一份来自前沿技术公司的财报，意外成为观测全球科研资金水温与区域市场活力的绝佳样本。
业务介绍
冰火两重天!10x Genomics财报里的中国区增长与全球寒流“我们预计2026年整个资金环境将与2025年下半年保持一致，客户在采购决策上仍将保持谨慎。”10x Genomics首席财务官Adam Taich在2月13日的财报电话会议上，为公司未来一年的增长预期定下了审慎的基调。 这家单细胞与空间生物学巨头预计，全年营收增长最多为4%。扣除2025年专利诉讼和解带来的非经常性收入后，其增长区间甚至落在0%到4%之间。 在欧美科研界普遍感受到资金“系统性动荡”和“持续受限”的寒意时，这家公司的财报却透露出一处截然不同的热源。 2025年，10x Genomics在中国市场的营收达到7030万美元，同比激增23%，成为其亚太地区乃至全球增长最强劲的引擎。与之形成刺眼对比的是，其单季度仪器营收在全球范围内暴跌了36%。 全球寒流 寒意早在2025年第三季度就已弥漫。10x Genomics当季营收同比下降2%，至1.49亿美元。当时，公司管理层给出了一个悲观的第四季度指引：营收预计在1.54亿至1.58亿美元之间，同比下降6%。 “我们预计客户采购行为不会有实质性改变，也不期待出现以往第四季度常见的年终预算加速支出情况。”CFO Adam Taich在去年11月表示。 现实情况比预期略好，但远未回暖。最终，2025年第四季度营收为1.66亿美元，同比微增不到1%。这份勉强维系的增长背后，是冰冷的结构分化。 最直接的冲击体现在仪器销售上。第四季度，公司仪器总收入仅为1550万美元，同比锐减36%。其中，核心的Chromium单细胞仪器销售收入暴跌44%，至610万美元；Visium和Xenium空间仪器销售收入也下降30%，至940万美元。 “第四季度，运营环境与第三季度基本没有变化——客户支出仍然低迷，资本设备采购尤其受限。”公司联合创始人兼首席执行官Serge Saxonov在电话会上坦言。他将这归因于整个科研资金环境的系统性压力。 这种压力清晰地反映在地域表现上。第四季度，10x Genomics在美洲市场的营收为8220万美元，同比下降6%。CFO Adam Taich直言不讳地指出：“美洲地区依然疲软，主要受美国学术和政府资金环境持续疲软的影响。” 即便是对2026财年NIH预算获得通过的“鼓舞”，也无法驱散公司对“重大系统性动荡”的持续担忧。资本支出的紧缩，被公司认为是将持续对2026年仪器收入产生“下行压力”的核心因素。 中国热度 当全球市场，尤其是作为其大本营的美洲市场在寒风中收缩时，10x Genomics财报中的另一组数据却描绘了一幅火热的图景。 2025年全年，该公司在中国市场录得营收7030万美元，较上年的5730万美元大幅增长23%。这一增速不仅远超其美洲市场全年3%的增幅，也显著高于欧洲、中东和非洲市场1%的增长。 中国市场的强劲表现，是驱动整个亚太地区成为增长引擎的关键。2025年，亚太地区为10x Genomics贡献了1.223亿美元的营收，同比增长18%，是各大区域中增长最快的。 第四季度单季，中国市场营收为1500万美元，同比增长3%。考虑到该季度全球总营收近乎持平、美洲市场负增长的大背景，中国市场的持续正增长显得尤为可贵。 这种“冰火两重天”的格局，在财报电话会议的寥寥数语间被勾勒出来。当管理层用大量篇幅描述全球资金环境的制约时，中国市场的表现成为一个没有详细解释却异常突出的亮点。 它没有受到欧美市场“客户采购决策谨慎”的明显影响，反而展现出强大的增长惯性。 结构韧性 深入财报内部，可以发现中国市场的增长并非偶然的爆发，而是建立在稳健且有前瞻性的业务结构之上。 与全球市场类似，10x Genomics在中国同样遵循着“耗材与服务驱动”的商业模式，但这一模式在中国的土壤上似乎更具韧性。 2025年全年，公司全球耗材收入增长3%，达到5.072亿美元。其中，代表技术前沿的空间生物学耗材收入增长高达19%，无疑是增长的主要动力。第四季度，空间平台耗材收入更是同比增长15%，至4100万美元。 与此同时，服务收入全年飙升35%，达到3270万美元。这些服务主要围绕高复杂度的Xenium平台展开，意味着客户不仅购买了设备，更深度投入了使用和研发。 这种“耗材+服务”的收入组合，比单纯依赖一次性仪器销售的模式更具稳定性和可持续性。它表明科研活动本身——即仪器装机的后续使用——在全球范围内依然是活跃的。 而在中国市场，可以合理推断，这种活跃度更高。因为要支撑23%的年营收增长，必然意味着相当数量的仪器已被部署并处于高强度的运行状态，持续产生耗材与服务需求。 这正是IVD及生命科学工具领域最健康的商业模式：客户一旦采用平台，后续的持续投入便构成了深厚的护城河与稳定的现金流。 信心启示 对于关注这份财报的中国IVD及生命科学工具行业从业者而言，10x Genomics的“冰火图”传递出超越一家公司本身的信号。 首先，中国本土的科研需求与资金投入具备显著的抗周期韧性。当全球顶级工具公司感叹欧美政府与学术资金“持续疲软”和“系统性动荡”时，中国市场的逆势增长表明，这里的科研事业仍在稳步推进。 这种推进不仅是预算的数字，更是对前沿技术，如空间生物学等方向的积极拥抱。 其次，它验证了以先进技术平台占领市场，并通过耗材与服务实现长期价值的商业模式，在中国同样行得通，甚至可能由于更集中、执行力更强的科研体系而效率更高。 最后，这张财报或许能给本土企业带来一些“平静的信心”。它揭示了一个事实：中国市场本身就是一个巨大、活跃且持续增长的战略高地。即便全球头部企业，其未来增长也日益依赖于此。 当一家公司的CFO在展望全球时充满谨慎，而中国区的业绩却无需多言地闪耀时，市场的答案已经不言而喻。 寒流或许会改变全球资金的流向，但无法冷却一片土地对科学探索的持续热情与投入。这份热情，正成为不确定时代里最确定性的增长源泉。
