中国宠物食品行业投资分析报告(2026)

中国宠物食品行业投资分析报告（2026）

机构投资者视角|核心逻辑：合规洗牌+结构升级+国产崛起

报告核心：中国宠物食品行业已从规模扩张进入高质量增长新阶段，2025年行业呈现“总量过剩、结构错配”特征，高端化、功能化成为核心增长主线，国产替代进程加速，行业集中度持续提升。本报告从行业概况、驱动因素、发展趋势、竞争格局、核心企业分析等维度展开，提炼投资逻辑与标的，并提示相关风险，为机构投资者提供决策参考。

数据口径：本报告数据均为2025年综合渠道统计值，部分企业数据为2025年前三季度/中报业绩，行业预测数据为2026-2028年机构一致预期。

一、核心投资摘要

行业体量与增速：2025年中国宠物食品市场规模达1678.7亿元，占城镇宠物消费市场的53.7%，2026-2028年行业复合增速预计约10%，2028年市场规模有望突破4050亿元；2025年行业总产能480万吨、需求410万吨，产能利用率85.4%，普通膨化粮过剩、高端工艺粮（烘焙/冻干/处方粮）缺口约150万吨，结构性机会显著。
竞争格局：行业CR10达43.2%（同比+4ppt），呈现“外资稳固高端、国产崛起大众与新兴赛道”格局；国际品牌合计市占25%，主导处方粮、高端主粮市场；本土品牌合计市占18%，在烘焙、冻干、零食赛道快速突破，乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份为A股核心标的。
核心驱动：养宠渗透率提升（当前约21%，距日韩60%/30%有较大空间）、宠物“家庭成员化”催生的拟人化消费、2026年强标落地带来的行业洗牌、国产供应链与研发创新能力升级，四大因素支撑行业长期增长。
投资主线：高端化/功能化赛道（烘焙、冻干、处方粮、老年粮）、国产替代龙头（具备全渠道、全产业链能力的A股企业）、细分隐形冠军（咬胶、营养品、烘焙粮等垂直赛道龙头）；短期把握合规化洗牌红利，长期布局科技赋能与全球化产能企业。
核心风险：2026年强标落地带来的合规成本上升、原材料价格波动、中美宠物食品出口关税变化、食品安全信任危机、行业同质化价格战。

二、行业概况：规模稳步增长，供需结构错配显著

2.1 市场规模：占宠物消费半壁江山，增速回归稳健高质量

宠物食品是宠物经济的核心赛道，占比超50%且长期稳居第一。2025年城镇宠物（犬猫）消费市场规模3126亿元，其中宠物食品板块达1678.7亿元，同比增长5.91%，增速较前几年的高速增长有所放缓，主要因行业从“野蛮生长”转向“合规化、结构化”发展，中小品牌出清导致行业总量增速收敛，但高端化、功能化细分赛道仍保持30%以上高增速。

从长期来看，2026-2028年行业复合增速预计维持10%左右，核心得益于单宠消费升级的增量弥补养宠渗透率增速的放缓，2028年宠物食品市场规模有望达4050亿元，成为消费板块中为数不多的双位数增长赛道。

2.2 供需格局：总量过剩与结构缺口并存，高端产能亟待补充

2025年中国宠物食品行业总产能约480万吨，同比增长15%以上，总需求约410万吨，同比增长8%，整体产能利用率约85.4%，呈现总量过剩但结构性错配的核心特征，也是行业未来产能优化的核心方向：

6.低端产能严重过剩：普通膨化粮占行业总产能的80%（约384万吨），而市场需求仅330万吨，过剩约54万吨，导致该赛道价格战激烈，企业净利率普遍低于5%，中小品牌生存空间持续被挤压。

7.高端产能缺口显著：烘焙、冻干、鲜粮、处方粮等高端工艺粮市场需求约240万吨，但行业有效产能仅90万吨，缺口约150万吨，部分产品依赖进口，高端赛道溢价能力突出，毛利率较普通膨化粮高2-3倍。

