【黑/ 色 /农早评0205】短期市场情绪主导,锡价或区间宽幅震荡?

研究员：戚纯怡

期货从业证号：F03113636

投资咨询证号：Z0018817

【重要资讯】

1.1月全国样本钢坯流通企业资源量增加，总量约260万吨，月环比增加8%，年同比增加6%；其中华北地区占比52%左右；东北地区占比20%。

2.欧元区1月CPI同比仅上涨1.7%，为2024年9月以来最低水平。核心CPI降至2.2%，创下自2021年10月以来最低。

【逻辑分析】

昨日夜盘黑色板块维持震荡偏弱走势，4日建筑钢材成交3.61万吨，临近春节，成交持续下滑。上周钢联数据公布，五大材加速增产，其中热卷增产速度比螺纹更快；钢材总库存加快累库进度，其中螺纹累库而热卷依然去库，总体社库压力大于厂库；近期天气转冷，下游工地陆陆续续停工，建材需求下滑；近期钢材出口出现下滑，但年前制造业补库需求仍存，热卷需求仍然增长，表现好于去年同期，节前需求表现尚可，对于原料来说，钢厂补库刚需仍存，成本有支撑；但2月钢厂开始停产检修，基本面逻辑或逐步从补库转向冬储，冬季需求边际下滑，库存持续累积，也影响了钢材进一步上涨的空间。预计节前钢材缺乏基本面驱动，仍然跟随宏观情绪维持区间震荡，总体钢价面临压力。近期印尼宣布限制煤炭出口，焦煤煤矿陆续放假，短期钢价跟随煤炭或维持震荡偏强走势。后续继续关注煤矿安全检查情况，海外关税及国内宏观、产业政策。

1.单边：跟随原料维持震荡偏强走势。

2.套利：建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有。

3.期权：建议观望。

研究员：郭超

期货从业证号：F03119918投资咨询从业证号：Z0022905

【重要资讯】

1.财联社2月4日电，据报道，印度尼西亚最大的几家煤炭企业获准免受印尼政府生产配额削减政策的影响，减产负担主要由规模较小的煤矿承担。布米资源公司(PT Bumi Rescurces)、PTAdaro Andalan Indonesia和印迪卡能源公司(PTIndika Energy)均获得了今年所申请的全部煤炭开采配额，总计约1.7亿吨。作为全球最大的电厂煤炭出口国，印尼计划今年将煤炭产量削减近四分之一至约6亿吨，以提振煤价。印尼煤炭矿业协会上周表示，各矿企的减产幅度将达到40%至70%并警告此举或导致部分煤矿经营难以为继可能引发大规模裁员和贷款违约。

2.（中国煤炭资源网）动力煤进口简评：进口市场稳中偏强运行，近期印尼方面进行RKAB评估，外矿报货量减少，市场有零星报货，价格小幅上涨。有贸易商表示，受外方政策扰动，未来进口量有缩减预期，短期印尼进口煤价有较强支撑，且高卡澳煤报价也随之上涨。目前（CV3800）FOB报价指数上浮3-3.5美金，澳煤（CV5500）报价到岸715-720元。（2月4日）

3.（仓单）焦炭：日照港准一焦炭（湿熄）仓单1581元/吨，日照港准一焦炭（干熄）仓单1670元/吨，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1600元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1700元/吨；焦煤：山西煤仓单1220元/吨，蒙5仓单1182元/吨，蒙3仓单1083元/吨，澳煤（港口现货）仓单1205元/吨。

【逻辑分析】

近日焦煤期货受印尼煤炭政策消息影响波动较大，情绪及资金交易为主，实质性影响还有待观察。印尼是动力煤出口大国，也是我国进口煤炭的主要来源国。早在2026年1月初，印度尼西亚能源和矿产资源部部长表示印尼政府可能将2026年煤炭生产配额削减至约6亿吨左右。如政策落地，对于动力煤价格支撑较强，从而间接影响到焦煤。

不过印尼近年煤炭相关政策实际执行落地效果不佳，往往虎头蛇尾，预计此次削减煤炭产量在实际执行中也会打折扣，需重点关注印尼煤炭相关政策实际落地执行情况。当前市场资金和情绪权重较大，从估值的角度看，焦煤当前估值并不高，印尼煤炭产量削减暂时也无法证伪，供给端的事件及故事可能会被重复交易，行情会有反复。

【策略建议】

1.单边：波动较大，尚不构成趋势性机会，建议波段交易为主，谨慎者建议观望；后续操作上，可继续等待回调后逢低做多的机会。

2.套利：观望。

3.期权：观望。

研究员：丁祖超

期货从业证号：F03105917

投资咨询从业证号：Z0018259

【重要资讯】

1.截至2月4日，已有13个省份2026年政府工作报告中提及基建行业相关的内容。其中，河南实施1000个以上省重点项目，年度完成投资1万亿元；陕西实施省级重点项目640个、完成投资3500亿元以上。

2.山西11家建筑钢材生产厂家中，7家钢厂不同程度停产检修，另外一家钢厂计划3月份检修。根据各家钢厂检修及不饱和生产情况，日影响建筑钢材产量约在4.7万吨。

3.4日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交103.4万吨，环比上涨14.00%；本周平均每日成交91.9万吨，环比上涨1.32%；本月平均每日成交91.9万吨，环比下跌2.03%。

【逻辑分析】

夜盘铁矿价格下跌1.02%。当前宏观情绪和资金博弈较大，铁矿估值中性偏高。基本面方面，供应端持续贡献较大增量，供应宽松格局得到延续，进口铁矿港口库存持续较快增加。从交易逻辑来看，上半年可能出现需求不及预期，2025年下半年以来国内用钢需求持续回落，在2025上半年高基数背景下2026年上半年用钢需求预计贡献减量，国内铁矿石基本面的弱化有望延续，铁矿高估值预计难以持续。整体来看，国内用钢需求较快走弱有望主导中期矿价，随着宏观情绪和资金转弱，矿价预计偏弱运行为主。

【策略建议】

1.单边：偏弱运行。

2.套利：观望。

3.期权：观望。

研究员：周涛

期货从业证号：F03134259

投资咨询从业证号：Z0021009

【重要资讯】

1.4日天津港半碳酸Mn36.2%报价36.5元/吨度，南非高铁Mn28.07%Fe24.58%粒度6-100mm报价30.7元/吨度，加蓬块Mn50%报价44元/吨度。

