古井贡业绩概要
2025年Q3营收25.25亿，同比下降51.65%，前Q3累计营收164.25亿，同比下降13.87%；Q3归母净利润3亿，同比下降74.56%,前Q3归母净利润累计39.6亿，同比下降16.57%。从第二季度禁酒令开始，所有白酒厂的营收都开始大幅下滑，同时也暴露了前几年厂家压货，渠道无法快速消耗库存，导致在这种黑天鹅事件的出现下，没有任何容错性，就算茅台也是一样受到了影响，但主要是系列酒。
其他
在Q3上市白酒企业中，营收和归母净利润都是正数并且同比正增长的只有1家，就是茅台，从此更很深刻的感受到白酒行业当前所面临的困境。
其他流动资产8.22亿，H1是3.69亿，环比122.76%,说明公司还是有大量的现金储备，目前有一部分是去购买国债、债券等产品，这会影响到科目财务费用的利息收入增加。
合同负债本期相比H1，只消耗了约0.8亿，对净利润影响约0.08亿的影响，所以公司也没有刻意去做高净利润。
公司2025年预估累计派息31.71亿（第三季度还没有派，在走流程中），预估2025年归母净利润41亿，约占77%的净利润率，公司尽量将冗余资金派息回馈股东的做法也非常好的，值得点赞。
茅台业绩概要
2025年Q3营收391亿，同比增长0.56%，前Q3累计营收1285亿，同比下降6.36%；Q3归母净利润192亿，同比增长0.48%,前Q3归母净利润累计646亿，同比增长6.25%。 这业绩出乎意料，但又在情理之中，在白酒行业都很差的情况， 茅台依然保持了营收和净利润同比正增长，实属不易。
其他
“i茅台”前Q3累计营收127亿，同比下降14.2%，这自营平台自2022年5月19日上线总共约3年半时间里，首次出现营收负增长，而且上面购买的一般都是申购茅台酒，包括生肖、精品、陈年等，茅台系列酒基本上不会有太大的营收，更能说明茅台系列在消费者的心中还没有占领心智（性价比不高），还需要很长的路要走。
本期国内系列酒经销商增加了45个， 前Q3累计茅台酒营收1105亿，同比增9.30%，系列酒179亿，同比下降7.8%，直销556亿，同比增长7%，批发728亿，同比增长6.3%。说明系列酒还得继续努力，不能总依赖茅台酒搭售，长期来看是对茅台酒品牌有损伤，所以还是需要走出自己的一条路才行。
应收票据52亿，同比增长353%，环比增长85%，说明茅台在经销商压大的情况下，降低了打款要求，由之前的现金打款转换成部分银票，体现了与经销商共患难的同理心。
合同负债77亿，同比下降22.3%，环比增长40%，说明在上半年消耗了比较大的合同负债进入利润表，保证达成半年目标，三季度又些许隐藏了一些利润，为年底总业绩目标做一些准备。
2025年累计派息646亿 ，预估2025年归母净利润900亿，约占72%的净利润率，这分红也算比较满意。