8.功能化产能供给不足：老年粮、肠胃/关节护理功能粮、术后康复粮等产品需求增速为普通粮的1.3-1.5倍，但因研发门槛高、需临床验证，供给端显著滞后于需求端，成为行业蓝海市场。

从品类来看，主粮仍为消费核心，2025年主粮需求占比67.8%，且猫主粮增速高于犬主粮，烘焙粮线上成交同比增长50%，成为主粮板块增长最快的细分品类；零食与营养品占比32.2%，咬胶、营养膏等细分品类集中度较高，龙头企业护城河深厚。

三、行业核心驱动因素：需求、政策、产业、渠道四重共振

3.1 需求端：情感刚需+消费升级，构筑行业长期增长底座

9.养宠渗透率提升仍有空间：2025年中国城镇养宠渗透率约21%，远低于美国的68%、日本的60%、韩国的30%，独居人口（1.5亿）与老龄群体（2.16亿）的情感刚需，叠加90后/00后成为养宠主力（占比66.8%），将推动养宠家庭数量持续增长。

10.宠物“家庭成员化”催生拟人化消费：宠物从“功能性动物”升级为“家人”，养宠主的“营养焦虑”显著，科学喂养意识提升，专业宠粮替代剩饭剩菜的进程加速（当前犬粮渗透率约25%，猫粮约45%，远低于美国95%），单宠年均消费持续提升（犬类2961元、猫类2020元）。

11.宠物老龄化带动功能化需求：国内宠物平均寿命提升至10-12年，老年宠物占比持续增加，催生老年粮、处方粮、抗衰老功能粮等产品需求，成为行业新的增长引擎。

3.2 政策端：强标落地加速洗牌，合规成为企业生存底线

2026年多项宠物食品国家强制标准将正式实施，检测项目从原有标准增至47项，覆盖配方、生产、溯源、标签等全环节，违规成本显著抬升，行业迎来合规化大洗牌：

12.中小品牌加速出清：中小品牌因研发能力弱、生产设备落后，适配新国标的改造成本高、周期短，预计将有30%以上的中小品牌退出市场，行业集中度进一步提升。

13.龙头企业享受合规红利：头部企业提前布局配方优化、全链路溯源、第三方检测，新国标落地后将凭借合规优势进一步抢占市场份额，形成“强者恒强”的格局。

14.政策支持研发与创新：药食同源物质目录扩容、高新技术企业税收优惠、宠物经济专项扶持政策等，引导企业向高品质、高研发方向转型，推动行业从价格竞争转向价值竞争。

3.3 产业端：国产供应链升级，研发创新能力持续提升

15.供应链本土化与高端化：国内头部企业布局鲜肉直采、72小时锁鲜、柔性生产，山东凭借原料与产业集群优势，占全国宠物食品出口47.9%的份额；烘焙、冻干等高端工艺设备加速国产化，降低企业转型门槛。

16.研发投入逐步增加：国产龙头企业研发费用率从不足1%提升至2%以上，乖宝宠物、中宠股份等建立专业研发中心，与江南大学、南京农业大学等高校产学研结合，聚焦宠物营养与功能性配方研发，核心专利数量持续增长。

17.产能全球化布局：受中美关税政策影响，国产企业加速海外产能布局（泰国、新西兰、柬埔寨、墨西哥等），既规避贸易壁垒，又利用当地原料与成本优势，提升全球市场竞争力。

3.4 渠道端：线上线下融合，内容驱动成为核心增长模式

18.线上占比持续提升，直播电商成核心增量：2025年宠物食品线上渠道占比超60%，抖音等直播电商GMV三年增长400%，社区内容+直播成为核心转化场，自然流量占比逐步提升，品牌从“流量竞争”转向“内容竞争”。