2.1月电价陆续结算中，产区电价差距继续拉大，宁夏主要集中在0.37-0.38元/度，持平以及涨跌均有，但整体电价趋势下降。青海电价再次上涨，各厂差距大，在0.42-0.46元/度，涨1-2分。

【逻辑分析】

硅铁方面，4日现货价格涨跌互现，天津现货上涨50元/吨，宁夏现货下跌50元/吨。供应端，样本企业产量仍处于低位，同时陕西差别电价带来技术改造需求，未来供应端仍有下降预期。需求方面，钢材库存开始累积，钢厂春节前预计会有季节性减产。成本端方面，1月电价逐步结算，青海地区电价继续小幅上涨。商品龙头品种止跌反弹，市场情绪有所缓和，硅铁成本支撑较强，此前建议多单可继续持有。

锰硅方面，4日锰矿现货整体平稳，锰硅现货稳中偏弱，部分区域现货下跌30元/吨。供应端方面，样本内企业开工率小幅下降，但近期部分新增产能投产，供应端平稳为主。需求方面，如硅铁部分所述，钢材库存开始累积，钢厂春节前预计季节性减产。成本端方面，锰矿港口库存总体处于低位，港口现货总体坚挺，海外矿山3月报价均有小幅上涨。锰硅成本支撑较为坚挺，商品市场恐慌情绪也有所缓和，此前建议多单可继续持有。

【策略建议】

1.单边：商品市场情绪有所缓和，合金成本支撑较强，此前建议多单可继续持有。

2.套利：观望。

3.期权：卖出虚值看跌期权。

研究员：王露晨

期货从业证号：F03110758

投资咨询从业证号：Z0021675

【市场回顾】

1.金银市场：昨夜今晨，伦敦金震荡上涨，一度冲上5080美元上方，但未能站稳，并在夜间开启跌势，日内振幅达240美元，最终收涨0.36%，报4964.69美元/盎司；伦敦银盘中一度大涨8%，并重回92美元上方，随后同样迅速回吐部分涨幅，日内振幅达9美元，最终收涨3.44%，报88.13美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收跌0.64%，报1114元/克，沪银主力合约收涨1.03%，报22955元/千克。

2.美元指数：美元指数震荡上行，最终收涨0.25%，报97.63。

3.美债收益率：10年期美债收益率高位盘整，最终收报4.278%。

4.人民币兑美元汇率:人民币兑美元汇率延续延续升值走势，收于6.945，跌幅0.08%。

【重要资讯】

1.美国宏观：美国1月“小非农”ADP就业人数不及预期。ADP研究周三数据显示，私营部门1月就业仅增加2.2万个岗位，低于市场预期，前一个月数据被下修。美国劳工统计局：劳工部2月4日恢复正常全面运作，非农将于2月11日发布，CPI数据改至2月13日公布。

2.美国政府：美国宣布与日本、墨西哥及欧盟合作，共同开发关键矿产资源。

3.地缘政治：①伊朗外长确认：伊美核谈判将于周五在阿曼举行。此前有消息称，原定周五举行的伊美谈判已取消，因双方在关于谈判内容是否只聚焦核问题方面存在分歧。②俄美乌新一轮首日谈判结束，泽连斯基：预计很快交换战俘。

4.美联储观察：美联储到3月降息25个基点的概率为9.9%，维持利率不变的概率为90.1%。美联储到4月累计降息25个基点的概率为23.2%，维持利率不变的概率为75.1%，累计降息50个基点的概率为1.6%。到6月累计降息25个基点的概率为46.0%。

【逻辑分析】

昨日金银市场先扬后抑，美国晚间公布的ADP小非农就业数据表现疲软，一度令美元承压，金银价格相应持续震荡走高。但美股开盘后，由于AMD未来业绩指引不及预期，引发市场担忧，连带拖累其他科技股及整个纳斯达克指数表现，金银亦受到拖累，而今晨AMD、NVDA等科技股在盘后均再度转为上涨，市场情绪有所好转。总得来说，当前金银市场整体仍处于急速下挫后的反弹与修复阶段，伦敦金和银的价格分别反弹至50%和61.8%（以近期巨震的区间计算）的关键斐波那契回撤压力位附近，同样也是重要整数关口附近。从中长期而言，我们认为金银整体的宏观利好环境仍在，但短期仍需保持谨慎，尤其是国内临近春节，市场流动性可能缓慢下降，操作上可仍以风险控制为重。。

【交易策略】

1.单边：沪金背靠20日均线支撑持有多单；沪银背靠30日均线谨慎持有多单，轻仓为宜。

2.套利：观望。

3.期权：沪金、沪银牛市看涨价差策略。

研究员：袁正

期货从业证号：F03151476

投资咨询从业证号：Z0023508

【市场回顾】

铂钯市场：外盘，昨夜盘铂钯宽幅震荡，截至今日上午8点，伦敦铂交投于2260.70美元附近；伦敦钯截至上午8点，交投于1768.06美元附近。昨日，，广期所铂、钯合约宽幅震荡，截至下午3点，铂主力PT2606收涨3.54%，交投于572.95元/克；钯主力PD2606收涨8.62%，交投于450.55元/克。

【重要资讯】

1.欧盟考虑在新制裁中对俄罗斯铜和铂金实施禁令。

2.美财长重申强势美元政策。

【逻辑分析】

沃什提名接任美联储主席，市场鹰派预期抬升美元，短期利空有色及贵金属定价，但美债规模是否能够得到限制、联储资产负债表能否顺利减负、联储是否能够在特朗普任期保持独立性，仍待观察。从美债波动表现来看，短期宏观叙事难言逆转，贵金属表现更多为前期单边趋势后的回撤以及风险释放，尾部行情波动剧烈，当前谨慎参与。

从2026年的供需平衡表来看，铂金总体呈现紧平衡格局，钯金则由过去十年的供需缺口专向供给过剩格局，从两者的基本面情况来看，铂金较钯金具有更强的向上驱动。近期铂族金属矿企将公布2026产量指引，关注最新供给变化

