眼科公司2025年财报(二)

01 再生元

Eylea美国市场总收入44亿美元

• 2025 年 11 月，美国 FDA 批准 EYLEA HD 用于治疗视网膜静脉阻塞（RVO），初始每月给药后，可延长至每 8 周给药一次；同时批准在所有已获批适应症中采用每 4 周（每月）给药方案，包括：湿性年龄相关性黄斑变性（wAMD）、糖尿病性黄斑水肿（DME）、糖尿病视网膜病变（DR）、视网膜静脉阻塞（RVO）等。

• 2026 年 1 月，欧盟委员会（EC）批准 8 mg 剂量 EYLEA（美国地区称为 EYLEA HD）用于治疗视网膜静脉阻塞（RVO）。

• 2025 年 12 月，FDA 批准新增一家生产商负责 EYLEA HD 瓶装制剂的灌装生产。

• 2025 年 12 月，公司向 FDA 提交申请，拟新增一家生产商负责 EYLEA HD 预充式注射器的灌装生产，FDA 预计于2026Q2作出审批决定。

2025 财年全年，制药业务板块收入为12.84 亿美元，2024 财年全年为12.09 亿美元，同比增幅6%。2025Q4，制药业务板块收入为3.78 亿美元，2024 年同期为3.26 亿美元，同比增幅16%。推动这两个时间段的业绩增长主要得益于MIEBO 滴眼液销量提升及国际制药业务增长；2025 财年全年业绩部分被美国仿制药业务下滑所抵消。

2025 财年全年，视力保健业务板块收入为29.23 亿美元，2024 财年全年为27.39 亿美元，同比增幅7%。2025Q4，视力保健业务板块收入为7.78 亿美元，2024 年同期为7.23 亿美元，同比增幅8%。推动这两个时间段的业绩增长主要得益于隐形眼镜业务增长，以及消费者业务中LUMIFY 滴眼液、非处方干眼症产品和护眼维生素需求提升。

博士伦预计 2025 年营收为 53.75亿美元–54.75美元，按固定汇率计算增长率约为 5%-7%。

两大战略业务部门营收均下滑

2025/26 财年第一季度，两大战略业务部门的营收均低于上年同期水平。除显著的负面汇率影响外，营收还受到 2024/25 财年末强劲表现带来的前置效应，以及区域市场因素和季节性因素的综合影响。以下分别以业务和区域维度阐述本财年业绩表现。

3.1 按业务划分

眼科：2025年最后三个月（即 2025/2026财年Q1）营收同比下降 5.1% 至 3.569 亿欧元（约4.23亿美元）。除汇率阻力外，业绩疲软的主要驱动因素源于亚太地区市场动态导致的产品结构变化：人工晶状体（IOL）业务受到 2025 年 12 月宣布的双焦点人工晶状体退出中国当前带量采购（VBP）招标的影响；同时，中国新年的日历时间变动推迟了屈光治疗产品包销售的季节性峰值。

显微外科：营收同比下降 3.7% 至 1.101 亿欧元（上年同期：1.143 亿欧元）。下滑主要归因于上一财年末设备交付量较高，导致 2025/26 财年开局增速相应放缓。（眼科同仁可忽略）

3.2 按区域划分

区域表现：EMEA稳定  美洲及APAC均下滑

欧洲、中东和非洲地区（EMEA ）：表现稳健，同比下降0.2%，营收达 1.736 亿欧元（上年同期：1.740 亿欧元）。中东等市场实现增长，但欧洲核心市场（尤其是德国、西班牙及北欧国家）出现下滑。

美洲地区：营收同比下降 12.7% 至 1.167 亿欧元（上年同期：1.337 亿欧元）。下滑反映出投资环境疲软及地缘政治波动加剧，导致美国及其他主要市场的资本支出普遍持谨慎态度。

亚太地区（APAC）：营收同比下降 3.3% 至 1.767 亿欧元（上年同期：1.827 亿欧元）。中国市场保持稳定，印度/澳大利亚市场呈增长态势，但日本及韩国市场的下滑抵消了部分增长。

正如 2026 年 1 月 22 日临时公告所披露，由于本财年开局疲软，且在全球地缘政治波动、资本支出疲软的背景下，美国及中国等关键市场的销售前景黯淡，此前预测的 23 亿欧元营收及经非经常性项目调整前 12.5% 的 EBITA 利润率目标预计无法实现。此外，中国即将开展的全国性人工晶状体（IOL）带量采购新招标，由于中国本土竞争加剧，预计将导致显著的价格下降。

公司将尽快公布2025/26财年的最新展望，以及有关进一步重组和成本削减措施的消息，重点是加快产品本地化、重新调整研发活动优先级并实施更多效率提升举措。这些措施将一并公布，最迟将于2026年5月12日与半年业绩报告一同发布。届时，预计还将对屈光手术市场中国冬季消费模式，以及全国范围内人工晶状体（IOL）带量采购结果的更详细评估也将同步披露。

04 安进

Tepezza收入19亿美元

安进 2 月 3 日报告称，其 Tepezza 产品 2025 年的收入为 19 亿美元，接近 2022 年 20 亿美元的历史峰值，比 2024 年的 18.5 亿美元增长 3%，主要原因是净售价上涨。美国贡献了 18 亿美元，而美国以外区域贡献了 1.45 亿美元。

2024 年是安进公司在 2023 年 10 月 6 日完成对 Horizon Therapeutics 的收购后，Tepezza 销售的第一个完整年度。

安进公司 2025Q4 Tepezza 的收入为 4.57 亿美元，比 2024 年第四季度的 4.6 亿美元下降了 1%。影响业绩的因素包括库存水平下降 13% 以及销售扣除额估计值的不利变化，但部分被 11% 的销量增长和更高的净售价所抵消。

Eylea生物类似药Pavblu 2025Q4 销售额为2.58亿美元，全年销售额为7亿美元。销售额环比增长21%，主要得益于销量增长。安进于2024年10月推出Pavblu。

该公司 2025Q4 净收入为 1330 万美元，比 2024Q4的 1710 万美元下降了 22.4%。

Ocular 表示，Dextenza 在 2025 年创下了年度销量最高纪录，但净收入下降是由于报销环境变得更加严峻所致。

该公司表示，由于其针对湿性年龄相关性黄斑变性的 Axpaxli 的 SOL-1 III 期优效性试验的预期数据公布，公司正处于静默期，因此不会召开 2025 年第四季度财报电话会议；公司预计将在 2026 年第一季度恢复季度财报电话会议，公布其财务业绩。

该公司于 2025 年 9 月通过承销公开发行筹集了 4.75 亿美元。