2025年，建筑装饰行业继续在深度调整中前行。近期密集发布的年度业绩预告或第四季度经营情况简报，勾勒出一幅冰火两重天的行业图景。
头部企业展现出经营韧性：金螳螂期末在手订单超193亿元，江河集团年度中标金额同比增长5.51%，亚厦股份四季度新签36.72亿元订单。
与此同时，超过十家公司预告2025年将出现亏损，ST中装预亏额高达29.8亿至33.8亿元，另有*ST建艺、维业股份、全筑股份等多家企业亏损过亿。
01 头部企业：订单稳健支撑，四季度业绩预增
金螳螂：订单储备充足，现金流压力仍存
金螳螂2025年第四季度经营数据显示，Q4新签订单35.57亿元，中标未签订单22.87亿元，截至期末累计已签约未完工订单约193.39亿元。从订单规模看，公司仍保持行业领先地位，但需关注订单转化效率。三季报显示公司经营性现金流净流出6.19亿元，虽然同比有所改善，但回款压力依然较大。公司预计全年业绩保持盈利，但需警惕应收账款减值风险。
江河集团：海外+光伏双轮驱动，业绩逆势增长
江河集团2025年度累计中标金额约285.39亿元，同比增长5.51%，其中幕墙与光伏建筑业务中标额约191.85亿元，同比增长11.51%，成为业绩增长核心驱动力。值得注意的是，公司海外幕墙业务表现亮眼，前三季度海外订单同比增长84%，显示出较强的国际化竞争力。三季报显示公司毛利率15.70%，同比提升0.44个百分点，盈利能力持续改善。公司预计全年业绩保持增长，在行业下行周期中表现突出。
亚厦股份：订单结构优化，盈利能力提升
亚厦股份2025年第四季度新签订单36.72亿元，截至期末累计已签约未完工订单约112.81亿元。三季报显示公司毛利率14.63%，同比提升约1.5个百分点，净利率3.67%同比提升明显，反映出公司在成本管控和业务结构优化方面取得成效。公司预计全年业绩保持盈利，但需关注营收下滑对规模效应的影响。
02 亏损企业：多重压力叠加，全年预亏规模扩大
ST中装：重整期业绩承压，预亏29.8-33.8亿元
ST中装2025年三季报已显示深度亏损（前三季度亏损5.06亿元），全年预亏29.8-33.8亿元，亏损额进一步扩大。公司处于重整阶段，信用受损导致无法承接工程业务，营业收入大幅下降，同时需维持日常经营固定支出及财务费用，经营压力巨大。此外，公司对应收款项、合同资产等计提大额减值准备，进一步加剧亏损。三季报显示公司资产负债率高达76.77%，短期偿债能力承压。
*ST建艺:2025年全年预计净亏损6.00亿元一8.80亿元
*ST建艺发布2025年度业绩预告，预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为-88,000万元一-60,000万元;报告期内，公司积极采取措施提升经营，加强费用管控，然而受市场环境影响，订单较上年同期减少，公司的收入较上期同期减少。同时，市场竞争加剧，报告期内毛利率较上年同期有所下降，且公司对历史客户的应收账款计提减值准备，导致报告期归属于母公司净利润出现较大亏损。
维业股份：营收下滑叠加减值，预亏3.11-4.04亿元
维业股份三季报显示营收61.20亿元，同比下降35.8%，前三季度已亏损992.6万元。公司预计全年亏损3.11-4.04亿元，亏损幅度扩大。主要原因为受建筑行业深度调整、市场竞争加剧影响，公司业务经营持续承压，营收规模同比下降，毛利率水平下滑。三季报显示公司应收账款周转率下降，回款周期拉长，资金压力较大。
全筑股份：业务收缩持续，预亏2.5-3.5亿元
全筑股份三季报营收6.64亿元，同比增长13.8%，但净利润亏损8999万元。公司预计全年亏损2.5-3.5亿元，反映出四季度经营压力进一步加大。公司为加快项目回款，对部分完工项目结算价争议作出让步，导致营业收入减少；同时主动舍弃周期偏长、回款风险高的项目，业务量出现萎缩。三季报显示公司货币资金/流动负债比例仅30.3%，短期偿债能力偏弱。
ST柯利达：预计2025年亏损1.6亿元-2亿元