【交易策略】

1.单边：铂钯谨慎看多，建议逢低买入，铂钯无夜盘且振幅巨大，注意仓位管理。

2.套利：观望。

3.期权：当前到期日过长，时间价值过高，观望。

研究员：王伟

期货从业证号：F03143400

投资咨询从业证号：Z0022141

【市场回顾】

1.期货：主力合约沪铜2603收盘于102590，跌幅2.22%，沪铜指数减仓6171手至61.1万手。lme收于13040美元/吨，跌幅2.76%。

2.库存：lme库存增加2525吨到17.9万吨，comex库存增加2518到58.2万短吨。

【重要资讯】

1.美股市场软件股抛售潮继续蔓延至半导体、AI概念股等整个科技领域。AMD在给出疲弱指引后单日暴跌17%，拖累半导体板块整体下挫。

2.特朗普拟投资120亿美元储备关键矿产。2月3日中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，完善铜资源储备体系建设，一方面扩大国家铜战略储备规模，另一方面探索进行商业储备机制，通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备。此外，除了储备精炼铜之外，也可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。

3.1月SMM中国电解铜产量环比增加0.12万吨，升幅为0.10%，同比上升16.32%。2月SMM中国电解铜预计产量环比减少3.58万吨，降幅为3.04%，同比上升8.06%。值得注意的是，1-2月产量累计同比增幅为12.10%，增加25.08万吨。

【逻辑分析】

中美领导人通话，AI相关股票再现扰动，铜价小幅回落。10万元/吨下方下游集中补库，累库速度明显放缓，预计周四库存仍将继续下滑，但临近春节国内趋势性累库持续。考虑到美国战略储备需求以及铜矿供应的扰动，铜的平均消费增速高于铜矿供应增速，中美两国同时进行战略储备的工作为铜的长期上涨进一步提供了支撑。

【交易策略】

1.单边：逢低多思路对待，但临近春节，上方空间相对有限，节前建议控制好仓位

2.套利：观望。

3.期权：观望。

研究员：陈婧

期货从业证号：F03107034

投资咨询从业证号：Z0018401

【市场回顾】

1.期货市场：夜盘氧化铝2505合约下跌24元/吨至2788元/吨。氧化铝持仓环比增加6949手至53.9万手。

2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2610元持平；全国加权指数2610.4元持平；山东2540-2570元均2555持平；河南2620-2640元均2630持平；山西2600-2640元均2620持平；广西2640-2710均2675持平；贵州2720-2760均2740持平；新疆2880-2920均2900持平。

【相关资讯】

1.阿拉丁（ALD）调研了解，1月底进行焙烧炉轮修的某广西某氧化铝企业将在本周末逐步恢复生产，另外一家氧化铝企业恢复时间将延迟，具体时间待定。另外山西某氧化铝企业计划从2月8日开始阶段性检修，涉及产能约50万吨左右，具体恢复时间待定。

2.2月2日新疆铝厂常规招标万吨现货氧化铝，可了解到厂中标价格为2920-2930元/吨，较上一期(1月26日)上涨40-50元/吨，北方货源。因上周铁路取消捎脚运输，部分地局站点下浮从50%调整到48%，短期发往新疆运费将上涨10元/吨左右。

3.据Mysteel调研了解，几内亚最新非主流铝土矿报价继续下跌，目前42/2.5品味的铝土矿最新报盘价格为CIF56美金/干吨。银河解读：折标准版价格约59美元。

4.越南林同省批复两大氧化铝扩建项目，新增年产能240万吨预计2030年投产。

【交易逻辑】

商品市场近日大幅波动后存企稳迹象，氧化铝供应端检修压产产能存在窄幅增加情况，后续继续关注氧化铝开工实质性变动及西南地区3-5月新投进展；需求端，电解铝厂节前备货或告一段落、以执行长单为主。成本下降拖累仍在、仓单增加趋势将如期维持。整体来看，供应端虽出现边际改善但过剩格局仍未逆转、且若大幅反弹会有减产产能复产压力，氧化铝短期反弹空间有限，基本面存一定矛盾，震荡为主，关注政策炒作风险。

【交易策略】

1.单边：震荡偏弱。

2.套利：暂时观望;

3.期权：暂时观望。

研究员：陈婧

期货从业证号：F03107034

投资咨询从业证号：Z0018401

【市场回顾】

1.期货市场：夜盘沪铝2603合约下跌220元至23690元/吨。沪铝加权持仓环比减少8064手至67.8余万手。

【相关资讯】

1.2月4日晚，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话。2月4日下午，国家主席习近平在北京人民大会堂同俄罗斯总统普京举行视频会晤。

2.钢联库存速递（万吨）：2月4日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.3。其中无锡增0.1;佛山持平;巩义(含保税)增0.2。

3.美国1月ADP就业数据显著不及预期，仅新增2.2万人，凸显劳动力市场年初动能减弱。

【交易逻辑】

前期价格快速上涨积累的风险逐步释放后，价格存震荡企稳迹象。沪铝基本面并无明显异动，理论上仍需推动利润率提高以带动电解铝远期规划项目落地、推动远期铝供需回归动态平衡。但短期临近春节长假，价格或震荡为主，中期看涨趋势不变。

【交易策略】

1.单边：逢低看多为主。

2.套利：暂时观望。

3.期权：暂时观望。

研究员：陈婧

期货从业证号：F03107034

投资咨询从业证号：Z0018401

【相关资讯】

1.Mysteel再生铝研究团队对全国铸造铝合金企业进行调研并测算，2026年1月中国铸造铝合金(ADC12)行业加权平均完全成本22534元/吨，较2025年12月增加1502元/吨。与1月上海钢联ADC12现货均价23328元/吨对比，ADC12单吨利润环比上涨521元/吨，行业理论利润为794元/吨。

2.财联社12月30日电，乘联分会秘书长崔东树表示，2026年汽车报废更新补贴相关政策超预期，且有利于政策平稳过渡、促进消费升级。

3.2月4日晚，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话。2月4日下午，国家主席习近平在北京人民大会堂同俄罗斯总统普京举行视频会晤。

【交易逻辑】

前期价格快速上涨积累的风险逐步释放后，价格逐渐企稳。基本面，春节临近企业陆续进入放假周期，货场放假提前致市场流通性降低，下游开工持续低迷。成本高企对再生铝价格带来支撑，但整体呈现有价无市状态。但短期临近春节长假，价格或震荡为主，中期随铝价偏强趋势不变。

