朋友们，新年好！
强烈声明：
本文仅为我个人的学习财报实践记录！而且只是从财务角度的简单分析！！
我【不进行】任何形式的股票或基金的买卖推荐或指导！
文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。
文中任何操作或看法，均可能充满我个人的偏见和错误。
请坚持独立思考，任何人都万万不可依赖我的判断或行为作出买卖决策。
而且浮光掠影了解的公司、行业，99%都是我不懂的！绝对不是谦虚！！
以上，切记切记！
阅读财报的理念
阅读财报的原则
横向对比：对比3-5家最接近的同行 - 纵向对比：对比自家最近3-5年的历史数据
公司简介
公司成立于2011年12月16日，总部位于福建省宁德市，2018年6月11日于深交所创业板上市，发行价25.14元/股，上市融资金额将近54亿，历年分红如下图1。公司所属行业为电气机械和器材制造业，主要业务就是新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，以及锂电池回收利用业务。根据2024年财报显示，动力电池系统为第一大收入来源，占比70%，如图2。公司的产品里程部分展示如下图3。
会计师事务所意见
财报浅印象
1. 扣非加权ROE：（扣非归母净利润/平均归母净资产）最重要的一个财务指标，杜邦分析法的核心内容，也是巴菲特老爷子非常看重的一个指标。巴菲特曾经说过，如果只能通过一个指标选股，他会选择净资产收益率。按照唐朝老师的说法，看到高ROE，要去思考这家公司有什么资产没有记录在账面上；看到低ROE，要去思考这家公司的什么资产已经损毁或减值，却还没有从账面上抹去。
虽说近三年有一个小幅下降趋势，但是从近五年来看，上升趋势明显，近三年都能稳定在20%以上，当然，按照近三年的趋势，需要持续关注尤其是2025年还能否继续站住20%的门槛！
2. 营业收入：累积身家的起点。横向对比的事情就交给各位朋友了，也正好锻炼自己看财报的能力。
营业收入虽说在2024年有下降，但是总体的上涨趋势非常明显，尤其是2023年相对于前一年翻倍有余。虽说营业收入有起伏，但是归母净利润的持续稳定上涨暂未看到下降趋势。
现金收入比例基本稳定在100%左右。
3. 毛利率：毛利率是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，反映了企业产品或服务的盈利能力，体现产品的竞争力。按照唐朝老师的说法，利润表里最重要的一个指标就是营业利润，营业利润是一家企业的核心利润。持续增加的营业利润是企业蒸蒸日上的表现，持续提高的营业利润率（营业利润÷营业总收入）是企业竞争力不断提高的表现。也声明一下，我这里的营业利润率是按照保守的计算方法计算出来的，营业利润是由营业总收入减去营业总成本得出一个不含“公允价值变动收益、投资收益和汇兑收益”的“营业利润”，然后再除以营业收入得到的比例。
毛利率基本都还能维持在20%以上，而且营业利润率和毛利率基本也是同样的走势。随着费用率的不断走低，费用占毛利润比例也持续走低。
4. 净利润：含金量如何以及是否有水分（多少是非经常性损益）
净利润现金含量非常充足，说明公司利润都是真金白银而不是“白条”！
至于主业是否专注上，近三年都能稳定在90%左右，勉强还算可以，但是从合并利润表看出，企业其他收益将近100亿，占利润总额将近16%，具体解释没看到，但是按照年报里的相关文字表述，这部分应该是和经营相关的政府补助，不具有可持续性，需要持续跟踪。
5. 总资产周转率：营业收入÷总资产（ToC的公司可以重点考查存货周转率，ToB的公司可以重点考查应收账款周转率）。横向对比的事情就交给各位朋友了，也正好锻炼自己看财报的能力。
两项指标都是明显的先升后降的趋势，按照近五年的每年期末应收余额来看，应收账款周转率应该是“因”，总资产周转率是“果”。可能是前期应收账款的账龄不断增加导致收回难度增加？
6. “现金及其等价物÷带息债务”：万一债主一起上门收回借款，公司能不能还得上，看企业的安全性，虽说一般都不会出现此种情况，就像银行一般都不会出现挤兑一样。但巴芒二老的理念之一就是，如果一件事情最坏的结果我接受不了，那么我就不会去做这件事，因为再多的涨幅，都经受不住一次归零。
单看这项指标，企业安全持续经营没问题！
7.上下游话语权：
产业链强势地位明显，近四年基本都能占用产业链1000亿的无息经营业负债！
8. 做决定：这里记录下目前市场先生的报价，留待后期验证：截至昨日收盘价365.34元/股，动态市盈率25.5，总市值1.667万亿。
按照上文提到的简单估值法，按照网上查到的机构预测的三年后平均归母净利润1066亿，那么三年后的合理估值就是：1066*80%*25=21320亿，拦腰一刀就是现在能买入的位置，所以10660亿以下可以关注！
但是，这完全不代表我建议你在这个位置买入，毕竟能为你的钱负责任的人只有你，切记！切记！！
ROE的分数：最好常年都在15%以上，再不济不能常年低于10%。
近三年都能保持在20%以上，但是2025年能否保住还需持续关注。
ROE的质量：是靠盈利能力、周转能力、财务杠杆中的哪一项赚钱？
扣非ROE的走势看不出来企业主打的哪个模式，但是从从近三年的趋势上看，这家企业的扣非ROE明显受EM影响更大，从资产负债表里相关数据也能大致感觉出来。
ROE的稳定性：最近五年都这么优秀吗？还是跟心电图一样无法捉摸？
最近三年还算优秀，但是按照近三年的走势，2025年不一定能保住这份“优秀”！
