引言
在全球应对气候变化的浪潮中，能源转型已成为不可逆转的趋势。然而，要实现《巴黎协定》的目标，仅靠政策口号远远不够，背后需要的是天文数字般的资金支持。一个严峻的现实摆在面前：根据国际可再生能源署（IRENA）的数据，尽管2024年全球能源转型投资创下2.4万亿美元的新高，但其中高达90%的资本都流向了发达经济体和中国，而那些同样拥有巨大绿色潜力的新兴市场，却只分到了杯羹 [1]。
这种投资的“贫富差距”正是全球净零转型之路上的巨大绊脚石。近期，格拉斯哥净零金融联盟（GFANZ）联合气候政策倡议（CPI）发布的报告《清洁能源股权投资报告》，便将聚光灯投向了这一核心矛盾，并试图给出一个解决方案。
图片来源于格拉斯哥净零金融联盟（GFANZ）
一、无法忽视的2150亿美元缺口
“在与当前观测到的政策和技术趋势一致的基准情景下，从2025年至2035年，股权投资预计将以5.4%的复合年增长率（CAGR）增长。到2035年，基准情景下的年度股权投资预计为1600亿美元。而一个净零排放情景则需要每年3750亿美元的投资，这揭示了每年存在2150亿美元的股权投资缺口。” [2]
这段话揭示了一个惊人的资金缺口。我们来把它拆解一下：如果一切按部就班，按照现有的政策和技术趋势走，到2035年，新兴市场的清洁能源项目每年能吸引到的股权投资大约是1600亿美元。但是，要实现全球净零排放的目标，这个数字必须达到3750亿美元。两者之差，就是每年高达2150亿美元的“股权投资缺口”。
这就像一个学生，正常发挥能考60分，但要上顶尖大学，必须考到95分。中间这35分的差距，就是他需要奋力弥补的“能力缺口”。对于清洁能源领域而言，这2150亿美元的缺口，意味着无数个本可以产生巨大环境和社会效益的太阳能电站、风电场和储能项目，可能因为缺少启动资金而胎死腹中。股权投资是项目融资的基石，没有这块“压舱石”，后续的银行贷款等大规模资金就无从谈起。正如报告所言：“没有股权，就没有债务；没有债务，就没有项目；没有项目，就没有能源转型。”
二、撬动资本的“催化剂”
“根据现有的交易数据，事实表明，在债务杠杆介入后，每一美元的催化性股权能够撬动4美元的中间层股权、9美元的项目级股权，并最终带动30美元的项目总资本支出（CapEx）。”[2]
这里提出了一个极具吸引力的概念——“催化性股权”（Catalytic Equity）。它指的是那些愿意承担更高风险、不以短期高回报为首要目标的“耐心资本”，通常来自开发性金融机构、影响力投资者或慈善基金会。
这段话的精髓在于其惊人的“杠杆效应”。想象一下，你投入1块钱的“催化性股权”，就像往壁炉里扔进一根火柴，瞬间点燃了整个柴堆。这1块钱，可以吸引来4块钱的其他商业股权投资，继而撬动9块钱的项目总股本，最终在加上银行贷款等债务杠杆后，能带动高达30块钱的项目总投资。这是一个“四两拨千斤”的经典示范。
世界经济论坛近期提到的非洲绿色能源公司（Africa GreenCo）项目，正是这种模式的实践。通过一笔2700万美元的担保（一种催化资本形式），成功撬动了高达2.7亿美元的私人资本，为当地电网带来了数百兆瓦的清洁电力 [3]。这种模式打破了“高风险、低回报”的魔咒，向商业资本证明了新兴市场并非不可投资的“雷区”，而是充满机遇的“蓝海”。
结语
这份报告不仅是写给政策制定者和金融机构的，对身处转型浪潮中的企业同样具有深刻的指导意义。
首先，企业需要重新评估风险与机遇。许多投资者对新兴市场的风险认知往往被夸大。世界经济论坛的文章指出，根据全球新兴市场风险数据库（GEMs）的数据，1994至2023年间，新兴市场基础设施项目的平均违约率仅为3.6%，这与国际评级机构认定的B级公司债风险水平相当 [3]。这意味着，通过专业的风险管理和结构设计，在新兴市场的投资回报完全可能覆盖其风险。企业应更深入地研究目标市场，而不是被笼统的负面叙事所吓退。
其次，积极寻求与“催化资本”的合作。对于计划在新兴市场开发清洁能源项目的企业而言，寻找并对接开发性金融机构（如世界银行旗下的国际金融公司IFC）、多边开发银行或专业的绿色影响力基金，是启动项目的关键一步。这些机构不仅能提供宝贵的初始股权投资，更能通过其专业能力和信用背书，为项目增信，从而吸引更多主流商业资本的加入。
最后，借鉴并复制成功模式。报告和相关案例都指明，成功的清洁能源投资并非偶然。以智利和巴西为例，两国通过建立稳定的监管框架、清晰的长期规划和创新的市场机制（如电力拍卖），成功吸引了大量国际资本，成为区域内的绿色能源领头羊 [3]。企业在进入一个新市场时，可以主动研究并借鉴这些“优等生”的经验，与当地政府和合作伙伴共同推动构建一个可预测、对投资者友好的商业环境。
总而言之，填补2150亿美元的巨大缺口，单靠任何一方都无法完成。它需要公共部门的智慧引导、催化资本的勇敢担当，以及商业资本的规模化参与。对于有远见的企业而言，现在正是时候，将目光投向那些被低估的市场，与合适的伙伴携手，将巨大的融资挑战，转变为驱动未来增长的黄金机遇。
【开放讨论】
? 各位同行，除了资本本身，您认为目前阻碍清洁能源项目在我们关注的新兴市场大规模落地，最大的非金融壁垒是什么？（例如：当地供应链、专业人才、还是政策稳定性？）
期待在评论区看到您的真知灼见！
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参考文献
[1] 国际可再生能源署 (IRENA). (2025, November 17). 全球可再生能源投资2024年达8070亿美元.
https://www.irena.org/News/pressreleases/2025/Nov/Global-Renewable-Energy-Investment-Hit-USD-807-Billion-in-2024-ZH
[2] Glasgow Financial Alliance for Net Zero (GFANZ) & Climate Policy Initiative (CPI). (2025, November). The Clean Energy Equity Investment Gap: Mobilizing private finance in emerging markets.
https://www.gfanzero.com/publications/the-clean-energy-equity-investment-gap/
[3] Valahu, P. (2025, May 23). 解锁清洁能源投资，破解新兴市场的风险困境. 世界经济论坛.
https://cn.weforum.org/stories/2025/05/jie-suo-qing-jie-neng-yuan-tou-zi-po-jie-xin-xing-shi-chang-de-feng-xian-kun-jing/
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