ST柯利达（603828）1月30日晚间披露2025年度业绩预告，预计2025年归母净利润亏损1.6亿元至2亿元，上年同期盈利858.31万元；扣非净利润亏损2.4亿元至3.1亿元，上年同期亏损3571.5万元。报告期内，受宏观经济疲软及市场环境趋紧等因素影响，国内建筑行业下行压力显著增强，市场竞争日益白热化。为应对挑战，公司主动收缩市场范围，聚焦本地市场，在建工程量减少，营业收入减少；由于市场竞争加剧，项目毛利进一步下降。
中天精装：预计2025年亏损1.28亿元-1.9亿元
中天精装（002989）1月30日晚间披露2025年度业绩预告，预计2025年归母净利润亏损1.28亿元至1.9亿元，上年同期亏损4.28亿元；扣非净利润亏损1.38亿元至2.05亿元，上年同期亏损4.1亿元；基本每股收益-0.64元/股至-0.96元/股。
广田集团2025年度预亏1.1亿元–1.6亿元
广田集团公布2025年度业绩预告，预计2025年度净亏损1.1亿元–1.6亿元，上年同期亏损2.01亿元；预计2025年度扣非净亏损1.04亿元–1.54亿元，上年同期亏损1.95亿元；预计2025年度营业收入13亿元-19亿元，上年同期营业收入7.58亿元。
美芝股份：预计2025年亏损7500万元-1.13亿元
美芝股份（002856）1月30日晚间披露2025年度业绩预告，预计2025年归母净利润亏损7500万元至1.13亿元，上年同期亏损2.57亿元；扣非净利润亏损5832.37万元至9582.37万元，上年同期亏损2.82亿元；基本每股收益-0.44元/股至-0.83元/股。
据公告，公司业绩变动原因为:
1.报告期内，为加快项目回款，公司对部分完工项目结算价争议作出让步，导致营业收入减少；2.报告期内，公司进一步完善业务承接审核机制，对周期偏长、回款存在潜在风险1的项目主动予以舍弃，同时受所处装饰装修行业竞争日趋激烈、市场份额争夺白热化的影响，公司当期业务量出现一定程度的萎缩，导致公司营业收入同比出现下滑等。
ST瑞和：预计2025年亏损6500万元-1.25亿元
ST瑞和（002620）1月29日晚间披露2025年度业绩预告，预计2025年归母净利润亏损6500万元至1.25亿元，上年同期亏损1.86亿元；扣非净利润亏损8877.51万元至1.49亿元，上年同期亏损2.55亿元；基本每股收益-0.17元/股至-0.33元/股。
*ST创兴：预计2025年亏损2100万元-2900万元
*ST创兴（600193）1月30日晚间披露2025年度业绩预告，预计2025年实现营业收入3.1亿元至3.5亿元；归母净利润亏损2100万元至2900万元，上年同期亏损1.93亿元；扣非净利润亏损8000万元至1亿元，上年同期亏损1.93亿元。据公告，报告期内，公司聚焦主业建筑装饰业务，积极拓展新客户、承接新项目，使得营业收入规模较上期有明显提升。因新增应收账款账龄短，同时存量应收账款部分回款等原因，本年应收账款坏账准备计提金额较上年同期有所下降。
03 中小型盈利企业：细分领域优势凸显
郑中设计：2025年预盈1.29亿—1.62亿
1月26日，郑中设计披露2025年度业绩预告。预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为12900万元至16200万元，比上年同期（9542.19万元）增长35.19%至69.77%。2025年第四季度，郑中设计新签订单金额总计为59817.01万元。按业务类型划分，设计业务新签27762.32万元，软装业务新签23986.79万元，工程业务新签8067.90万元。
德才股份:2025年预盈5100万元到6100万元
1月26日，德才股份发布了2025年度业绩预告，预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为5100万元到6100万元，与上年同期相比，将实现扭亏为盈。2025年第四季度，德才股份及子公司新签项目数量总计72个，新签项目金额为人民币8.47亿元，新签项目金额较上年同期增加25.20%。
