920159农大科技基本面-
申购日期2026年1月19日
上市日期2026年1月28日
发行价25元
发行总量1600万股
网上发行量1440万股
发行后总股本7600万股
目前流通股1440万股
以发行后总股本计，2024年每股扣非收益1.86元
没有流通老股同日上市。
2家战投配售68万股于2027年1月28日上市。
6家战投配售92万股于2027年7月28日上市。
在2月2号龙虎榜显示有机构净买入约300万元，43元成本。
近期有华源、银河、开源、华金、山西证券等发布该股研究报告，可供参考。
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了解农大科技就先直观感受公司产品的照片，一看就能明白公司产品是什么?
上面这些就是农大科技生产的农药化肥，是属于新型肥料，农大科技的“腐植酸”和“控释”两大类肥料是有较高行业壁垒。这2类产品的产能有扩张潜力，募投项目就是腐植酸复合肥项目，是未来业绩的增长点，投产后明年可以增加利润4100万元。
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目前市场需求正加速向腐植酸、生物肥等新型肥料倾斜，旧的产线无法满足新需求，募投项目就是生产线升级换代，通过新产线生产高附加值产品，能有效提升整体毛利率。
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产品基本上是自主生产 ，旺季部分产品有贴牌生产。销售主要依靠经销商渠道下沉至终端农户，同时利用中国邮政的农资渠道，以及直销种植大户协助作为补充。
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了解完产品和经营模式，再看看农大科技的财务指标：
2022→2023→2024年营业收入(亿元)-
26.75→26.37→23.63亿元
2022→2023→2024年- 销售商品收到的现金(亿元)-
29.18→27.0→24.27亿元
现金流表现呈现出减收更减流，但收现始终大于营收，说明现金回笼稳健，无明显赊销恶化。
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2022→2023→2024年扣非净利润(万元)-
9168→9645→14181万元
2022→2023→2024年经营活动现金流净额(万元)-
22101→23965→12783万元
虽然生意额这3年是下降了，但利润却是增加了不少，主要原因是原料降价了，以及公司高毛利新型肥销售占比逐渐提升导致的。营收收缩但盈利质量大幅提升说明产品结构优化见效快。现金流净额总体也不错，说明盈利含金量高。
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2022→2023→2024年报表列示扣除坏账后的应收账款账面净额(万元)-
29740→29180→29758万元
2022→2023→2024年报表列示的坏账准备金额是(万元)-
2233→3165→5505万元
坏账计提较充分，无大额坏账风险，应收可控，资产质量算稳健。
2024年的坏账准备金额5505万元有点大，查了一下招股书，大部分是直销客户逾期款计提坏账，有中国邮政坏账514万元，公司解释说央企信用好，属账龄计提，并非损失。还有山东鱼台县农业农村局坏账891万元，公司解释说县级财政回款慢，已充分反映风险。
并未因客户是政府背景而降低计提标准，体现了会计处理的谨慎性。
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虽然公司认为政府客户形成实质坏账的风险较小，但账龄拉长直接导致了坏账准备侵蚀利润。2024年坏账准备高达5505万元，若未来回款进一步恶化，将对净利润产生较大影响。需继续关注2025和2026年的报表坏账风险。
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农大科技63岁老板形象?
63岁老板马学文并非白手起家，而是典型的高校教师下海，通过校办企业改制完成了从教授到企业家的身份转变。2002年联合同事与学校改制创业，2016年完成学校退出、家族控股，目前父子双核心，合计控制76%，为典型家族控股叠加产学研模式。
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有山东农业大学的科研资源加持，马老板很快就攻克了腐植酸活化核心技术，2005年首款腐植酸增效复合肥上市，解决了当时化肥越施越多，土壤板结的痛点。
农大科技招股书列示有5家同行业可比上市公司-
史丹利（002588）
复合肥、缓控释肥、水溶肥、生物有机肥生产销售，以通用复合肥为主，新型肥料占比提升；渠道覆盖全国，华东、东北强势。是复合肥行业龙头，规模大、渠道强。TTM市盈率18倍。
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新洋丰（000902）
磷肥、复合肥一体化，新型肥料（缓控释、水溶、腐植酸），上游磷矿、磷酸一铵，成本优势明显；全国多基地布局，磷复肥一体化龙头，规模与成本领先。TTM市盈率15倍。
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芭田股份（002170）
复合肥、缓控释肥、水溶肥，磷化工、复合肥协同，聚焦高端功能肥，毛利率较高；华南、西南优势明显。TTM市盈率22倍。
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红四方（603395）
氮肥、复合肥为主，新型肥料占比低，尿素30万吨/年、复合肥250万吨/年、水溶肥5万吨/年。TTM市盈率286倍。
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汉和生物（873757，股转）
微生物菌剂、生物有机肥、水溶肥、增值肥料；生物制品（酶制剂），高毛利生物肥为主，技术壁垒高。TTM市盈率28倍。
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农大科技是腐植酸、控释肥细分龙头，技术壁垒高，当前TTM市盈率22倍与行业均值相当，接近高毛利的汉和、芭田，高于传统龙头史丹利、新洋丰。
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最后，计算一下农大科技打新的收益率?
接近顶格14315000元参加申购得300股，发行价25元，扣钱7500元，卖出300股51.30元扣佣金后得款15377.15元，收益：
=15377.15-7500=7877.15
收益率=7877.15÷14315000=0.0005503
所以农大科技的打新收益率约为万5.5，也就接近打新收益率平均水平，这是实盘得出的。
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股八堂，一个在股市撸到点钱的票友，自4年前北交所成立以来，一直深耕参与北交所新股配售，谋取稳定性确定性收益，对北交所新股做深入研究，写出来的新股申购攻略和个股干货，也许有些参考意义。
文字不修饰，纯干货，不拉群不私域不合作分成不拉人开户，只提供股票软件电脑端F10找不到的干货资料。
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