一月科技硬件财报总结-展望乐观周四周五整个市场开始出现剧烈震荡，金银铜等周期冲高后迅速回落，美股也开始调整，一方面是美国政府又要开始停摆，另一方面则是川普提名凯文沃什担任美联储主席。 从凯文过往在美联储的经验来看，他应该是一个妥妥的鹰牌，但在川普对美联储的强势干预之下，其独立性也是存疑的，因此在面对这种不确定下，周五美股科技股大部分调整。用一句话总结就是，华尔街现在不确定沃什是敌是友，而市场最怕的就是不确定性。 存储：SK海力士、三星电子和闪迪均给出了超预期的业绩指引，本月nand闪迪上涨142%，nor flashl老三的旺宏上涨135%，一二线存储厂商普遍涨幅超50%。闪迪尽管周五有所回落，但仍然在盘中完成了一年20多倍的壮举。这足以载入股票市场和整个半导体发展史册，恐怕是前无古人，后难有来者了。 需求展望方面，目前的市场指引是：预期26年dram增长约20%，NAND增长约10%+。如果并非供应限制，市场规模可能更大。 最近变量更大的是NAND，闪迪给出了下一季度营收将环比增长53%的指引，这意味下一季度ASP可能会环比再提升50%.预期到2026年底数据中心将取代消费电子成为NAND的最大市场，并且2027英伟达rubin架构的引入可能会增加75~100EB的需求，并在2028年再次翻倍，这部分尚未纳入需求指引中。闪迪ceo表示，对存储行业的观念应该改变了，你们应该抬起头，向更远的地平线看去，现在正是转型的早期阶段. 此外值得注意的是，根据供应链消息，谷歌V8 TPU很有可能也会引入类似Rubin的内存池，目前尚未明确是DRAM or NAND.但是无论从英伟达还是谷歌自研，或是高通等厂家的计划来看，内存池的引入将是行业发展的必然趋势。 在capex方面，几家均表示26年资本开支会大幅增加，但会保证在30%营收以下的纪律，同时受限于洁净室短缺，目前供应额需求仍然将维持一个紧平衡的状态。此外，周五下午有消息称YMTC三期将在今年下半年提前投入，考虑到从量产到满产依然需要6~12个月，叠加上本身产能较小，因此影响目前看不大。 目前从各大外资投行给出的估值来看，对存储行业的估值正在从周期股向成长股过渡的过程中。不少大行给出了闪迪800-1000美元股价的指引，尽管短期涨幅巨大，但从26和27年PE等数据来看，存储股依旧是整个AI系统里估值最低，增速最快的，仍然可以对行业保持乐观。 利基存储：受成熟制程产能结构性减产与利基市场需求稳健的双重驱动，1月SLC和MLC价格大幅上涨，MLC涨幅达到了AI 用的TLC/QLC NAND两倍，这块是国内存储fabless强项。 不能忽视的是利基nand市场也在增长，SLC/MLC受价格因素推动也可能翻倍达到百亿美元级别市场，而中国大陆厂商此前单个份额不到5%，头部几个大厂退出后，国内可能会有人未来能到30%甚至50%，算上价格因素，这个空间可能很多倍。 鉴于市场供应短缺的局面预计将持续，行业整体展望依旧看涨，而MLC因稀缺性进一步加剧，涨势尤为突出。工业、汽车等利基领域需求稳健，叠加市场主体战略性提前备货，行业虽处淡季，供应短缺仍进一步加剧，推动价格上行。 此外，业界传出，今年第一季华邦电DDR4 4Gb 颗粒合约价将季增 100%，DDR3 4Gb 更大涨 111%，几乎直接翻倍。至于第二季价格，目前仍在持续协商中，但整体走势依旧稳健向上。 设备：LAM、ASML，包括日本爱德万等都给出了超预期的业绩和指引，唯独科磊不及预期暴跌。可以看到的是科磊增速在这几个季度明显放缓，而其市值却从应用材料的三分之一增长到和应用材料接近的程度，PE也给到了50，都快跟国内的设备龙头差不多了，在美股可能会觉得偏高估，A股则太看重事件驱动。 整体来看，最近受美国政府停摆，美联储主席更换，中东也不太平加上要过年了，市场风险偏好可能有所降低，长期乐观，但短期谨慎一点控制一下仓位更好。 这黄金、白银和铜也是让人活久见了，就说这么多啦~