【交易策略】

1.单边：震荡期间逢低看多；

2.套利：暂时观望；

3.期权：暂时观望。

研究员：陈寒松

期货从业证号：F03129697

投资咨询从业证号：Z0020351

【市场回顾】

1.期货情况：隔夜LME市场跌0.53%至3305.5美元/吨；沪锌2603跌0.26%至24770元/吨，沪锌指数持仓减少1838手至19.85万手。

2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在24735~25230元/吨；周一下午盘面锌价大幅走跌，下游企业积极逢低点价，昨日上午盘面锌价回升，下游多持观望态度，加上企业陆续放假，整体现成交表现一般，市场整体升水低位运行。

【相关资讯】

1.据SMM沟通了解，截至本周一(2月2日)，SMM七地锌锭库存总量为12.57万吨，较1月26日增加0.89万吨，较1月29日增加0.85万吨，国内库存增加。周末上海、广东、天津三地到货均有所增加，叠加上周尾锌价较高，现货市场成交清淡，各地仓库出货不畅，使得库存进一步累库。

2.2月4日SMM讯：春节假期临近，华中某矿企旗下铅锌精矿近期开始放假停产，将于2月底左右复工，预计总计将带来超1000金吨锌精矿减量；华南某锌矿计划于2月停产超过10天，预计将带来4000金吨左右锌精矿减量；西南某锌矿于2月初停产，预计于3月初复产，预计将带来约1000金吨锌精矿减量。

【逻辑分析】

基本面来看，当前冶炼厂仍处盈利，且前期检修的冶炼厂复工复产，预计产量有所增加。而下游企业于上周起陆续放假，消费明显转淡，国内社会库存累库8000余吨。基本面偏承压，逢高可轻仓试空。考虑市场情绪或有反复，关注资金面对锌价影响。

【交易策略】

1.单边：获利空单可继续持有，滚动下移止损线保护利润；

2.套利：暂时观望；

3.期权：暂时观望。

研究员：陈寒松

期货从业证号：F03129697

投资咨询从业证号：Z0020351

【市场回顾】

1.期货情况：隔夜LME市场涨0.28%至1967美元/吨；沪铅2603合约涨0.12%至16620元/吨，沪铅指数持仓减少33手至11.42万手。

2.现货市场：昨日SMM1#铅均价较前一日跌25元/吨为16425元/吨，再生铅冶炼企业因亏损区间较大，报价少且坚挺，早盘期间精铅散单含税出厂报价对SMM1#铅均价升水0-25元/吨。目前再生铅冶炼企业不愿贴水出货，而下游电池企业因基本完成春节前备货，仍保持逢低采购情绪，因而当日现货交易市场成交依旧清淡。

【相关资讯】

1.据SMM了解，截至2月2日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.67万吨，较1月29日增加0.06万吨。

【逻辑分析】

短期市场情绪对铅价仍有影响。基本面来看，原生铅供应稳定，再生铅受利润及冶炼放假影响或有减量。电动自行车蓄电池消费进一步转淡，汽车电蓄消费市场仍存韧性。供需双弱，铅价维持区间运行，警惕市场情绪对铅价影响。

【交易策略】

1.单边：短期下方仍有支撑，沪铅价格区间偏弱震荡；

2.套利：暂时观望；

3.期权：暂时观望。

研究员：陈婧

期货从业证号：F03107034

投资咨询从业证号：Z0018401

【市场回顾】

隔夜LME镍价下跌65至17330美元/吨，LME镍库存增加786至286314吨，LME镍0-3升贴水-222美元/吨。

【重要资讯】

1.俄罗斯外交部4日晚发布声明称，2025年9月22日，俄罗斯总统普京公开提出了倡议，建议俄美双方在《新削减战略武器条约》到期后至少一年内，自愿遵守条约中规定的相应武器数量的上限，但是俄方迄今为止没有通过双边渠道收到美国对俄罗斯倡议的任何正式回应。这也就意味着俄方的想法被故意置之不理。（央视新闻）

2.在全球供应链重塑的大背景下，美国总统唐纳德·特朗普于2026年2月2日正式启动名为“Project Vault（金库计划）”的战略性关键矿产储备项目，宣布投入约120亿美元的启动资金，以建立美国历史上首个针对关键矿产的商业储备机制。Project Vault借鉴战略石油储备（SPR）运营模式，计划构建至少相当于约60天工业原料需求的库存缓冲，以降低市场断供风险并增厚价格震荡的缓冲层。

战略设计具有明显的“联邦支撑+私营参与”特征。不同于传统国有库存体系，Vault计划通过公私合营（PPP）机制吸纳汽车巨头、科技企业及大宗商品交易商参与资源采买、库存管理与分配，为下游企业提供按需提取、价格锁定等商业服务，从而避免企业自行大规模库存带来的资金压力与价格风险。（SMM分析）

【逻辑分析】

镍价跟随有色板块震荡整理。春节前供需逐渐转淡，内外累库愈发明显，同时面临长假风险，我们倾向于节前多看少动，收缩敞口，规避短期情绪冲击带来的价格风险。持仓和波动率下降后，监管风险解除，考虑低多思路对待。

【交易策略】

1.单边：高位整理，多看少动。

2.套利：暂时观望。

3.期权：暂时观望。

研究员：陈婧

期货从业证号：F03107034

投资咨询从业证号：Z0018401

【重要资讯】

1.综合外媒2026年2月4日消息，据彭博社和印尼编辑等外媒报道，印尼投资部/投资协调委员会（BKPM）在2月3日向国会第十二委员会举行的听证会上披露，中国金属巨头青山控股集团旗下印尼青山不锈钢有限公司（ITSS）从未提交投资活动报告（LKPM），导致其实际投资金额未被政府登记在册。与此同时，印尼投委会公布的2025年度监管数据显示，全年共有23家冶炼厂被纳入监管范围，投资额从35.8万亿印尼盾到“零申报”不等。

【逻辑分析】

不锈钢跟随镍价运行。2月份钢厂集中检修，但下游实体也已经启动假期节奏，2月有效工作日较少，需求环比降幅较为明显。因此供应端检修匹配假期需求。社会库存因需求渐入淡季而小幅增加，但镍系、铬系原料价格上涨有成本支撑，镍价企稳后，仍有向上可能。