19.线下渠道差异化定位：线下商超仍为大众粮核心渠道，而宠物医院、专业宠物店凭借专业推荐，成为处方粮、高端主粮的重要渠道，溢价能力强，也是品牌建立消费信任的关键场景。

20.O2O与DTC模式崛起：即时配送（美团、饿了么）满足养宠主的应急需求，DTC模式（品牌直连消费者）通过私域运营、用户共创提升复购率与用户粘性，成为头部品牌的重要布局方向。

四、行业未来发展趋势：七大主线引领高质量增长

2026-2030年，中国宠物食品行业将进入合规强约束+结构升级+科技赋能+国产崛起的新阶段，七大核心趋势将主导行业发展，也是机构投资者的核心布局方向：

4.1 政策合规：强标落地成行业分水岭，集中度加速提升

2026年新国标将成为行业发展的重要分水岭，合规将成为企业的生存底线。一方面，中小品牌因无法承担合规改造成本加速出清，行业CR10有望在2028年提升至55%以上；另一方面，政策将引导行业向“高品质、高研发、高溯源”方向发展，具备全产业链合规能力的龙头企业将持续享受行业洗牌红利。

4.2 产品结构：高端化、功能化、定制化成绝对主流

21.高端化：烘焙、冻干、风干等工艺粮增速超30%，均价较普通粮高27%，2028年高端粮市场占比将达40%，成为行业增长的核心引擎；

22.功能化：处方粮、老年粮、肠胃/关节/情绪管理功能粮2028年规模或破450亿元，临床验证成为产品核心壁垒；

23.定制化：基因检测+代谢组学推动精准营养，全生命周期与个体定制方案快速渗透，小众需求逐步被满足。

同时，异宠标准化食品、宠物医疗食品等细分赛道成为高毛利蓝海，有望诞生新的细分龙头。

4.3 渠道变革：线上线下深度融合，内容与体验双轮驱动

线上渠道将从“价格战”转向“内容战”，社区种草、科普内容、宠物主分享成为品牌传播的核心方式，非直播销售（视频及货架电商）占比逐步提升；线下渠道将强化“体验+专业”属性，宠物医院与品牌的合作进一步深化，形成“营养咨询+产品销售+健康管理”的一体化模式。线上线下库存互通、会员体系打通的融合模式，将成为头部品牌的标配。

4.4 国产崛起：从规模替代到价值替代，国产率持续提升

国产宠物食品品牌国产化率从2018年的35%升至2024年的58%，2025年线上销量前十国产品牌占五席，国产替代从“规模替代”（性价比）转向“价值替代”（高端化、创新化）：乖宝宠物的弗列加特、中宠股份的ZEAL、鲜朗的烘焙粮等高端品牌，已在细分赛道实现对国际品牌的份额赶超。预计2028年国产率将提升至70%以上，国产龙头将在高端赛道与国际品牌正面竞争。

4.5 供应链升级：柔性生产+科技赋能，降本增效成核心目标

头部企业将加速布局区域柔性生产，减少冷链损耗（当前鲜粮损耗率超8%），提升市场响应速度；AI算法用于优化配方与生产流程，区块链实现原料全链路溯源，既降低生产成本，又增强消费信任；高端工艺设备（烘焙、冻干、HPP）加速国产化，进一步降低企业高端产能布局的门槛。

4.6 科技融合：从产品到“产品+服务”，打造生态化竞争力

行业将从单一的产品销售，转向“产品+服务”的生态化发展：AI健康监测、智能喂食设备与宠物食品联动，实现精准营养投喂；品牌与宠物医院、宠物保险合作，提供“营养咨询+诊疗+食品+保险”的全生命周期健康管理方案；可持续发展成为企业责任标配，可降解包装、循环原料、节能减排逐步成为行业共识。

