概要
苹果将在 2026 年 1 月 29 日公布其 2026 财年第一季度（Q1）财报。作为全年最关键的季度，这份财报不仅反映 iPhone 17 系列在节假日旺季的真实表现，更是市场评估苹果 AI 战略落地速度、利润结构变化与未来增长曲线的核心依据。
以下分析从机构视角出发，聚焦影响股价的关键变量、潜在风险、情绪结构与交易层面的可能路径。
关注要点
iphone17表现强劲，笔者认为本季度销售额将创下新高。但由于存储芯片价格的上涨，盈利表现可能并不能很好的表现在财报当中，市场预期运营支出172亿美元低于实际182亿美元的实际运营支出，这需要公司作出相对好的指引。
笔者预计本次财报电话会将回答与Google gemini合作的相关细节、iphone18的新功能，同时面对华尔街对AI资本支出与回报的担忧，这次财报电话会中应该也会作出相应的回应。
几家研报均表明，苹果股价由12月初以来已大幅下跌，目前已处于估值合理区间。Morgan stanly对Apple 的长期目标价设定在315美元。
Apple的大部分盈利来自于iphone和apple store的服务，当前在AI领域逐渐走向第一阶段成熟区，基于苹果庞大的设备生态和庞大的客户群体，笔者认为未来苹果会作出更优的成绩。
潜在风险
NAND的价格预计环比上涨55%～60%（一个月前仅为15～25），异动DRAM价格则预计环比上涨53～58%（去年底为15～23%）。因此他们预计2026财年的盈利预期略低于共识水平。
苹果供应链带来的地缘政治风险。苹果严重依赖富士康进行组装，并依赖台积电进行芯片生产。大部分iPhone由富士康在中国的一家大型工厂生产，而大部分苹果芯片则由台积电在台湾生产。如果中美关系恶化，或者中国威胁台湾，苹果的供应链可能会受到严重冲击。此外，中国政府已建议政府官员不要进行与iPhone相关的商业活动，这给苹果在中国的收入带来了当前和潜在的风险。
情景推演
A：超预期（概率中等）
iphone 17销量超预期
毛利率改善
AI服务展望积极、收入稳健
股价反应：短线走强，突破财报前区间
B：符合预期但指引偏弱（概率中等偏上）
成本压力大，AI变现节奏不符合市场预期
管理层对内存的涨价和未来解决方式未作出良好回应
新设备不及用户预期
股价反应：震荡横盘
C：低于预期（概率极低）
apple服务收入不及预期、毛利率下滑、指引不当
股价反应：明显回调。
投资观点·仅供参考