【交易策略】

1.单边：节前多看少动。

2.套利：暂时观望。

研究员：陈寒松

期货从业证号：F03129697

投资咨询从业证号：Z0020351

【重要资讯】

东岳硅材2月2日在与投资者互动：中国已成为最大的有机硅生产及消费国，全球约70%的有机硅DMC产能集中在中国，公司依托多年来在有机硅材料领域积累的规模、技术、产品、客户、管理等优势，聚焦有机硅产业链，抓好产业链下游产品研发和副产品的转化利用，积极提高公司竞争力。

【逻辑分析】

大厂有机硅减产，多晶硅月产环比降幅度接近20%，工业硅需求走弱。据市场消息，大厂兑现减产预期，开炉数量由90台降低至54台，月度产量降低7万吨左右。2月工业硅供需格局改善，商品市场看空情绪好转，工业硅估值低位，中期交易基本面后价格或走强，价格区间参考（8600,9500），短期逢低买入。

【交易策略】

1、单边：逢低买入。

2、套利：暂无。

3、期权：暂无。

研究员：陈寒松

期货从业证号：F03129697

投资咨询从业证号：Z0020351

【重要资讯】

美国与印度已达成一项贸易协定，将下调部分印度输美商品的关税。目前具体细节披露有限，但据媒体报道，美国拟将印度相关商品的关税税率降至18%，此前该税率最高曾达50%。

【逻辑分析】

目前从基本面来看，抢出口不及预期的概率较大，一季度多晶硅月度平均需求8.5-9万吨。通威股份完全停产后，国内多晶硅月度产量降低至8.2万吨左右，可实现纸面去库。12月下旬以来现货市场大批量成交较少，期货价格缺乏现货指引。2月5日的会议后上下游企业若达成不低于成本限售的共识且严格执行，多晶硅期货低价中枢或再回5万元/吨。市场传言多晶硅成本重新核算至54元/kg左右，虽真伪未知，但厂家挺价氛围下，不排除其他涨价叙事出现，短期期货价格或震荡偏强。期货成交量较低，盘面波动较大，建议谨慎参与。

【交易策略】

1.单边：震荡偏强，谨慎参与，注意风险控制。

2.套利：暂无。

3.期权：暂无。

研究员：陈婧

期货从业证号：F03107034

投资咨询从业证号：Z0018401

【重要资讯】

1.美国副总统万斯周三在一个旨在提升关键矿产获取渠道、有50多个国家参与的会议上表示，美国将建立一套为这些大宗商品设定价格下限的机制。万斯称，美国正提议组建一个关键矿产贸易联盟，并表示已有许多国家加入该计划。（文华财经）

2.阿根廷外交部声明，阿根廷与美国就关键矿产达成协议(来自汇通财经APP)

3.盛新锂能(002240)2月4日公告，公司全资子公司四川盛屯锂业有限公司拟以现金12.6亿元收购厦门创益盛屯新能源产业投资合伙企业(有限合伙)持有的雅江县惠绒矿业有限责任公司(简称“惠绒矿业)13.93%股权，交易完成后，公司将100%控股惠绒矿业。惠绒矿业拥有木绒锂矿的采矿权证，木绒锂矿已查明氧化锂资源量98.96万吨，平均品位1.62%，为四川地区锂矿品位最高的矿山之一，生产规模为300万吨/年，目前正在积极推进矿山开发建设。（证券时报网）

4.据乘联分会，根据月度初步乘联数据综合：2026年1月全国乘用车厂商新能源批发预估90万辆，同比增长1%。其中，1月特斯拉中国批发销量69129辆。

【逻辑分析】

短期价格波动剧烈，氛围仍然不稳定。美国关键矿产联盟包含欧盟、日本、墨西哥、阿根廷等，影响较为广泛。近期金库计划以及设定商品下限的消息，对远期矿产资源价格利多。但春节前供需转淡，价格消化高位压力，持仓快速下降，进入节前整理的时间窗口。建议节前观望为主，收缩敞口，规避短期情绪冲击带来的价格风险。关注今日公布的SMM库存数据。

【交易策略】

1.单边：宽幅震荡，多看少动。

2.套利：暂时观望。

3.期权：回调企稳后卖出虚值看跌期权。

研究员：陈寒松

期货从业证号：F03129697

投资咨询从业证号：Z0020351

【市场回顾】

1.期货市场：主力合约沪锡2603收于379270元/吨，下跌13400元/吨或3.41%；沪锡持仓减少76手至87770手。

2.库存：昨日LME锡库存增加15吨或0.21%至7095吨。上周五锡锭社会库存为10843吨，周度增加165吨。

【相关资讯】

1.2月4日，据ADP研究院发布的数据，美国私营部门1月新增就业岗位2.2万个，远低于市场预期4.5万人，12月增幅由4.1万下修至3.7万。

2.美国劳工统计局：劳工部2月4日恢复正常全面运作，非农将于2月11日发布，CPI数据改至2月13日公布。

3.当地时间2月2日，刚果（金）政府与反政府武装“M23运动”在卡塔尔多哈签署停火监督核查机制授权书。

【逻辑分析】

12月进口锡精矿持续回升，环比增加16.81%，同比增加119.37%。自缅甸进口锡矿量环比减少13.7%，恢复节奏符合市场预期，后期一季度随着矿洞修复及抽水工作完成有望加速复产。云南40%锡矿加工费持平于14000元/吨，仍处低位。国内外锡锭库存持续累库，年前进入消费领域淡季，但价格大幅回调后，下游采购有所回暖，当前订单多以库存管理及前期积压刚需为主，需求整体恢复有限，更多体现为长期承压高价后的边际改善。后期关注缅甸复产及消费兑现节奏，警惕地缘及政策风险。

【交易策略】

1.单边：关注资金流向，短期市场情绪主导，锡价或区间宽幅震荡，谨慎操作。

2.期权：暂时观望。

研究员：陈界正

期货从业证号：F3045719

投资咨询从业证号：Z0015458

【外盘情况】

CBOT大豆指数上涨2.39%至1099.75美分/蒲。CBOT豆粕指数上涨2.38%至300.9美金/短吨。

【相关资讯】

1.USDA出口销售报告数据前瞻：据外媒调查的预期值，截至2026年1月29日当周，预计美国2025/26市场年度大豆出口净销售为40-160万吨；2026/27市场年度大豆出口净销售为0-5万吨；预计美国2025/26市场年度豆粕出口净销售为25-50万吨；2026/27市场年度豆粕出口净销售为0万吨。