4.7 出海进阶：从代工出口到品牌出海，全球化布局加速

受中美关税政策影响，国产企业出海将从传统的OEM/ODM代工出口，转向自主品牌出海，东南亚、欧洲、澳洲成为重点市场；企业通过在泰国、新西兰、柬埔寨、墨西哥等国家布局产能，构建全球供应链网络，既规避贸易壁垒，又利用当地原料与成本优势，提升全球市场竞争力。预计2028年国产宠物食品出口规模将突破200亿元，品牌出海成为头部企业的重要增长极。

五、行业竞争格局：外资守高端，国产攻新兴，集中度持续提升

2025年中国宠物食品行业CR10达43.2%，同比提升4个百分点，行业集中度持续提升，竞争格局呈现外资品牌主导高端与专业赛道、国产品牌抢占大众与新兴赛道的鲜明特征，细分品类格局差异显著，头部效应在高端赛道更为突出。

5.1 整体竞争格局：外资与国产形成差异化竞争

竞争阵营	核心品牌	合计市占率	核心优势	核心赛道
国际龙头	皇家、雀巢普瑞纳、玛氏、希尔思	25%	品牌力强、研发深、医疗渠道壁垒高	处方粮、高端膨化粮、全价带零食
本土龙头	乖宝宠物（麦富迪、弗列加特）、中宠股份（顽皮、ZEAL）、佩蒂股份（爵宴）	18%	本土需求洞察深、渠道灵活、性价比高	烘焙粮、冻干粮、宠物零食、咬胶
细分隐形冠军	鲜朗（烘焙）、朗诺（冻干）、卫仕（营养品）	8%	赛道聚焦、工艺领先、粉丝粘性高	烘焙粮、冻干粮、宠物营养保健品
中小品牌	区域品牌、白牌	50%	价格低、区域渠道优势	普通膨化粮、低端零食

国际品牌凭借数十年的研发积累与医疗渠道绑定，在处方粮、高端主粮赛道形成难以撼动的壁垒，皇家+希尔思在处方粮赛道合计市占超62%；国产品牌凭借对本土养宠需求的深度洞察、线上渠道的灵活布局、产品的快速创新，在烘焙、冻干、零食等新兴赛道快速突破，乖宝宠物成为国产市占率第一的品牌（6.4%）。

5.2 细分品类竞争格局：高端赛道集中度远高于大众赛道

细分品类的竞争格局与产品附加值高度相关，高端化、专业化程度越高，赛道集中度越高，处方粮、冻干粮、咬胶零食等赛道CR3均超50%，而普通膨化粮、低端宠物零食等赛道集中度较低，价格战激烈。2025年各细分品类核心竞争数据如下：

5.2.1 主粮类：烘焙/冻干/处方粮集中度高，膨化粮分散

细分品类	CR3	CR5	CR10	核心龙头及份额
膨化主粮	28.2%	36.7%	48.5%	皇家8.2%、妙修7.9%、麦富迪6.4%
烘焙主粮	41.3%	55.7%	72.1%	鲜朗21.5%、弗列加特10.0%、麦富迪9.8%
冻干主粮	58.9%	73.4%	85.6%	弗列加特33.0%、朗诺12.5%、K9Natural13.4%
处方主粮	62.3%	78.5%	89.7%	皇家38.2%、希尔思24.1%、冠能6.5%

5.2.2 零食与营养品：咬胶集中度最高，营养品逐步集中

细分品类	CR3	CR5	CR10	核心龙头及份额
宠物零食	25.6%	32.8%	41.5%	麦富迪8.5%、顽皮5.2%、卫仕4.9%
咬胶零食	72.3%	86.5%	93.2%	佩蒂股份30.0%、麦富迪22.3%、波奇10.0%
营养保健品	28.7%	39.5%	51.2%	卫仕12.3%、麦德氏8.4%、红狗8.0%

