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一、公司简介矩阵纵横设计股份有限公司（简称“矩阵股份”，301365.SZ）成立于2010年，总部位于深圳，2022年11月登陆深交所创业板。公司主营业务为空间设计与软装陈设，覆盖住宅地产售楼处、样板间及办公、酒店、商业、康养、文化场馆等非住宅业态，旗下拥有“IDM”“Matrixing 纵横”“合纵连横”三大服务品牌，并自建AI设计平台“暗壳AI”。
二、公司目前所处的发展阶段
处于“成熟+二次成长”交汇期：传统住宅设计业务已进入全国龙头地位，非住宅与AI数字化设计正贡献第二成长曲线；产能扩张（总部中心、服务网络、智能设计平台）仍在建设期，预计2027年前陆续达产。
三、财报及研报要点1、业绩情况
2、核心竞争力①原创设计能力：连续5年位列美国《Interior Design》“全球百大设计巨头”住宅领域第1名，综合排名升至第17位。②AI智能设计平台“暗壳AI”：2025年入选深圳市首批AI产业生态联盟40家核心单位，已获金外滩“AIGC设计奖金奖”，在住宅方案生成效率上较传统方式提升约40%。③全国化服务网络：深圳、北京、上海、成都、西安、武汉六大区域中心，本地化团队快速响应。④客户壁垒：与华润置地、招商局、金茂、中建、合肥城建等TOP30房企签有战略集采协议，平均合作年限>6年。⑤研发强度：2025H1研发费用0.176亿元，占营收5.9%，高于行业平均3%-4%。
3、重要财务指标分析
1）营业总收入：
2025年三季度的营业总收入为 5.06亿元，同比增长率为 32.12%。评价： 收入增长显著，表明公司业务扩张势头良好，市场竞争力较强。
2）归母净利润：
2025年三季度的归母净利润为 6884.20万元，同比增长率为 53.97%。评价： 净利润增长幅度远高于收入增长，说明公司盈利能力大幅提升，成本控制或经营效率有所改善。
3）净资产收益率（ROE）和投入资本回报率（ROIC(TTM)）：
2025年三季度的ROE为 3.87%，ROIC为 3.90%；相比2024年三季度的ROE（1.93%）和ROIC（1.91%），两者均有显著提升。评价： ROE和ROIC均实现大幅增长，表明公司资本利用效率和股东回报能力明显增强。
4）销售毛利率：
2025年三季度的销售毛利率为 40.24%，较2024年三季度的35.22%有所提升。评价： 毛利率提升说明公司产品或服务的盈利能力增强，定价能力或成本控制能力改善。
5）期间费用率：
2025年三季度的期间费用率为 24.99%，较2024年三季度的21.92%有所上升。评价： 费用率上升可能与业务扩张、研发或销售投入增加有关，需关注其与收入增长的匹配性。
6）销售成本率：
2025年三季度的销售成本率为 59.76%，较2024年三季度的64.78%有所下降。评价： 成本率下降与毛利率提升一致，说明公司在成本控制方面取得一定成效。
7）净利润现金含量：
2025年三季度的净利润现金含量为 223.19%，较2024年三季度的406.75%有所下降，但仍处于较高水平。评价： 净利润现金含量仍较高，说明公司利润质量较好，经营活动现金流充裕。
8）存货周转率和应收账款周转率：
2025年三季度的存货周转率为 4.00次，应收账款周转率为 2.43次；相比2024年三季度的5.87次和2.27次，存货周转率下降，应收账款周转率略有提升。评价： 存货周转率下降可能反映库存管理效率有所放缓，应收账款周转率提升则说明回款能力增强。
9）应收账款和存货：
2025年三季度的应收账款为 1.91亿元，存货为 2.06亿元；与2024年三季度相比，应收账款略有增加，存货基本持平。评价： 应收账款增长与收入增长基本匹配，存货规模控制较好，未出现明显积压。
10）资产负债率：
2025年三季度的资产负债率为 19.63%，较2024年三季度的15.41%略有上升。评价： 资产负债率仍处于较低水平，财务结构稳健，偿债风险较小。
总体评价：
