预计2025年业绩同比下滑，交易策略依旧箱体低买高卖（34 －41元或更高），若业绩超预期下滑，股价跌穿34元后未在3个交易日收回归箱体下沿内，注意止损）。 （年报、季报公布可能负面冲击股价下行，关注企稳动作），计划买入时机：同线对应RSI值：30 －35 ；股价区间：3 5元正负1元；仓位40 ％，下破4 ％止损。
根据鱼跃医疗（002223.SZ）发布的2025年三季报，公司前三季度扣非净利润同比下滑8.21%。核心原因是公司在营收增长的同时，各项费用尤其是销售费用大幅膨胀，严重挤压了利润空间。
具体来看，下滑主要由以下几点导致：
? 核心原因：费用激增
这是导致利润下滑的最直接原因。
· 销售费用飙升：前三季度销售费用达12.33亿元，同比激增32.44%，远超8.58%的营收增速。其中，电商平台费高达4.92亿元，同比增长43.44%。
· 费用率上升：销售费用率从去年同期的15.36%增至18.83%。第三季度单季费用率更是高达22.28%，意味着每挣100元收入就要花掉约22元销售费用。
· 管理研发费用齐增：管理费用和研发费用也分别同比增长9.33% 和9.76%，进一步增加了成本。
? 其他侵蚀利润的因素
除了费用问题，还有几个因素加剧了利润下滑：
· 资产与信用减值：公司各类资产计提的减值损失同比增加了49.83%。同时，超10亿的并购商誉如同“达摩克利斯之剑”，存在减值风险。
· 非经常性损益影响：前三季度有2.92亿元的政府补助计入了非经常性损益。若扣除这部分收益，扣非后的净利润降幅（-8.21%）比归母净利润降幅（-4.28%）更大，表明主营业务的盈利能力其实更弱。
? 公司解释与潜在隐忧
对于费用大增，公司解释称是为加码研发、建设国内外品牌和布局全球网络。海外业务也确实增长迅速，但烧钱战略短期确实拖累了利润。
此外，公司还面临一些隐忧：呼吸治疗等核心业务增长乏力；历史上曾因哄抬物价被罚，且产品投诉不断，可能影响品牌；2021年立下的“百亿营收、千亿市值”目标也基本落空。
总的来说，鱼跃医疗正处于“加大投入换增长”的转型阵痛期。虽然营收保持增长，血糖及海外业务也有亮点，但高昂的费用和潜在的资产减值风险，是导致其报表利润大幅下滑的主要原因。
