三棵树个股深度报告:从工程放量到零售发力,三棵树的双管齐下(附下载)

公司已从第二阶段的“工程渠道拓展与规模化发展”迈入第三阶段的“全面‘零售化’、

‘经销化’”。11-21 年凭借与地产客户深度合作，公司确立了规模优势，大幅缩小

了和行业龙头的差距，这为公司后续的发展奠定了最坚实的基础，尽管这个过程中也伴随着应收账款的激增。经过 21-24 年的消化，当前公司减值风险已显著下降，24年底公司按单项计提坏账准备比例已至 78.6%，潜在计提额已减少至 2.6 亿元。22 年起公司开启了全面的渠道转型与零售升级，24 年底公司经销收入占比已升至 87%，“马上住”等零售业务收入占比也在持续提升。