5.3 渠道竞争格局：外资线下占优，国产线上领跑

国际品牌凭借多年的渠道积累，在线下商超、宠物医院、专业宠物店等渠道占据优势，尤其是宠物医院渠道，成为处方粮与高端主粮的核心销售场景，也是国际品牌的核心壁垒；国产品牌凭借灵活的运营策略，在线上电商、直播平台实现快速突破，2025年乖宝宠物、中宠股份线上GMV同比分别增长22%、28%，显著跑赢国际品牌（线上增速约6%）。

随着线上线下融合趋势加深，国产龙头开始布局线下医疗与专业渠道，国际品牌也加速线上内容运营，渠道竞争从“单渠道优势”转向“全渠道能力”，具备全渠道布局与运营能力的企业将占据竞争优势。

六、核心企业分析：A股龙头为主力，细分龙头具弹性

从机构投资视角，中国宠物食品行业的核心投资标的分为A股上市本土龙头（乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份）、国际龙头（未在A股上市，为行业标杆）、细分隐形冠军（部分未上市，具备高成长弹性）三大类，其中A股本土龙头为机构配置的核心，细分隐形冠军具备较高的主题投资与并购价值。

6.1 乖宝宠物（301498）：国产市占第一，高端化与全球化双轮驱动

6.1.1 核心经营数据

2025年前三季度公司实现营收47.37亿元（同比+29.03%），归母净利润5.13亿元（同比+9.05%）；机构预测2025年全年营收64.06亿元（同比+22.14%），归母净利润7.68亿元（同比+22.99%），EPS1.92元。公司主粮收入占比51.30%（毛利率44.70%），零食占比47.35%（毛利率39.47%），自有品牌占比67.59%，为核心盈利支柱。

6.1.2 核心竞争优势

24.国产市占率第一：2025年获欧睿认证为“中国宠物食品第一品牌”，麦富迪市占6.4%，弗列加特市占3.3%（冻干粮赛道第一），品牌力位居国产首位；

25.研发与工艺领先：累计获专利329项，建立“犬猫天性营养”大数据中心，AI技术用于配方优化，弗列加特冻干粮工艺行业领先；

26.全渠道布局完善：线上覆盖抖音、天猫、京东等平台，线下入驻超10万家宠物店，渠道渗透率高，线上线下融合能力强。

6.1.3 未来发展战略与业绩增长点

27.高端化深化：弗列加特高端系列年增速超100%，2026年推出益生菌粮、处方粮等功能性产品，提升高端产品占比；

28.全球化产能布局：泰国工厂新扩产能2025年下半年全面投产，美国工厂规划中，规避贸易壁垒，提升海外市场份额；

29.自有品牌提升：目标将自有品牌占比从67.59%提升至80%，进一步提升毛利率与品牌溢价。

机构预测公司2026-2028年营收复合增速20%-25%，2028年营收有望破90亿元，净利润超11亿元。

6.2 中宠股份（002891）：出口龙头，主粮高增+全球化产能成核心增量

6.2.1 核心经营数据

2025年前三季度公司实现营收38.6亿元（同比+21.05%），归母净利润3.33亿元（同比+18.21%）；2025年上半年主粮业务营收7.83亿元（同比+85.79%），成为公司增长最快的业务板块，零食业务营收15.29亿元（同比+6.37%），为传统优势业务。

6.2.2 核心竞争优势

30.出口龙头，全球化产能布局：产品出口68个国家和地区，已在全球建成超22间现代化生产基地，泰国、柬埔寨、墨西哥、美国等海外基地稳步推进，有效规避贸易壁垒；

31.主粮业务快速突破：旗下ZEAL品牌为高端宠物食品品牌，主粮业务增速超80%，产品结构持续优化；

32.研发投入加码：2025年上半年研发投入同比增长54.91%，建立犬猫行为学实验室，聚焦精准营养配方研发。

6.2.3 未来发展战略与业绩增长点

33.主粮业务放量：持续加码主粮研发与产能布局，打造高端主粮品牌，推动主粮业务成为核心盈利支柱；

34.全球化供应链完善：加速北美总部运营，推进墨西哥、美国、加拿大工厂建设，构建“全球研发+本地制造+全球销售”的协同模式；

35.线下渠道深化：加强与宠物医院、专业宠物店的合作，提升高端产品在专业渠道的渗透率。高盛给予公司“买入”评级，目标价65元，看好其主粮高增与全球化产能的长期价值。

