最近英特尔公布了第四季度财报，公司营收 137 亿美元，高于市场一致预期的约 134 亿美元，Non-GAAP 每股收益 0.15 美元、毛利率 37.9%，都好于此前的市场判断。但是！公司对 2026 年第一季度预测的营收中值低于市场预期，股价噼里啪啦跌。
英特尔这几年过得不好，从原来绝对的行业老大哥到现在市值只有AMD的一半了。从CEO发言也能看出开，他用的是reinvigorate engineering excellence，重振工程领域的卓越水准。reinvigorate是重振，恢复活力的意思，说明这几年确实不太行，看到这个话还挺感慨的。
过去新工艺什么时候量产、什么时候成熟，英特尔自己内部规划就能完成，不需要排队、不需要和别人抢产能。客户升级节奏也跟着英特尔走。但随着芯片越做越小，先进制程难度暴涨，AMD 能用台积电成熟工艺稳定供货，客户有了替代方案，使得英特尔失去了对工艺和市场节奏的绝对控制权。
英特尔坚持的 IDM 模式既要追赶制程，又要和 AMD 竞争 CPU，还要承担巨额资本开支和良率风险，执行难度远高于采用代工模式，可以专注做产品的 AMD。同时，AI 时代算力价值向 GPU 和加速器集中，CPU 很难获得溢价。
不过在一些特定场景下，CPU 需求确实在回暖：在数据中心里，AI 服务器往往需要更多、更强的 CPU，英特尔数据中心与 AI 业务（DCAI） Q4环比增长15%。
英特尔在自救，从财报也可以看出来：
1. 推进 18A 先进制程量产，押注AI PC与数据中心平台；
2. 剥离 Altera、压缩成本和人员规模，减少非核心业务拖累；
3. 向英伟达出售 50 亿美元普通股，公司显著改善了资产负债表，增加了公司的战略灵活性。
这些动作短期内很难带来业绩反转，在一个拼速度和效率的时代，英特尔的模式显得太重、也太慢。我看这个报表的时候竟然觉得有点悲壮，想到人生起起伏伏了，有时候可能跌倒就再也起不来了，但还是要努力扑腾。今天就说到这里。
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