朋友们，大家周末愉快！
强烈声明：
本文仅为我个人的学习财报实践记录！
我【不进行】任何形式的股票或基金的买卖推荐或指导！
文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。
文中任何操作或看法，均可能充满我个人的偏见和错误。
请坚持独立思考，任何人都万万不可依赖我的判断或行为作出买卖决策。
而且浮光掠影了解的公司、行业，99%都是我不懂的！绝对不是谦虚！！
以上，切记切记！
阅读财报的理念
阅读财报的原则
横向对比：对比3-5家最接近的同行 - 纵向对比：对比自家最近3-5年的历史数据
公司简介
公司成立于2002年11月1日，总部位于广东省中山市，2012年4月16日于深交所主板上市，发行价11元/股，上市融资金额将近4.2亿，历年分红如下图1。公司所属行业为电气机械和器材制造业，主要业务就是冰箱的设计、制造和销售。根据2024年财报显示，新能源连接器为第一大收入来源，占比84.49%。如官网所示，公司的产品展示如下图3。
会计师事务所意见
财报浅印象
1. 扣非加权ROE：（扣非归母净利润/平均归母净资产）最重要的一个财务指标，杜邦分析法的核心内容，也是巴菲特老爷子非常看重的一个指标。巴菲特曾经说过，如果只能通过一个指标选股，他会选择净资产收益率。按照唐朝老师的说法，看到高ROE，要去思考这家公司有什么资产没有记录在账面上；看到低ROE，要去思考这家公司的什么资产已经损毁或减值，却还没有从账面上抹去。
作为一家被打过ST标识、改过名、出现过不是标准无保留意见的年报审计意见、连续大额亏损多年、大幅度的扭亏为盈（事出反常必有妖！主要这个盈利还不是靠自己）、财报和公告多年出现“调整”、“取消”字样等等，对于我这样的能力、胆量都不咋滴的小投资者还是远离为妙！尤其看到这么高的扣非ROE之后，完全不敢想之前怎么就那么差呢？
2. 营业收入：累积身家的起点。横向对比的事情就交给各位朋友了，也正好锻炼自己看财报的能力。
单看这三项指标都还不错，营业收入和归母净利润长期增长的趋势很明显，现金保障除了2021年的不足90%也基本稳定在100%。
3. 毛利率：毛利率是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，反映了企业产品或服务的盈利能力，体现产品的竞争力。按照唐朝老师的说法，利润表里最重要的一个指标就是营业利润，营业利润是一家企业的核心利润。持续增加的营业利润是企业蒸蒸日上的表现，持续提高的营业利润率（营业利润÷营业总收入）是企业竞争力不断提高的表现。也声明一下，我这里的营业利润率是按照保守的计算方法计算出来的，营业利润是由营业总收入减去营业总成本得出一个不含“公允价值变动收益、投资收益和汇兑收益”的“营业利润”，然后再除以营业收入得到的比例。
2022年是一个“反常”：的年份：毛利率大幅下降的情况下营业利润率却大幅上升，而且在2020-2022三年期间的毛利率起伏幅度就是过山车。
费用占毛利润比例只能算一般般，完全算不上好，不过近三年的下降趋势还是很明显的，需要持续关注。
4. 净利润：含金量如何以及是否有水分（多少是非经常性损益）
净利润现金含量的上升趋势很明显，但是这种一天一地的极大反差表现难免让人怀疑真实性和持续性。
21年的非经常性损益占比超过50%，为什么其他年份又回到了不到10%？“差生文具多”，难道不咋滴的企业也是“幺蛾子”多？
5. 总资产周转率：营业收入÷总资产（ToC的公司可以重点考查存货周转率，ToB的公司可以重点考查应收账款周转率）。横向对比的事情就交给各位朋友了，也正好锻炼自己看财报的能力。
应收账款周转率展现出一个完美的冲顶之后的一路下滑~
总资产周转率算是唯一一个比较正常的指标？至少看起来比较稳稳当当的嘛！
6. “现金及其等价物÷带息债务”：万一债主一起上门收回借款，公司能不能还得上，看企业的安全性，虽说一般都不会出现此种情况，就像银行一般都不会出现挤兑一样。但巴芒二老的理念之一就是，如果一件事情最坏的结果我接受不了，那么我就不会去做这件事，因为再多的涨幅，都经受不住一次归零。
相比于类现金资产，有息负债微不足道，但是反过来想的话，既然有那么多现金了，为什么还要借入那么点微不足道的短期和长期借款呢？想不通也想不懂，为了和银行长期合作？
7.上下游话语权：
单看这项指标干的非常不错了，尤其是在净利润高点只有10亿左右的情况下，很明显的产业链地位强势。但反过来同样再看净利润，产业链上净占用的无息经营性负债这么多，怎么就做出了这样的结果？资产的运用能力太低？
8. 做决定：这里记录下目前市场先生的报价，留待后期验证：截至昨日收盘价10.07元/股，滚动市盈率（TTM）9.32，总市值109.2亿。
按照上文提到的简单估值法，按照网上查到的机构预测的三年后平均归母净利润14.43亿，那么三年后的合理估值就是：14.43*80%*25=362亿，拦腰一刀就是现在能买入的位置，所以181亿以下可以关注！看来市场比我还不看好？
但是，这完全不代表我建议你在这个位置买入，毕竟能为你的钱负责任的人只有你，切记！切记！！
ROE的分数：最好常年都在15%以上，再不济不能常年低于10%。
大幅度的扭亏为盈，2020年还是-50%以下，近三年就都保持在50%以上，但是我却不敢认为它是优秀的，我总感觉是一种昙花一现，只能说不是我的菜，我选择放弃这道题。
ROE的质量：是靠盈利能力、周转能力、财务杠杆中的哪一项赚钱？
单看这个图，扣非ROE的大幅度上涨并稳定在50%以上，EM的大幅提升以及NPM的扭亏为盈、逐年小幅递增功不可没！
ROE的稳定性：最近五年都这么优秀吗？还是跟心电图一样无法捉摸？
单看最近三年的数据还算优秀，但是结合前两年的表现，确实跟心电图一样无法捉摸，而且还是超大幅度的心率起伏范围。
