一、宏观核心锚点
1. 核心支撑：国内稳增长政策落地节奏加快，叠加海外降息预期逐步验证，地缘扰动仍为短期变量；中国已初步完成产业结构新旧动能转换，产业链韧性与竞争力显著提升，脱离过去以房地产为核心的周期依赖，这成为本轮牛市的核心底层支撑，当前资本市场尚未充分定价这一核心优势，后续释放空间充足。
2. 关键节点：2月兼具春节流动性宽松窗口与两会（3月初召开）政策预期布局期双重属性，节前资金避险情绪边际收敛，节后复工复产提速叠加两会政策预热，市场风险偏好逐步抬升；同时地缘格局下资源安全重要性依然凸显，例如西芒杜铁矿项目推进关联钢铁产业链成本优化与供给升级，为周期赛道提供新的边际变量。
二、市场整体研判及组合操作核心任务
回顾1月行情，呈现月初暴涨、月底巨震的走势，其中1月初第一周是春节前赚钱效应最好的阶段，政策预期集中升温叠加资金集中回流，行情快速上行、赛道普涨，获利效率拉满；该周过后，市场盈利难度显著攀升，伴随获利盘持续了结、资金提前兑现春节避险需求，行情进入宽幅震荡区间，整体回归结构性分化。
展望2月，A股整体震荡偏暖运行，春节前我们的核心思路是攻守兼具——既要通过稳健标的筑牢组合底仓、对冲节日期间不确定性，又要把握政策预热与景气赛道的结构性进攻机会，平衡收益弹性与波动风险；节后随着资金回流、复工复产提速，科技成长与景气赛道弹性将全面凸显。港股受益内外资共振+春季躁动行情（历年春节前大盘股占优、节后小盘股弹性释放），弹性优于A股；两会前政策预期驱动下，新旧动能转换主线与政策受益方向将成核心主线，整体重结构轻指数，规避纯题材炒作，聚焦基本面扎实、契合产业主线+景气兑现的标的。
前期以新质生产力为代表的科技成长主线，经过去一年演绎后主线逻辑不变，虽1月中下旬经历阶段性调整，但后续仍将延续，仅在结构上较去年做适度平衡。科技成长主线聚焦AI应用、半导体国产替代及机器人产业链。国防军工以及顺周期中的工业有色、钢铁、证券也是我们关注的重点；同时也将继续保持对港股优质龙头的配置
当前已过1月底，我们将重点强化对业绩预增公司及景气赛道的深度研究，优先筛选业绩兑现能力强、景气度延续性明确的标的，将其作为组合调整与布局的核心抓手；同时锚定新质生产力主线与产业动能转换方向，挖掘AI、半导体等科技赛道及军工、钢铁、证券等领域未被充分定价的优质标的。
风险提示：文中信息或意见不构成任何投资操作建议，不构成任何销售要约，万吨资产不对此提供任何担保。基金有风险，投资需谨慎。
