投资干货：巴菲特教你读财报！

价值投资大师巴菲特的成功，并非依靠深奥的理论，而是一套以“财报”为导航，识别卓越企业的系统性方法。

构建投资蓝图。这始于两大核心发现：
1. 辨别具备持久竞争优势（宽广“护城河”）的优质企业，它们通常能长期稳定盈利；

2. 估算其内在价值，并坚持“以合理价格买入，长期持有”，享受复利奇迹。

这张财富地图的绘制工具，正是损益表、资产负债表、现金流量表这三张财务报表。

巴菲特在分析损益表时，尤其关注八个核心量化指标：

1. 毛利率需高于40%（并观察10年趋势）；
2. 销售及管理费用占毛利的比例应低于30%，运营效率越高越好；
3. 研发开支不宜过高，回避巨额投入，这暗示业务可能不稳；
4. 折旧费用占毛利比例要低，显示出持续的竞争优势；
5. 利息费用占营业利润比重低于15%，理想状态是几乎没有利息负担；
6. 持续稳定的税前利润；
7. 净利润率要达到20%以上，且能长期增长，显著高于同行；
8. 每股收益必须连续10年以上保持上涨趋势，这是长期竞争优势的铁证。

资产负债表是企业财务状况的“快照”。

1. “现金为王”：现金越多越好，且债务要低。理想的财务状况是高现金、低债务、持续盈利。
2. “运营效率”：存货增长需与净利润增长匹配，避免大起大落。应收账款占销售的比率应持续低于同行，这是议价能力的体现。
3. “护城河”标志：无形资产（品牌、专利）是其重要的“表外”优势。
4. “财务稳健”：优秀公司通常很少或没有长期贷款，能自我融资。
5. “股东回报”：留存收益持续增长是好信号。
6. “核心指标”：股东权益回报率（ROE） 是重点，但需结合债务股权比（财务杠杆）看。

深挖现金流量表，看“生意”是否轻松赚钱

现金流量表记录现金的真实流入流出，是检验盈利质量的“试金石”。关注两大指标：

1. 资本开支要“小”：比较公司过去10年的累计资本开支与累计净利润。比例越低，说明维持竞争力所需再投入越少。
2. 股票回购要“持续”：公司利用闲置资金回购股票，表明现金流充裕、管理层认为股价被低估。

掌握这些关键信号，你就能像巴菲特一样，透过财报识别伟大公司。
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