2026年06周

美团在周五盘后发了25年的财报，预计年度亏损233-243亿，比市场的悲观预期亏损200亿还多了一大截。美团24年盈利358亿，这来回差了600亿，直接给市场吓到了，而且闪送的补贴大战还没有偃旗息鼓的态势，不知道啥时候是个头，美团企稳还要看一季度财报。盘中的时候，大量资金已经用脚投票了，在已经连续破位的情况下一度跌幅5%，收盘跌幅3.18%。 

最后一天，恒科的整体表现也比较差，最近网上有张图很火，锐评恒科几兄弟长期资本市场表现不佳的原因，我觉得总结的还是挺到位的。 

当然，这只是公司内部的因素，2020年一系列的互联网风波之后，外部环境也发生了剧烈深刻的改变，中国互联网公司的叙事逻辑和估值逻辑都变了，海外资本完全或者大量退出，并且短期之内没有任何修复的可能，再也回不到随便20倍以上PE的年代了。

好消息是临近收盘的时候，有大量的资金冲进去，一度把指数拉起来不少，说明信心还在，港股在大A休息的时候经常靠偷袭，这波资金进去提前埋伏了。

这周，春节过年红包落空了，A股里面的大手子开始发力了，美股走的更难看，黄金在5000美元上下震荡，白银的波动依旧很大，把行情的悬念都留到了年后。

从 25 年开始，资本市场对AI的态度变得非常拧巴，对于AI差的公司，担心在这波浪潮里掉队，担心护城河过浅快速被AI替代，所以不看好；对于AI好的公司，担心过于高昂的资本开支成为企业沉重的负担，谷歌就是例子。这说明AI已经发展到了产生大量分歧的阶段，从概念炒作期正式进入了残酷的“ROI 验证期”，大量的盈利盘想要退出又担心退出过早，新进场的人FOMO严重又担忧山顶站岗。

在严重分歧的阶段，眼光放长远是好的选择，有终局思维，我们可以设想三到五年甚至十年的跨度，那时候的AI生态会是什么样子，无论思考的结果是偏乐观还是偏悲观，都可以摒除很多噪音。这块我也有很多思考，节后和大家慢慢聊。

这周短一点，剩下的年后侃。 祝大家新的一年马到成功，万事胜意，财运亨通。

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