*ST宝鹰:2025年预盈4900万元至6300万元
1月27日，*ST宝鹰发布业绩预告，预计2025年归母净利润4900万元至6300万元，同比扭亏。盈利主要源于出售股权及投资性房地产，贡献非经常性收益约9000万元；扣非后净利润仍为亏损。公司主营业务收入同比大幅下滑约六成，经营面仍承压。此次扭亏使公司财务指标暂时满足“摘帽”条件，但后续能否修复主业尚待观察。
*ST东易：预计2025年盈利3200万元-4800万元
*ST东易（002713）1月30日晚间披露2025年度业绩预告，预计2025年实现营业收入5.53亿元至8.3亿元；归母净利润3200万元至4800万元，上年同期亏损11.71亿元；扣非净利润亏损1.99亿元至2.96亿元，上年同期亏损9.42亿元；基本每股收益0.03元/股-0.05元/股。据公告，业绩变动原因为报告期内，公司积极推进重整，已顺利执行完毕重整计划。通过重整程序，公司资产负债结构将得以明显改善，公司重整完成后形成的债务重整收益，将计入当期非经常性损益。报告期内，公司预计影响净利润的非经常性损益金额约为2.8亿元，主要为债务重整收益。
杰恩设计:预计2025年盈利1800万元-2600万元
杰恩设计（300668）1月21日晚间披露2025年度业绩预告，预计2025年归母净利润1800万元至2600万元，上年同期亏损1199.55万元；扣非净利润预计1750万元至2550万元，上年同期亏损1634.88万元。
据公告，公司业绩变动原因为：
1、报告期内，由于公司出售了子公司杰恩建筑100%股权及设计业务相关资产负债(以2025年8月31日为基准日)，使公司设计业务亏损较上年减少，资源配置效率进一步优化，整体盈利能力得到增强；
2、公司强化应收账款全流程管控，持续加大应收款项清收力度，应收账款精细化管理成效显著，减值损失较上年大幅缩减，应收账款回收效率显著提升。
盈利企业的共同特征：
业务结构优化：头部企业通过海外业务、光伏建筑、设计业务等高毛利业务布局，对冲传统业务下滑；中小型企业通过聚焦细分领域或优化业务结构，提升盈利能力。
成本管控能力：盈利企业普遍在成本控制、费用管理方面表现突出。亚厦股份期间费用减少8000万元，郑中设计毛利率保持36%高位，均体现出精细化运营能力。
订单质量提升：盈利企业新签订单中，高毛利项目、优质客户项目占比提升，回款条件改善。江河集团海外订单毛利率较高，郑中设计设计业务回款周期短。
现金流管理：虽然部分企业现金流仍为净流出，但同比有所改善。盈利企业普遍加强应收账款管理，回款效率提升。
业务转型及时：部分企业通过业务转型（如江河集团布局光伏建筑、金螳螂拓展医疗净化业务）或资产处置（如杰恩设计出售亏损子公司），及时调整经营策略。
04 2026年展望：分化仍将持续，关注三大趋势
基于2025年度业绩预告，2026年建筑装饰行业预计仍将延续分化格局，需关注以下趋势：
1. 盈利企业优势有望延续
从三季报和四季度订单情况看，金螳螂、江河集团、亚厦股份等头部企业订单储备充足，业务结构优化，成本管控能力较强，在2026年有望继续保持相对优势。郑中设计等细分领域企业通过差异化竞争，也有望维持盈利水平。
2. 行业洗牌加速，集中度持续提升
2025年超十家企业预告亏损，部分企业面临退市风险，行业出清加速。头部企业通过并购整合、业务优化，市场份额有望进一步提升。三季报数据显示，行业CR10（前10家企业营收占比）已有所提升，这一趋势在2026年将延续。
3. 业务转型成为生存关键
传统装饰业务增长乏力，企业需向绿色建筑、智能装饰、装配式装修等新兴领域转型。三季报显示，布局光伏建筑、海外业务的企业表现相对较好，2026年业务转型的紧迫性将进一步增强。
4. 现金流管理成为核心竞争力
在行业下行期，现金流管理能力决定企业生存周期。三季报显示，部分企业现金流压力巨大，2026年需通过加强回款、优化付款周期、控制投资节奏等方式改善现金流状况。
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