金埔园林财报分析:现金流持续失血,2025年预亏超2亿元

金埔园林（301098）成立于1998年，2021年上市，主营业务涵盖园林绿化建设项目的设计、施工及苗木花卉种植与销售，核心聚焦园林工程施工，业务主要分布在华中、西南地区，是园林行业的重要参与者。

1. 重点速看

2. 财务全景分析

2.1 核心利润数据对比

解读：2025年公司业绩由盈转亏，主要因产值减少、项目毛利下滑及应收账款减值增加。三季报已亏损9628.78万元，四季度亏损进一步扩大，反映全年经营压力较大，利润质量大幅下降。

2.2 近一年现金流表现

解读：经营活动现金流连续多期为负，2025三季报虽较中报有所改善，但仍处净流出状态，主要受地方财政支付影响，项目回款不畅。投资现金流由负转正，筹资现金流净流出，现金流整体健康度较差。

2.3 资产负债核心指标

解读：2025年以来，公司资产、负债及股东权益均有小幅下滑，主要系现金流净流出导致资产缩水。整体资产负债结构未发生大幅变化，但股东权益下滑叠加业绩亏损，资产稳健性有所减弱。

3. 趋势与同业比较

3.1 近3年核心盈利趋势

解读：公司盈利呈大幅波动趋势，2024年实现盈利2345.73万元，2025年预计大幅亏损。研发费用连续两年下降，2024年同比降18.94%，毛利持续下滑，盈利稳定性和竞争力有所弱化。

3.2 同业核心指标对比

解读：金埔园林总市值远低于棕榈股份，处于同业下游水平。2025年三季报净利率为负，与园林股份、棕榈股份一致，反映行业整体盈利压力较大。资产负债率61.96%，高于园林股份，偿债压力相对较大。

4. 业务拆解

解读：工程施工是公司绝对核心业务，2025中报占比达99.41%，四季度新签订单3.41亿元，支撑未来营收。景观设计占比极低，其他业务几乎无贡献。业务结构高度集中，过度依赖工程施工，抗风险能力较弱。

5. 深度洞察

经济护城河方面，公司几乎无明显护城河，业务集中度极高，毛利率持续下滑，研发投入减少，与同业相比无明显竞争优势，财务上体现为盈利不稳定、竞争力弱。

资本开支方面，2025三季报投资现金流转正，但筹资现金流净流出，研发投入连续两年下降，2024年同比降18.94%，未来增长缺乏研发和资本支撑，增长曲线承压。

主要风险有两项：一是业绩亏损风险，2025年预计大幅亏损，盈利能力大幅恶化；二是应收账款减值风险，地方财政支付压力导致回款不畅，减值准备增加。

管理层资本配置表现一般，虽控制了管理费用，但研发投入缩减，未有效优化业务结构，面对行业压力，未能有效改善现金流和盈利状况，订单储备虽充足但未能转化为盈利。

6. 风险提示

1. 业绩亏损风险：2025年公司预计大幅亏损，若未来产值无法提升、毛利无法改善，可能持续亏损。

2. 应收账款回收风险：地方财政支付压力较大，部分项目回款延迟，可能导致应收账款减值进一步增加，影响现金流和盈利。

3. 业务集中风险：过度依赖工程施工业务，行业波动、项目减少将直接影响公司营收和盈利。

4. 行业竞争风险：园林行业竞争激烈，公司无明显优势，可能导致订单流失、毛利进一步下滑。

7. 结论

公司目前处于业绩亏损、现金流承压的调整周期，核心财务指标表现不佳，盈利由盈转亏，现金流持续净流出。业务结构高度集中，无明显经济护城河，研发和资本投入不足，未来增长乏力。同时面临多重风险，管理层资本配置能力有待提升，短期经营压力较大，需重点关注订单落地、回款改善及业务结构优化情况。

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股市有风险，投资需谨慎。