6.3 佩蒂股份（300673）：咬胶龙头，新西兰高端主粮成未来增长极

6.3.1 核心竞争优势

36.咬胶零食全球龙头：全球咬胶零食市占超30%，旗下Meatyway/爵宴为核心品牌，在咬胶赛道形成深厚的技术与品牌壁垒；

37.新西兰高端主粮布局：2024年新西兰4万吨高端主粮产线投产，可生产90%鲜肉的膨化主粮，精准切入高端易消化赛道，2026年将实现大规模放量；

38.东南亚产能优势：越南、柬埔寨基地已稳定盈利，东南亚产能占比60%-70%，有效降低生产成本，规避关税风险。

6.3.2 未来发展战略与业绩增长点

39.新西兰产线放量：2026年新西兰主粮产线完成备案后将大规模放量，打造高端OBM品牌，面向全球市场销售；

40.品类拓展：从咬胶零食向宠物全食品转型，覆盖主粮、零食、营养品等全品类，打开成长空间；

41.海外市场多元化：加大欧洲、南美等商超客户的开拓，降低对美国市场的依赖，打造更具韧性的海外渠道。公司2026-2027年业绩将迎来新西兰产线放量的关键窗口期，具备较高的业绩弹性。

6.4 国际龙头：皇家、希尔思——高端与专业赛道标杆，国产替代的对标

42.皇家：市占8.2%，处方粮与高端主粮龙头，宠物医院渠道壁垒高，与全球宠物医疗体系深度绑定，研发聚焦宠物全生命周期营养，是国产企业在高端与处方粮赛道的核心对标；

43.希尔思：市占4.5%，处方粮细分龙头，产品均通过临床验证，在宠物诊疗场景的渗透率超90%，临床验证能力是其核心壁垒，也是国产功能粮企业需要突破的关键。

国际龙头的研发深度、医疗渠道绑定、临床验证能力，为国产企业的高端化发展提供了明确的方向，具备这些能力的国产企业将有望在高端赛道实现突破。

6.5 细分隐形冠军：高成长弹性，具备并购与上市价值

44.鲜朗：烘焙粮赛道龙头，市占21.5%，自有工厂+团体标准，2025年产能布局提速，烘焙粮赛道高增速支撑公司业绩持续增长；

45.朗诺：冻干粮赛道龙头，市占12.5%，冻干工艺领先，品牌粉丝粘性高，是冻干赛道的核心标杆；

46.卫仕：宠物营养保健品龙头，市占12.3%，线上渠道优势显著，产品覆盖营养膏、微量元素、益生菌等，品类丰富。

这些细分隐形冠军聚焦单一高增长赛道，工艺与品牌壁垒突出，具备较高的成长弹性，也是A股龙头企业的潜在并购标的，具备长期投资价值。

七、投资逻辑与标的梳理

从机构投资者视角，结合行业发展趋势与竞争格局，中国宠物食品行业的投资逻辑围绕赛道景气度、企业核心壁垒、业绩增长确定性三大核心维度展开，短期把握合规化洗牌红利，长期布局高端化、国产替代、全球化三大主线，核心投资标的分为核心配置标的、高弹性标的、主题投资标的三大类。

