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一、板块核心定位与核心逻辑

1.1 板块定义

周期制造板块是覆盖有色金属、化工、钢铁、机械制造、建材等核心细分领域，聚焦周期性行业原材料加工、装备制造、产品生产与商业化落地的上市公司组合，涵盖上游原材料开采、中游加工制造、下游终端应用全产业链，2026年全球制造业进入“慢增长、硬博弈、强分化”的新周期，细分领域龙头凭借产业链优势与核心竞争力，迎来估值与业绩双修复的机会

1.2 核心逻辑

1.  新周期格局优化：政策驱动的“反内卷”与全球产业链重塑，推动周期制造行业集中度持续提升；

2.  全球需求共振复苏：海外经济体财政扩张叠加再工业化进程，同时国内基建投资发力、制造业投资复苏，双端需求共振推动行业景气度回升；

3.  绿色转型赋能增长：“双碳”目标约束下，带动相关细分领域（如节能装备、绿色化工）快速增长，推动行业向低碳化、高端化升级；

4.  供应链安全驱动国产替代：全球供应链从“最低成本”向“可控安全”转型，国内周期制造企业凭借本土化优势，在核心原材料、关键装备等领域加速国产替代，打破海外垄断；

5.  估值性价比突出：多数细分领域龙头估值与盈利匹配度较高，同时股息率具备吸引力，吸引险资、公募等中长期资金回流，估值修复空间充足。

二、周期制造板块产业链拆解

周期制造板块产业链呈“上游原材料、中游加工制造、下游终端应用”的清晰格局，具体特征如下：

2.1 上游：原材料环节（周期核心，定价主导）

核心是为周期制造板块提供基础原材料，是板块周期波动的核心驱动力，同时也是供应链安全的关键环节，受益于全球需求复苏与绿色转型，新能源相关原材料需求持续爆发，传统原材料供需格局持续优化。

核心领域包括：有色金属（锂、钴、镍、铜、铝）、化工原材料（原油、煤炭、纯碱、MDI）、黑色金属（铁矿石、焦炭）等。

2.2 中游：加工制造环节（核心盈利载体，格局优化）

核心是对上游原材料进行加工、冶炼、制造，生产各类工业产品、装备组件，是板块盈利的核心载体，也是绿色转型、技术升级的核心环节，行业集中度持续提升，龙头企业具备较强的议价能力与成本控制能力。

核心领域包括：有色金属冶炼加工、化工材料制造、钢铁冶炼、机械装备制造、建材制造等。

2.3 下游：终端应用环节（需求驱动，场景扩容）

核心是将中游加工制造产品应用于各类终端场景，是板块需求的核心来源，受益于国内基建发力、制造业复苏与海外再工业化，下游终端需求持续回暖，同时场景持续扩容，绿色转型、技术升级推动新需求诞生[1]。

核心领域包括：新能源（新能源汽车、储能）、基建（公路、铁路、水利、新型基建）、工业生产（制造业升级、设备更新）、房地产（绿色建筑、保障房建设）、海外出口（海外制造业配套、基础设施建设）等。

三、10只潜力上市公司筛选（按产业链分类）

筛选标准：1.  自身为细分领域龙头企业，具备核心技术壁垒、规模优势或产业链优势，行业地位突出；2.  受益于需求复苏、绿色转型、国产替代、格局优化等核心驱动因素，业绩增长确定性强，具备高弹性；3.  商业模式清晰，盈利稳定性较强，具备可持续成长空间，能够适配全球制造业新周期需求；4.  市值规模适中，资金关注度高，抗风险能力较强，估值性价比突出。

结合2026年行业动态与企业核心逻辑，筛选出以下10只潜力上市公司，覆盖产业链各核心环节：

3.1 上游原材料环节（3只，需求爆发，估值修复）

1.  天齐锂业（002466）

核心定位：全球锂资源龙头，新能源金属核心供应商，国内锂矿开采与加工标杆企业。

2.  江西铜业（600362）

核心定位：国内铜行业龙头，全球铜冶炼与加工核心企业，铜产业链一体化布局标杆。

3.  宝丰能源（600989）

核心定位：国内煤制烯烃龙头，化工原材料核心供应商，绿色化工标杆企业。

3.2 中游加工制造环节（4只，格局优化，成长可期）

4.  中国铝业（601600）

核心定位：全球铝行业龙头，铝冶炼与加工核心企业，绿色铝产业引领者。

5.  恒力石化（600346）

核心定位：国内炼化龙头，高端化工材料制造核心企业，炼化一体化布局标杆。

6.  三一重工（600031）

核心定位：全球工程机械龙头，机械制造核心企业，国内装备制造标杆。

7.  海螺水泥（600585）

核心定位：全球水泥龙头，建材制造核心企业，绿色建材引领者。

3.3 下游终端应用配套环节（3只，需求共振，弹性突出）

8.  中材国际（600970）

核心定位：全球水泥工程龙头，基建工程配套核心企业，海外工程服务标杆。

9.  福耀玻璃（600660）

核心定位：全球汽车玻璃龙头，汽车制造配套核心企业，高端玻璃制造标杆。

10. 厦门钨业（600549）

核心定位：国内钨、稀土资源龙头，新能源材料配套核心企业，稀有金属加工标杆。

四、投资策略与风险提示

4.1 投资策略

短期：聚焦需求复苏+估值修复双主线，优先配置新能源相关周期品种（天齐锂业、厦门钨业）、基建需求受益标的（三一重工、海螺水泥），把握需求回升带来的业绩弹性与估值修复机会，重点关注原材料价格波动带来的交易性机会；

中期：布局绿色转型+国产替代+格局优化主线，重点关注绿色转型领先标的（中国铝业、宝丰能源）、高端制造国产替代标的（恒力石化、厦门钨业），以及细分领域龙头企业，享受行业分化带来的龙头红利，同时适配全球制造业新周期需求[1]；

长期：持有全产业链核心龙头，重点配置具备全球竞争力、产业链优势、绿色转型领先的标的（天齐锂业、江西铜业、三一重工、恒力石化），长期受益于周期制造板块格局优化、绿色转型与全球供应链重塑，具备长期投资价值，同时兼顾业绩稳定性与成长性。

4.2 核心风险提示

1.  全球经济复苏不及预期风险：全球经济低速增长，若海外再工业化进程放缓、国内基建投资不及预期，将导致周期制造板块需求回落，核心标的业绩兑现不及预期；

2.  原材料价格波动风险：上游原材料价格受全球能源价格、地缘政治、供需关系影响较大，若原材料价格大幅上涨或下跌，将影响中游加工制造企业的盈利水平，导致核心标的业绩波动；

3.  贸易壁垒与技术竞争风险：海外发达国家通过技术封锁、贸易壁垒，限制国内周期制造企业技术升级与海外市场拓展，同时技术标准博弈加剧，可能导致核心标的海外业务受阻、技术突破不及预期；

4.  产能过剩与同质化竞争风险：传统低端产能过剩问题尚未彻底解决，部分细分领域仍面临同质化竞争加剧、产能利用率不足的问题，可能影响核心标的盈利能力与成长空间。