宏观层面，“十五五”开局之年的政策协同发力，为市场提供了重要的稳定性支撑。
· 经济增长目标明确：
主要机构普遍预计，2026年中国经济增速目标将维持在“5%左右”，宏观政策将继续支持经济实现“开门红”。
· 货币政策延续宽松：
中国人民银行行长潘功胜明确指出，2026年将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具，并表明“今年降准降息还有一定的空间”。这为市场流动性提供了保障。
· 财政政策积极精准：
财政政策预计将保持“更加积极”的基调。同时，政策的发力点将更加聚焦，重点支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。
2026年，推动市场上行的核心动力，预计将从2025年的估值修复，更多地转向企业盈利的实质性改善。
· 盈利成为关键变量：
多家机构指出，2026年企业盈利修复将成为市场的核心支撑。随着部分行业产能周期进入尾声，供需关系有望改善，带动企业业绩弹性释放。全部A股非金融企业的盈利增速有望修复。
· 估值处于健康区间：
当前A股主要指数估值处于历史中位数附近，并未出现整体过热。与美股等全球主要市场相比，A股估值仍具优势。这为长期资金提供了配置的“安全垫”。
市场资金面有望迎来内外资的合力，但资金属性将更偏好基本面扎实的领域。
· 外资回流趋势强化：
国际资本正从“看多中国”转向“做多中国”。2025年以来，外资通过ETF等工具净流入中国市场的规模显著增长。外资调研重点高度集中于科技创新、生物医药及企业“出海”等新质生产力领域。
· 内资注重盈利验证：
国内公募、保险等机构资金，预计将更加关注上市公司基本面的改善和景气验证。追求稳健回报的绝对收益资金持续入市，可能推动A股宽基指数波动率长期下行。
综合机构观点，2026年的投资机会将高度结构化，盈利改善确定性强、符合产业趋势的板块有望胜出。
· 核心逻辑：全球AI产业仍处“大基建时代”，国内大模型能力快速迭代，应用加速落地。政策端通过专项再贷款等工具大力支持。
· 关注方向：算力基础设施、半导体、应用软件商业化等。
· 核心逻辑：已成为未来5-10年的核心主题。企业从“产品出口”升级为“全球产业链布局”，开启“第二增长曲线”。
· 关注方向：具备全球竞争力的高端制造（如新能源车、工程机械）、消费电子及跨境电商等。
· 核心逻辑：在“反内卷”等政策推动下，部分传统行业产能出清，若叠加PPI（工业生产者出厂价格指数）回升，盈利有望显著改善。
· 关注方向：部分原材料、机械等顺周期板块。
· 核心逻辑：在市场缺乏强力催化或波动加大时，高股息、低波动的红利资产能提供防御性。
1. 国内经济修复力度：
房地产市场的企稳进程和PPI能否如期转正，是观察企业盈利改善力度的两个关键信号。若修复不及预期，可能影响市场信心。
2. 海外政策与地缘局势：
美联储货币政策的具体节奏、全球大国博弈及地缘冲突，可能阶段性加剧全球资本市场波动，并通过外资流动和风险偏好渠道影响A股。
3. 市场预期与兑现的落差：
部分科技成长赛道估值已不低，需警惕其业绩兑现若不及预期，可能带来的估值回调压力。
综合以上分析，2026年A股大盘指数（如上证指数）可能呈现 “整体稳健、结构分化、盈利驱动” 的特征。浙商证券提出的 “N”形走势和广发证券判断的 “以盈利驱动为主、估值扩张为辅”是较具代表性的市场前景展望。
对于普通投资者，这意味着：
· 淡化对指数短期暴涨的期待，市场可能进入“系统性慢涨”阶段。
· 投资难度增大，普涨行情概率降低，需要深入挖掘具有真实业绩增长能力的行业和公司。
· 配置策略上，可考虑采取相对均衡的策略，在把握科技成长主线的同时，配置部分红利资产以应对市场波动。
以上观点不构成任何操作建议，股市有风险，投资需谨慎。
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（吴志涛，执业编号A0910625030017）
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