7.1 核心投资逻辑

47.高端化赛道：烘焙、冻干、处方粮、老年粮等赛道需求高增、产能缺口大、毛利率高，具备高景气度，布局该赛道的企业将享受量价齐升的红利；

48.国产替代龙头：具备全渠道、全产业链、研发创新能力的国产龙头，将在行业合规洗牌中抢占中小品牌市场份额，同时在高端赛道与国际品牌竞争，实现份额持续提升；

49.全球化产能企业：受关税政策影响，具备全球产能布局的企业将有效规避贸易壁垒，实现出口与自主品牌出海的双增长，成为长期增长极；

50.细分隐形冠军：聚焦高增长垂直赛道，具备工艺与品牌壁垒的细分龙头，业绩弹性高，具备较高的主题投资与并购价值。

7.2 核心投资标的梳理

标的类型	标的名称	核心逻辑	机构评级/预期
核心配置标的	中宠股份（002891）	出口龙头，主粮业务高增，全球化产能布局完善，高盛给予“买入”评级	买入（高盛），目标价65元
	乖宝宠物（301498）	国产市占第一，高端化与全球化双轮驱动，业绩增长确定性高	中性（高盛），目标价75元
高弹性标的	佩蒂股份（300673）	咬胶龙头，新西兰高端主粮产线2026年放量，业绩弹性大	中性（高盛），目标价13.2元
主题投资标的	鲜朗（未上市）	烘焙粮龙头，赛道高增速，品牌与工艺壁垒突出	具备上市与并购价值
	朗诺（未上市）	冻干粮龙头，粉丝粘性高，冻干工艺行业领先	具备上市与并购价值

八、风险提示

从机构投资视角，投资中国宠物食品行业需关注行业层面、企业层面与市场层面的多重风险，具体如下：

51.合规风险：2026年宠物食品强标落地，企业合规改造成本上升，若未能及时适配新国标，将面临产品下架、市场份额流失的风险；

52.原材料价格波动风险：宠物食品原材料成本占比约80%，鸡肉、鸭肉、谷物、淀粉等原材料价格波动，将直接影响企业毛利率与盈利能力；

53.关税政策风险：中美宠物食品出口关税变化，将影响国产企业的出口业务，海外产能布局不及预期的企业将面临订单流失的风险；

54.食品安全风险：食品安全问题将引发消费信任危机，对品牌造成不可逆的损害，甚至导致行业整体估值下修；

55.行业竞争风险：行业同质化竞争加剧，价格战导致企业净利率下滑，尤其是普通膨化粮赛道，中小品牌的价格战可能拖累行业整体盈利水平；

56.消费需求不及预期风险：若宏观经济下行，养宠主的消费能力下降，可能导致单宠消费升级放缓，行业增速低于预期；

57.产能扩张不及预期风险：国产企业高端产能与海外产能布局若因资金、技术、政策等因素不及预期，将错失行业高端化与出海的红利。

九、报告总结

中国宠物食品行业已告别野蛮生长的高速增长阶段，进入合规化、结构化、高质量的增长新阶段，行业的核心矛盾从“规模扩张”转向“结构升级”，高端化、功能化、国产替代、全球化成为行业发展的核心主线。2025年行业呈现“总量过剩、结构错配”的特征，高端工艺粮缺口显著，为具备研发与产能能力的龙头企业提供了广阔的市场空间。

从机构投资视角，行业的核心投资机会在于具备全产业链合规能力、高端化布局能力、全球化产能能力的国产龙头企业，以及聚焦高增长垂直赛道的细分隐形冠军。短期来看，2026年强标落地将带来行业合规化洗牌红利，龙头企业将进一步提升市场份额；长期来看，宠物“家庭成员化”的情感刚需与消费升级，将支撑行业长期双位数增长，国产企业将在高端赛道与国际品牌正面竞争，诞生具备全球竞争力的龙头企业。

同时，机构投资者需关注合规成本、原材料价格、关税政策、食品安全等核心风险，通过精选标的、分散配置，把握中国宠物食品行业的长期投资价值。正如高盛所言，“未来三年，中国宠物市场将诞生首个千亿市值公司”，宠物食品作为宠物经济的核心赛道，将成为这一目标的核心承载者。

数据来源：瑞银、中金、高盛、久谦、上市公司财报、欧睿、行业白皮书