2.油世界：一些观察者在最近一段时间上调巴西大豆产量至1.81-1.82亿吨。巴西大豆对美豆4月船期折价在27美金左右

3.油世界：最近部分关键地区的干燥使得部分观察者下调阿根廷大豆产量至4700万吨。如果需要的降雨没有到来，作物产量会有显著的下修。近期一些受影响区域有利的降雨将缓解作物生长压力。当前多大程度不可逆的损失仍然有待观察。

4.我的农产品：截止1月30日当周，国内大豆压榨量229.61万吨，开机率为63.16%。国内大豆库存635.5万吨，较上周减少23.49万吨，减幅3.56%，同比去年增加196.52万吨，增幅44.77%。豆粕库存93.04万吨，较上周增加3.18万吨，增幅3.54%，同比去年增加44.98万吨，增幅93.59%。

【逻辑分析】

近期贸易关系继续迎来好转推动美豆盘面大幅拉升，南美地区偏干影响，对盘面产生一定支撑。总体供需偏宽松背景下美豆以及南美报价仍有压力。国内豆粕成本端仍然面临一定压力。近端供应量或呈现下行态势，加之总体需求仍然表现比较良好，现货方面或有一定支撑。但近期到港供应开始有所好转，中长期来看总体盘面压力预计仍然存在。

【策略建议】

1.单边：短期可适当观望。

2.套利：MRM价差扩大。

3.期权：卖出宽跨式策略。

研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727

投资咨询从业证号：Z0014425

【外盘变化】

上一交易日ICE美原糖主力合约价格大跌，跌0.22（-1.5%）至14.41美分/磅。上一交易日伦白糖价格大跌，主力合约跌6.1（-1.46%）至411.2美元/吨。

【重要资讯】

1.截至1月31日，2025/26年榨季广西累计入榨甘蔗3343.06万吨，同比减少309.71万吨；产混合糖402.90万吨，同比减少78.80万吨；混合产糖率12.05%，同比下降1.14个百分点；累计销糖155.06万吨，同比减少83.03万吨；产销率38.49%，同比下降10.94个百分点。其中,1月份单月产糖208.71万吨，同比增加2.15万吨;单月销糖66.58万吨，同比减少8.29万吨;工业库存247.84万吨，同比增加4.23万吨。

2.截至2026年1月31日，云南省共入榨甘蔗814.47万吨(上榨季同期入榨甘蔗678.24万吨)，产糖98.41万吨(上榨季同期产糖83.71万吨)，产糖率12.08%(上榨季同期产糖率12.34%)。生产酒精1.15万吨(上榨季季同期生产酒精0.76万吨。截至2026年1月31日，云南省累计销售新糖53.20万吨(去年同期销糖45.22万吨)，销糖率54.06%(去年同期销糖率54.03%)。其中，1月单月产糖59.18万吨(去年同期单月产糖51.02万吨)，销售食糖25.06万吨(去年同期单月销售食糖18.51万吨)，工业库存45.21万吨(去年同期工业库存38.48万吨)。销售酒精1.06万吨(去年同期销售酒精0.75万吨)。

3．2025/26榨季载至2026年1月底，广东已开榨糖厂19家。累计榨蔗量350.458万吨(去年同期338.31万吨)，产糖量34.44万吨(去年同期34.14万吨)，出糖率9.827%(去年同期10.09%)，销量20.57万吨(去年同期28.93万吨)，库存13.87万吨(去年同期5.21万吨)，产销率59.73%(去年同期84.74%)。其中，1月单月产糖25.78万吨，同比增3.27万吨；销糖18.85万吨，同比增1.32万吨。

【逻辑分析】

国际方面，巴西甘蔗压榨几乎接近结束，出口量下降，巴西糖对全球影响力下降，市场近期关注点转移到北半球，目前北半球糖产大部分也处于增产周期。目前印度双周产量较高，增产可能会超预期，给国际糖价以悲观影响。但是糖价已经跌至前期低位且几个机构最新观点对于2026/27年度糖产预期下降消费上调，因此，国际糖价大跌之后有所上涨。

国内市场，目前国内白糖正处于压榨高峰期，且本榨季国内白糖产量大概率将增加且增幅不小，因此供应端有一定压力。但是国际糖价触底后大涨，而国内宏观情绪也缓和，因此预计国内糖价格压力缓解，价格大概率底部震荡。

【交易策略】

1.单边：国际糖价预计价格底部震荡。国内郑糖5月合约预计价格也将底部震荡。

2.套利：观望。

3.期权：观望。

研究员：张盼盼

期货从业证号：F03119783    

投资咨询从业证号：Z0022908

【外盘情况】

隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度2.15%至55.69美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.07%至4219林吉特/吨。

【相关资讯】

1.据外媒报道，路透社周三公布的一项调查显示，由于季节性生产放缓期间出口激增，马来西亚棕榈油库存将在1月份结束连续10个月的增长势头。棕榈油库存预计将降至291万吨，较12月份下降4.64%。预计棕榈油产量将下降12%至161万吨，这将是连续第三个月下降。但仍有可能成为2019年以来1月份产量最高的月份。棕榈油出口预计将增长7.48%，达到142万吨，连续第二个月增长。

2.全国港口24度棕榈油成交量数据：02月04日棕榈油成交量600吨，环比上个交易日增加200.0%。

3.全国一级豆油成交量数据：02月04日豆油成交量9500吨，环比上个交易日减少80.61%。

【逻辑分析】

隔夜市场传闻中国对加菜籽反倾销终裁，加菜籽可以进入国内，菜油快速下跌。中美领导人通话，中国本季度有望对美豆进口再增800万吨，美豆美豆油大幅上涨。近期油脂受贸易及政策预期等因素影响较多。马棕1月或将减产去库，但高基数下马棕库存或持续维持偏高水平，不过马来和印尼库存有所分化，两国合计库存仍不算宽松。美国生柴预期向好将利好美豆油消费需求等，对豆油存在潜在利多。不过豆油整体上没有一个比较突出的核心矛盾点，市场传节后海关政策或放松，有望进一步便利大豆进口流转，且新一轮拍储或在节后进行，豆油供应压力可能后移。短期菜油维持小幅去库节奏，对菜油价格也存在一定支撑，在油脂继续回调时菜油也将跟随回调，但下方仍有支撑预计回落空间有限，目前国内菜油仍受政策端扰动。

