【24页】2026茶饮行业投资研究报告

梗概：从蜜雪冰城万店神话到古茗区域称王，茶饮江湖的供应链战争正在改写格局
?1. ?行业现状与增长引擎
• 规模预测：2023年2000亿→2026年3852亿（CAGR 22.6%），人均年消费频次将达40杯
◦ 替代效应：2025年9月起软饮产量持续下滑，现制饮品渗透至早C午T、医院等全场景
◦ 对标空间：我国人均22杯 vs 日本172杯/美国323杯，渗透率仅16.5%
?2. ?竞争格局与价格带分化
• 头部集中：万店级品牌（蜜雪/古茗）门店占比从3%→10.4%，中小品牌加速出清
◦ 价格段竞争：
价格带 代表品牌 竞争关键 现状
高价段 霸王茶姬 品牌力/原料升级（0植脂末） 2025Q4门店7000家（+13%）
中价段 古茗/茶百道 区域密度/高频上新 古茗门店破万，茶百道仓配中心增至26个
平价段 蜜雪冰城 规模效应（物流成本仅1%） 门店超4万家，客单价7.29元
?3. ?️核心壁垒：供应链为王
• 采购端：
- 头部品牌成本比行业低10%-20%（蜜雪冰城产地直采）
- 部分介入上游种植（喜茶定茶园标准）
◦ 仓配端：
◦ 蜜雪冰城97%冷链覆盖，90%县域12小时达
◦ 古茗仓到店成本仅占GMV 1%（行业平均2%）
?4. ?核心标的表现
• 蜜雪冰城：三线及以下门店占比57.6%，净利率18.3%（持续上行）
◦ 古茗：二线及以下门店9049家（+20%），经调整核心利润率20.1%
◦ 茶百道：水果统配率80%，净利率较2024年显著提升
◦ 沪上阿姨：推“五色慢养”系列强化健康心智，净利率11.2%
?5. ⚠️风险提示
• 价格战加剧压缩利润空间
◦ 鲜果/茶叶等原料价格波动
◦ 加盟模式管理风险
◦ 食品安全事件冲击品牌声誉