计将来自天然气，因其可绕过电网限制在现场发电。美国区域电力市场面临严峻挑战，电网升级需求迫切。
4. 关键的供应链瓶颈：变压器与燃气轮机
高盛明确指出，电力变压器和燃气轮机是全球电网设备供应链中最紧张的环节，短缺周期预计将持续至2028-2030年。
· 电力变压器：面临最严重的瓶颈。由于每个变压器都需高度定制化设计，生产过程劳动密集且周期漫长，难以通过资本支出快速扩大产能。西门子能源预测，欧盟和美国2025年的变压器短缺率约为30% 。
· 燃气轮机叶片：技术门槛最高、产能扩张最慢。其涉及单晶高温合金材料、特种涂层等复杂工艺，全球有效产能严重受限。
5. 中国供应商的机遇与定价权
在欧美本土供应商产能饱和的背景下，高盛认为具备快速交付能力的中国优质供应商迎来了历史性机遇。
交付速度成为决定性优势。在欧美供应商订单排到2028年的情况下，中国供应商更短的交货周期成为核心竞争力。由于严重短缺，中国企业在海外市场的产品定价较国内销售享有显著溢价，幅度在10%至80% 之间，这为其带来了极高的盈利可见性。高盛预计，在考虑美国市场敞口下，相关中国企业2025-2030年间平均销售复合增长率可达23% 。
在产品偏好上，高盛的排序为：燃气轮机叶片 > 电力变压器 > 电气元件。重点公司包括燃气轮机叶片领域的英力特，电力变压器领域的思源电气、华明电力，以及受益于800V直流架构升级的宏发股份（继电器）、江海股份（电容器）。
高盛电网设备研究报告:AI的尽头就是电力.