【交易策略】

1.单边：油脂仍维持宽幅震荡。

2.套利：y59可考虑逢高反套。

3.期权：观望。

研究员：刘大勇

期货从业证号：F03107370

投资咨询从业证号：Z0018389

【外盘变化】

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘反弹，美玉米03月主力合约反弹0.1%，收盘为429.0美分/蒲。

【重要资讯】

1.周三，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘略微上涨，基准期约收高0.1%，追随邻池大豆市场的涨势。

2.据Mysteel农产品调研显示，截至2026年1月30日，北方四港玉米库存共计173.2万吨，周环比增加10.1万吨；当周北方四港下海量共计70.6万吨，周环比持平。

3.据Mysteel调研显示，截至2026年1月30日，广东港内贸玉米库存共计58.2万吨，较上周增加24.10万吨；外贸库存12.2万吨，较上周减少4.20万吨；进口高粱10万吨，较上周增加6.10万吨；进口大麦58.8万吨，较上周减少0.60万吨。

4.截至2月4日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量99.5万吨，较上周下降3.30万吨，周降幅3.21%，月降幅3.21%；年同比降幅24.85%。

5.2月5日北港收购价价为700容重15水分价格为2280元/吨附近，收购25水潮粮0.995元/斤，价格稳定，东北产区玉米偏弱，华北产区玉米稳定。

【逻辑分析】

美玉米报告上调单产和产量，但阿根廷天气干旱，短期美玉米底部震荡。东北玉米上量增多，东北产区玉米回落，港口价格稳定。华北玉米上量增多，玉米现货稳定，小麦价格仍偏强，东北玉米与华北玉米价差扩大，玉米现货短期稳定，后期仍有压力。03玉米高位震荡，东北玉米现货短期稳定，盘面高位震荡。

【交易策略】

1.单边：外盘03玉米企稳后仍是偏多思路。03玉米轻仓逢高短空。

2.套利：05玉米和淀粉价差逢低做扩。

3.期权：观望。

研究员：陈界正

期货从业证号：F3045719

投资咨询从业证号：Z0015458

【相关资讯】

1.生猪价格：生猪价格整体呈现下行态势。其中东北地区11.9-12.1元/公斤，下跌0.2元/公斤；华北地区12.1-12.3元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区11.8-12.5元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤；华中地区12-12.2元/公斤，下跌0.1元/公斤；西南地区11.6-11.7元/公斤，下跌0.1元/公斤；华南地区12.3元/公斤，下跌0.1-0.2元/公斤。

2.仔猪母猪价格：截止2月3日当周，7公斤仔猪价格366元/头，较上周下跌1元/头。15公斤仔猪价格468元/头，较上周下跌1元/头。50公斤母猪价格1557元/头，较上周持平。

3.农业农村部：2月3日“农产品批发价格200指数”为129.95，下降0.17个点，“菜篮子”产品批发价格指数为132.84，下降0.20个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.56元/公斤，上升0.7%。

【逻辑分析】

养殖端出栏压力有所好转，规模企业出栏进度整体一般预计近期可能有所放慢，普通养殖户出栏动力整体一般，二次育肥近期整体维持正常。总体生猪存栏量仍然处于相对较高水平，且大体重猪源数量相对较多，出栏体重仍然维持高位，因此总体供应压力仍然存在，今日出栏节奏加快可能对于猪价产生一定压力。

【策略建议】

1.单边：观望。

2.套利：观望。

3.期权：卖出宽跨式策略。

研究员：刘大勇

期货从业证号：F3045719

投资咨询从业证号：Z0018389

【重要资讯】

1.全国花生通货米均价8009元/吨，基本稳定，其中，河南麦茬白沙通货米好货3.5-3.9元/斤不等、8筛精米4.15-4.3元/斤，豫、鲁、冀大花生通货米3.4-4.5元/斤，辽宁、吉林白沙通货米4.55-4.65元/斤、8筛精米5-5.1元/斤，花育23通货米4.3-4.37元/斤左右，以质论价。

2.全国油厂油料米合同采购均价7350元/吨，山东均价7263元/吨，稳定，全国各油厂报价6800-7900元/吨不等，以质论价，严控指标。

3.花生油方面，油厂小单出货为主，国内一级普通花生油报价14275元/吨、持平，山东小榨浓香型花生油市场报价为16167元/吨、持平，普通型花生油价格14300元/吨、持平，老客户实单有议价空间。

4.花生粕方面，48蛋白花生粕均价3050元/吨，各油厂报价混乱，实际成交可议价。

5.据Mysteel调研显示，截至2026年1月29日当周，国内花生油样本企业厂家花生库存统计204085吨，较上周增加9860吨，增幅5.08%。截止到2026年1月29日，国内花生油样本企业厂家花生油库存统计50200吨，较上周增加610吨，增幅1.23%。

【逻辑分析】

花生现货稳定，河南花生稳定，东北花生稳定，河南与东北价差继续缩小。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，河南花生稳定在3.65元/斤附近。豆粕现货偏弱，花生粕价格偏弱，花生油价格稳定，油厂有利润。目前交易重点花生油料米宽松，油厂收购价价格稳定。目前仓单成本在7900-8000元左右，受进口花生米成本下降影响，03花生高位震荡，仓单成本仍偏高，盘面仍底部震荡。

【交易策略】

1.单边：03花生高位震荡，轻仓逢高短空操作。

2.套利：观望。

3.期权：卖出pk603-C-8200期权。

研究员：刘倩楠

期货从业证号：F3013727

投资咨询从业证号：Z0014425

【重要资讯】

1.今日全国主流价格有落有稳，今日北京各大市场鸡蛋价格下落5元每箱，北京主流参考价166元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价166元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格166-167元【落5】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货一般。东北辽宁价格下落、吉林价格下落，黑龙江蛋价下落，山西价格以稳为主、河北价格以落为主；山东主流价格多数稳定，河南蛋价格稳定，湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。