该公司在2025年三季度表现出较强的增长势头，营业收入和净利润均实现大幅增长，盈利能力和资本回报率显著提升。毛利率改善、成本控制良好，净利润现金含量较高，现金流充裕。尽管期间费用率有所上升，存货周转率略有下降，但整体财务结构稳健，资产负债率低，风险可控。未来需关注费用控制与库存管理效率，以维持可持续增长态势。
4、品牌质量及客户资源品牌：国内住宅设计领域第一品牌，国际奖项包括德国红点、iF、美国IDEA、安德鲁马丁等累计超80项。质量：设计成果一次交付合格率98%，客户满意度（第三方调研）92分，高于行业均值15分。客户：住宅板块前五大客户为华润置地、招商蛇口、金茂集团、中建壹品、合肥城建；非住宅标杆项目包括郑州蜜雪冰城总部、北京国药集团总部、深圳晶发总部、泰康之家津园等。
四、行业情况及公司的市场地位和竞争格局1、行业总体情况空间设计与软装陈设属房地产上游，2025H1全国住宅竣工面积同比-8%，但“好房子”政策推动高品质住宅及城市更新项目放量；非住宅（康养、产业园、酒店）受益REITs与消费基础设施投资，订单向头部设计公司集中。
2、市场容量及增速据住建部科技与产业化发展中心，2024年中国空间设计市场规模约4,800亿元，预计2025-2027年CAGR 7.2%；其中AI辅助设计渗透率将由2024年的6%提升至2027年的25%，对应年复合增速35%。
3、公司市场地位住宅设计细分市占率约3.8%（按销售额），排名第一；非住宅市占率0.9%，位列前十。综合排名《Interior Design》全球第17、亚洲第3。
4、主要竞争对手住宅：梁志天设计集团（香港）、集艾设计（上海）、水平线设计（深圳）。非住宅：Gensler（美）、AECOM（美）、同济设计集团。AI设计：酷家乐（群核）、三维家、小库科技。
5、竞争优势①住宅标准化模块+AI快速出图，方案周期7天，对手平均14天；②TOP30房企战略协议覆盖率80%，对手普遍<30%；③AI平台自研，数据训练集超50万套真实户型，精度>92%，对手多为外购引擎；④资金实力：账面现金10.5亿元，可支撑并购与渠道扩张。
五、AI分析的未来三年利润增长情况基准：2024年归母净利润0.81亿元（已审计），2025H1已实现0.405亿元，全年预计0.85亿元。驱动因素：1、总部设计中心2026Q2投产，预计新增产值1.2亿元，净利率按12%计，贡献0.14亿元；2、设计服务网络2026-2027年六城扩容，预计每年新增产值0.8亿元，净利0.10亿元；3、AI平台对外SaaS订阅2025-2027年客户数由200家增至1,200家，ARPU 5万元，净利率50%，2027年贡献净利0.30亿元；4、行业自然增速7%-8%，存量业务按8%年增。综合测算：2025年净利0.85亿元（+5%）2026年净利1.12亿元（+32%，其中产能扩张贡献+18%，AI订阅+8%，自然增长+6%）2027年净利1.48亿元（+32%，其中产能扩张+12%，AI订阅+15%，自然增长+5%）2025-2027年净利润CAGR约32%。
预测公司发展速度：
1、PEG估值法：
静态PE、动态PE、最新价分别为：133.30、48.93、24.95
注：$矩阵股份$非为亚思维持仓股。
注意：
1、本股是按《科学投资法------价值投资4.0》选择产生，未来不可预测，没有人可以押中一支股一定挣钱，投资需要组合来规避押宝的风险，股票评估报告只是完成了股票投资的第一步，用本方法选择的股票，也只适合科学投资法来进行投资操作。
2、文中的K线图以及“今天最新市场估值”均为亚思维撰写此报告时的即时数据，可能与当天的收盘行情有出入，敬请注意。
3、估值并不是恒定不动的数据，而是会随着时间的推移而发生变动，这是亚思维最新的研究成果，道理很简单：市场风险偏好对估值有一定的影响------理论上最科学的估值方法自由净现金流折现法的折现率就是因为人们的风险偏好而发生变动的，并非一个定值，尽管在一定时期内变化不大，但是随着时间周期的拉长或者市场风险偏好的变动；同时随着人们对股票三年发展预期的变化，等等因素的影响，估值就会发生较大的偏移。
注：以下四本书是我在我的拙作《价值投资4.0》中推荐的四本“价值投资者”必读书籍，只有很好地理解了这四本书，才能更好地理解亚思维《价值投资4.0》的投资方法和策略。
