1. 公司基本面与业务布局
华测检测是一家总部位于深圳的综合性第三方检测公司，业务覆盖食品农产、环境、建筑工程、医药、新能源汽车、航空材料等多个领域，在全球设有160多家实验室，服务全球客户10万多家，是一家在检验检测领域有品牌实力、综合竞争优势比较突出的上市公司。公司2025年预计净利润为10亿元，同比增长约15%-20%，整体业绩平稳增长。
2. 业绩与财务状况分析
盈利能力: 2024年营收60.8亿元，2025年三季度营业利润9.4亿元，核心利润约9亿元，毛利率稳定在49%左右。公司近几年毛利率均稳定在49%左右，净利润稳定在9亿左右，净利润率稳定在16%-17%，盈利能力持续稳定，且比较强。这说明公司在检验检测领域始终保持一个比较稳定的优势地位。
经营收现情况: 公司近三年经营收现均在10-11亿，收现比均大于1；整体核心利润获现率良好。公司经营性现金流全年体现出一个前低后高的趋势特点，过去两年均如此，体现出其行业特点。
资产结构: 公司与子公司集团之间为经营与投资并重模式，母公司自身经营稳健。公司整体资产结构以轻资产为主，78亿净资产中有41亿流动资产，41亿流动资产中有约23亿经营类资产及7亿货币资金，公司经营主业显著。但母公司的投资资产扩张效应暂时不明显，给到子公司投资接近43亿，但集团整体资产较之于母公司资产仅仅多出30亿，略有减值。
风险与扩张: 公司在持续进行资产扩张，公司近两年资本开支持续在6.5亿左右，但资产的增量不在固定资产或者在建工程上，商誉资产增长反而比较明显，25年三季度末约12亿，公司通过并购扩张显著。
3. 价值评估概述
估值: 当前总市值280亿元，对应公司净资产78亿元，当下公司净资产收益率约13%，对应资产投入收益约4%，尚可；公司2025年净利润10亿，对应动态市盈率约28倍，估值水平不算高。
增长潜力: 2026年保持当前增长速度持续增长前提下，当下具备较高的安全边际。若2026年在航空航天检测、芯片半导体检测领域业务有新的增长放量，可能迎来一波戴维斯双击，股价打开新的增长空间。
风险：
1. 关注公司并购扩张动向
需持续关注公司持续进行的并购扩张活动，特别是其商誉的规模和趋势。