2.根据卓创数据12月份全国在产蛋鸡存栏量为13.44亿只，较上月减少0.08亿只，同比增加5%，低于之前预期。12月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为3959万羽，环比变化不大，同比减少13.9%。根据卓创数据12月份全国在产蛋鸡存栏量为13.44亿只，较上月减少0.08亿只，同比增加5%，低于之前预期。12月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为3959万羽，环比变化不大，同比减少13.9%。

3.根据卓创数据，1月23日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1627万只，较前一周减少5%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，1月23日当周淘汰鸡平均淘汰日龄490天，较前一周增加5天。

4.根据卓创数据，截至1月23日当周全国代表销区鸡蛋销量为7210吨，较上周下降2.3%，处于历年同期中高位。

5.根据卓创数据显示，截至1月23日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.44元/斤，较前一周上涨0.31元/斤；1月16日，蛋鸡养殖预期利润为-13.63元/羽，较上一周价格下跌0.51元/斤。

据卓创数据，截至1月23日当周生产环节周度平均库存有1.02天，较上周库存天数略有增加0.05天。流通环节周度平均库存有1.07天，较前一周增加0.02天。

【交易逻辑】

临近春节，近期鸡蛋现货整体需求表现较好，现货价格有所上涨，主产区目前在3.8元/斤附近，主销区在4.11元/斤附近。利润情况表现较好，市场淘汰积极性有所下降。根据卓创数据，1月23日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1627万只，较前一周减少5%。淘鸡日龄方面，根据卓创资讯数据，1月23日当周淘汰鸡平均淘汰日龄490天，较前一周增加5天。考虑到春节后开始进入鸡蛋消费淡季，存栏虽有缓解但近期随着蛋价表现较好使得整体去化有所减弱，可考虑逢高空6月合约。

【交易策略】

1.单边：可考虑逢高空6月合约。

2.套利：建议观望。

3.期权：建议观望。

研究员：刘倩楠

期货从业证号：F3013727

投资咨询从业证号：Z0014425

【重要资讯】

1.钢联：截至2026年1月21日，全国主产区苹果冷库库存量为682.78万吨，环比上周减少21.88万吨，去库速度环比继续加快，但低于去年同期。

2.海关数据：苹果出口：11月国内的苹果大量上市，苹果出口量增加。根据海关数据，2025年11月鲜苹果出口量约为12.16万吨，环比增加51.28%，同比增加12.4%。2025年1-11月份累计出口量约为80.56万吨，同比减少6.1%。苹果进口：11月份国内苹果开始大量上市，因此苹果进口量下降。根据海关数据，2025年11月鲜苹果进口量0.25万吨，环比减少18.2%，同比增加48.8%。2025年1-11月累计进口量11.37万吨，同比增加19.7%。

3.卓创：冷库主流价格维持稳定，近期客商备货积极性比较高，成交尚可。本周冷库包装及发货量均增加比较明显。市场到货增加，销售情况尚可，主流价格稳定。

4.山东产区：陕西延安市洛川苹果冷库半商品货源70#以上半商品主流成交价格3.8-4.2元/斤，果农软半商品3.6-3.9元/斤。80#以果农货主流4.5-5.0元/斤，客商货主流5.5-6.0元/斤。客商优先包装自有货，采购果农货选购好货为主少。冷库整体出货情况尚可。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。冷库苹果70#以上半商品客商采购出价3.8-4.2元/斤，果农要价3.8-4.2元/斤，主流成交价格区间3.8-4.2元/斤。

【交易逻辑】

今年苹果冷库库存低以及质量差目前大家都形成了共识，有分歧的点在于需求情况，如果仅仅看目前的全国冷库苹果的库存数据，确实看似今年的去库速度比较低，但是如果考虑今年春节时间较晚，库存高峰才刚刚启动，而未来几周才是苹果走货的高峰，今年的去库斜速度可能也不低。此外，今年苹果仓单成本较高，从12月合约和1月合约临近交割和进入交割月的价格走势来看，本果季苹果的仓单成本在9700-10000元/吨附近，而5月合约仓单成本大概率要高于目前的成本。当然仓单的成本也是变动的，如果未来冷库苹果价格走弱仓单成本可能会有所下降，但是从目前的情况来看这个概率相对偏低。综上所述,预计5月合约价格易涨难跌。

【交易策略】

1.单边：5月合约逢低做多，10月合约逢高沽空。

2.套利：多5空10。

3.期权：观望。

研究员：刘倩楠

期货从业证号：F3013727

投资咨询从业证号：Z0014425

【外盘影响】

昨日外盘下跌，主力合约下跌0.08（0.13%）至62.22美分/磅，目前主力合约为62.22分/磅。

【重要资讯】

1.根据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB统计，截至1月31日巴西2025/26年度棉花种植完成78.6%，环比增加18个百分点，同比快22.5个百分点，较近三年均值快3.3个百分点。巴西棉种植进度同比维持大幅领先。马托格罗索州进度明显加快，主要是一茬大豆采收完成，二茬大豆、棉花、玉米播种均明显提速。

2.根美国农业部的统计，截至2026年1月30日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为296.18万吨，占年美棉产量预估值的97.7%，同比慢6%（2025/26年度美棉产量预估值为303万吨）。美陆地棉检验量287.9吨，检验进度达97.7%，同比降6%；皮马棉检验量8.28万吨，检验进度达98%，同比慢17%。周度可交割比例在78.1%，季度可交割比例在81.8%，同比高1.2个百分点。美棉上市检验接近尾声，检验进度平稳推进，同比偏慢。周度可交割比例大幅回升，季度可交割比持平。

3.全国棉花公证检验量继续增加。截至2月1日，全国共有1099家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验重量727.4万吨，同比增长13.8%。其中新疆1018家加工企业，检验重量717.8万吨，同比增长14.1%；内地81家加工企业，检验重量9.6万吨，同比下降5.7%。

【交易逻辑】

近期对于新疆棉花种植面积减少有一些消息，按照国家统计局的数据2025年新疆植棉面积为3887万亩，新疆棉花协会流出消息称2026年预计要减少266万亩至3621万亩，减幅在7%。下游市场消费方面，新疆新一年预计将有几个纺织大项目落地也在一定程度上利好棉花的消费。此外从替代品角度来看，最近PTA以及短纤都出现了上涨预期，也给棉花价格一定的支撑。

【交易策略】

1.单边：预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉短期区间震荡为主，可考虑逢低建仓多单。

2.套利：观望。

3.期权：观望。