一、引言
2020年至2025年是中国银行业理财市场经历深刻变革的六年。在资管新规过渡期结束、金融市场深化发展的背景下，理财市场呈现出规模稳步扩张、产品结构优化、风险防控强化等特征。
本文结合《中国银行业理财市场报告2020-2025年》数据，从资产规模、产品类型、底层资产结构等维度展开分析，揭示市场发展趋势及潜在挑战。
二、理财资产规模稳步增长，收益率趋于稳健
2020年以来，银行业理财市场经历“规模扩张—结构调整—稳步增长”的过程。截至2025年，理财投资资产规模达35.66万亿元，较2021年（31.19万亿元）增长约14.3%，年均复合增长率约3.3%；存续规模2025年为33.29万亿元，较2021年（29万亿元）增长14.8%。2021年理财规模曾出现阶段性波动（2021年存续规模较2020年微增，但2022年起增速加快），主要受资管新规过渡期结束、保本理财清零等因素影响，此后市场逐步适应新规，规模重回增长轨道。
收益率方面，平均收益率从2020年封闭式产品4.05%降至2025年1.98%，呈现“高收益产品退出、稳健收益成主流”的特征。2021-2022年收益率波动较大（2.29%-3.97%），2023年起稳定在2%左右（2023年2.94%、2024年2.65%、2025年1.98%），反映出理财净值化转型后，产品收益与市场波动关联度增强，且低利率环境下资产端收益下行传导至产品端。
三、产品结构持续优化，净值型理财主导地位确立
从产品类型看，固定收益类理财占比持续提升，成为市场绝对主流。2025年固定收益类理财占比97.09%，较2020年（84.34%）大幅提高12.75个百分点；混合类占比从2020年15.36%降至2025年2.61%，权益类、商品及衍生品类占比始终低于0.3%，显示理财资金风险偏好整体偏低，以稳健投资为主。
这一变化与监管导向密切相关：资管新规要求打破刚兑、实现净值化管理，固定收益类资产（如债券、非标债权）具有收益稳定、波动较小的特点，更符合居民对“类存款”产品的理财需求。同时，银行理财子公司逐步成立（2025年代客境外理财QDII占比0.8%，较2021年0.54%提升），推动产品体系向多元化发展，但权益类、衍生品类占比仍较低，反映理财资金“稳字当头”的配置逻辑。
四、底层资产结构：债券为核心，非标资产占比下降
理财资金底层资产结构呈现“债券主导、现金管理类资产占比提升、非标资产收缩”的特征。2025年，债券占比39.70%，虽较2020年（64.26%）下降24.56个百分点，但仍是理财资金配置的核心资产；现金及银行存款占比28.20%，较2020年（9.05%）大幅提升19.15个百分点，成为第二大类资产。
非标准化债权类资产（非标资产）占比从2020年10.89%降至2025年5.10%，降幅超50%，主要受资管新规“非标转标”“期限匹配”等要求约束。同业存单占比从2021年13.90%降至2025年12.20%，拆放同业及债券买入返售占比从2020年6.62%降至2025年6.90%（2021年最低3.90%），显示理财资金“去同业化”“去通道化”成效显著，资产透明度和流动性提升。
五、债券投资结构：信用债主导，利率债占比下降
在债券投资细分领域，信用债（企业债、公司债等）是理财资金配置的重点。2025年信用债投资金额13.27万亿元，占比37.21%；利率债（国债、地方政府债等）投资金额0.9万亿元，占比2.52%。对比2020年，信用债占比从47.75%（金额13.77万亿元）小幅下降至37.21%，利率债占比从7.77%（金额2.24万亿元）大幅下降至2.52%，反映出两方面趋势：
一是低利率环境下，利率债收益率下行，配置价值降低；二是信用债（尤其是高等级信用债）收益相对较高，且与银行理财“稳健收益”定位契合。但需注意，2025年信用债占比（37.21%）较2021年（48.13%）有所下降，可能与信用风险暴露（如地产债违约、城投债分化）有关，理财资金更倾向于配置利率债或高等级信用债以控制风险。
六、风险等级分布：低风险产品占比提升
理财产品的风险等级结构显示，低风险产品（一级、二级）占比持续提升。2025年，一级（低风险）产品占比27.84%，较2021年（82.97%）大幅下降（注：2021年一级占比异常高，可能与统计口径或产品转型有关），二级（中低风险）占比67.89%，较2021年（82.97%）下降15.08个百分点；三级（中风险）及以上产品占比从2021年17.03%（三级16.66%+四级0.37%+五级0%）降至2025年4.29%（三级4.03%+四级0.12%+五级0.12%）。
整体看，理财市场风险等级“向低集中”，一方面是因为居民风险偏好偏低，更倾向于稳健型产品；另一方面是银行理财子公司在产品设计中更注重风险控制，避免高风险资产配置引发净值波动。
七、结论与展望
2020-2025年，中国银行业理财市场完成了从“规模扩张”向“质量提升”的转型：净值型产品主导地位确立，固定收益类、低风险产品占比提升，底层资产结构更透明、更稳健。但需关注以下挑战：
一是低利率环境下收益与风险的平衡。随着债券收益率下行、非标资产收缩，理财产品的收益空间被压缩，可能面临“资产荒”与“客户收益预期差”的矛盾。
二是权益类资产配置能力待提升。当前权益类理财占比不足0.3%，与居民财富管理中“增配权益”的需求存在错位，理财子公司需加强权益投研能力建设，推动产品从“固收+”向“多资产”转型。
三是风险防控仍需强化。尽管低风险产品占比提升，但信用债违约、非标资产逾期等风险事件仍可能冲击理财净值，需完善风险预警和处置机制。
未来，银行业理财市场将朝着“规范化、多元化、智能化”方向发展：一方面，通过优化资产配置、创新产品形态（如养老理财、ESG理财）满足居民多元化需求；另一方面，借助金融科技提升投研能力和风险管理水平，实现高质量发展。
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