（整理自段永平投资问答）
1. 财报的核心作用是排除，不是选股
看完财报看不懂、不喜欢的公司直接筛掉，我们要做的是先剔除不想投的公司，而不是靠财报直接选出牛股。
2. 带着目标看财报：
关心什么看什么，担心什么看什么
不用从头到尾逐字啃，盯住你在意的问题找答案就行。
3. 看财报是了解企业的第一步，但极少能直接决定投资
它是起点，不是终点。
4. 看不懂财报的公司坚决不碰
如果大部分公司财报你都看不懂，那最好不要做个股投资，长期下来亏钱的概率远大于赚钱。
5. 只看财报只能看到历史，看不到未来
数据要连续几个季度、甚至几年拼起来看，跟踪久了才能判断真实性，知道数字背后到底反映了什么。
6. 利润涨、现金流却持续减少，是最危险的信号
长期现金流少于利润一定要警惕，必须查清楚钱到底花在了哪里。
7. 价值投资的终极筛选器
先看商业模式，再看企业文化，这两项过不了关，直接排除，不用再看财务数据。
8. 真正的投资者“目中无人”
只盯企业本身，不被市场情绪、别人的判断左右，甚至最好希望别人都不买你看好的公司。
9. 买股票就是买未来现金流的折现，想通这点自然能避开价值陷阱
公司的价值只和“未来能产生的总现金流折现”有关，和账面净资产无关。
10. 不要赚了“估值修复”的钱就急着走，也不要因为3-5年不涨就否定一家低估公司
市场反映价值的时间不确定，快慢都说不准。但长期不涨的“低估股”，大概率是隐性价值陷阱，要警惕。
11. 不能产生现金流的净资产就是累赘，甚至是负资产
比如偏远地区年年亏损的酒店，账面写着1亿成本，5000万卖也没人接——这就是无效净资产。
12. 警惕“市值低于净现金”的陷阱
这类公司一眼看起来很便宜，但多数情况下都不是真的便宜货，要和普通公司一样仔细筛选。
13. 好公司本质上就是能持续产生大量现金的公司，不靠疯狂负债冲规模的公司才能活得长久。
14. 为了冲增速高负债的公司一定要警惕
很多企业就是倒在“为了发展而负债”上，我一般不碰负债太多的公司。
15. 偏好追求好产品、不刻意喊“营业额目标”的公司
苹果就是很好的例子——把产品做好，赚钱是自然的结果。
16. 不赚钱的生意，营业额再高也没有意义
长期没有正现金流的业务，不可能有真利润，不要被规模迷惑。
17. 资本开销要分理性和非理性
只要是基于企业发展的理性开支就合理，为了满足股东“要增长”的压力乱花钱，早晚出问题。
18. 资本支出越大的行业，越难出好企业
重资产模式往往会把赚来的钱全部再投回去，很难给股东产生真回报。
19. 财务造假没有万能识别公式
但长期跟踪能帮你发现问题：结合产品、市场、竞争对手和多年财报数据交叉看，假的早晚会露马脚。
20. 低成本公司永远在找办法省钱，高成本公司永远在找理由花钱
——这是巴菲特总结的规律，对判断管理层风格非常准。
