一、整体情况
2025年，河南省A股上市公司112家，较2024年的111家多1家。其中，新增1家上市公司为外地迁入的航天宏图。上市公司主要信息如下：
注：市值为2025年最后一个交易日
因军采问题，航天宏图近些年业绩下滑明显，依托鹤壁市的地方支持及周边配套产业可在一定程度上缓解业绩压力，军采处罚有效期到2027年。在商业航天快速崛起的背景下，且看航天宏图能否把握机遇从困境中走出。
二、资本市场融资情况
1.总体情况
2025年河南A股上市公司通过首发、定增、债券等方式融资总金额合计为1,933.95亿元，较2024年的1,805.95亿元增加7.09%，连续2年实现正增长。分类对比情况如下：
单位：亿元
2025年度河南省上市公司1,932.80亿元债券融资中，郑州银行的同业存单金额为1,690.80亿元。股权（首发和定增）融资规模连续3年下降，由2022年的251.53亿元下降至2025年的1.15亿元，降幅99.42%；债券融资规模连续3年增长，从2022年的1,557.80亿元增长至2025年的1,932.80亿元，增幅24.07%。
2.流向实体企业的资金情况
经历2年的连续下降后，流向河南省上市公司实体企业的融资金额较2024年度有所增长，从2024年的137.25亿元增长至2025年的244.29亿元，增幅77.99%。其中，首发募集资金金额连续3年下降，从2022年的84.29亿元下降至2024年的0.00亿元；定增募集资金规模连续3年下降，从2022年的167.24亿元下降至2025年的1.15亿元，降幅99.31%；在股权融资规模急剧萎缩的同时，债券融资规模大幅增长，从2024年的96.30亿元增至2025年的243.15亿元，增幅152.49%。
3.近三年融资分类情况
2025年河南省上市公司中有融资记录的上市公司11家，2024年有融资记录的上市公司为14家,2023年有融资记录的上市公司为22家。主要情况如下：
2025年河南省上市公司融资明细表（单位：亿元）
三、盈利能力
注：2025年Q3数据
2025年毛利率排名前十中，6家为生物医药细分领域，其中毛利率最高的仍为华兰疫苗87.91%，较2024年的81.05%仍在提升；3家为电气、设备检测相关领域（开普检测、众智科技和思维列控）；剩余1家为半导体封装设备及耗材企业，毛利率57.68%。在企业属性上，毛利率前十的上市公司中，全部为非国有企业。
2025年毛利率低于15%的28家上市公司中，央国企14家，占比50%，占河南省A股上市央国企公司总数（35家）的比例为40%。其中，毛利率排名后10位中6家为央国企（豫光金铅6.01%、豫能控股4.79%、安彩高科4.58%、易成新能4.26%、凯盛新能3.81%、安阳钢铁-5.58%）。近两年，毛利率在>50%、30%-50%、15-30%之间的上市公司占比显著下降，<15%的占比持续增加，河南省上市公司整体盈利能力持续下降。详细情况如下：
注：剔除上市金融机构（中原证券、郑州银行、中粮资本）
四、风险情况
注：Z值分析法是美国学者Altman发明的一种衡量企业破产风险的方法，Z值的计算是对多个财务指标赋予不同权重并加总的值。当Z值小于1.20时将破产，Z值介于1.20和2.90之间为“灰色区域”，Z大于2.90则企业没有破产风险。
2025年追踪的16家Z值低于1.2的上市公司中，央国企占14家。经对比2024年度和2025年度Z值表发现：2024年Z值低于1.2的恒星科技和华英农业在2025年度风险下降，Z值提升至1.2以上；易成新能、平煤股份、中光学等、神马股份等4家上市公司Z值降至1.2以下，风险上升。剩余14家上市公司中，6家出现不同程度改善（新宁物流、城发环境、中原环保、中原高速、豫能控股、安阳钢铁），8家变差（安彩高科、航天宏图、大有能源、郑州煤电、林州重机、凯盛新能、棕榈股份、黄河旋风）。黄河旋风通过协议转让控股权，公司属性由民营企业变为地方国企，Z值低于1.2的上市公司中普遍存在资产负债率过高、主业竞争力不强、产业转型难的问题。
五、重要投资事项
六、引入投资人情况
2025年，河南上市公司中有3家在子公司层面引入外部投资人，涉及投资资金预计25亿元左右，较2024年的4亿元明显增长。
七、资产处置/出售情况
2025年河南上市公司中共有11家进行了低效或无效资产处置或出售，较2024年的8家增加3家；2025年拟处置/出售资产金额超过22亿元，高于2024年的22亿元。
八、增持和回购情况
2025年，共有19家上市公司实施了增持和回购，占河南112家上市公司的比例为16.96%，总金额70.50亿元；2024年43家上市公司实施回购，回购总金额37.70亿元。从增持方来看，与2024年以董监高增持为主不同，本年度以控股股东增持为主。其中，安图生物获控股股东增持2.19亿元，增持比例0.95%；中原高速获控股股东且增持1.60亿元，增持比例1.72%；剩余66.71亿元均为上市公司回购，回购金额最高的上市公司为牧原股份（30亿元）。
九、分红情况
2025年，河南上市公司共有23家进行了现金分红，占上市公司总数量的20.54%；分红金额132.98亿元，超过2024年度29家上市公司合计125.29亿元的分红规模。其中，分红金额最大的为牧原股份（50亿元），2024年该上市公司分红45亿元。
市值管理政策实施以来，河南省上市公司2025年度股权融资规模1.15亿元，分红、回购和增持规模203.48亿元，回报投资者能力不断增强。
十、过去5年看点进展情况及未来看点
1.行业整合
凯盛新能源：电子玻璃资产已剥离至凯盛集团或凯盛科技；中建材的光伏玻璃资产基本已注入进来；对外的并购整合仍在继续；光伏（晶硅和薄膜）资产在体外开始整合，相关资产注入有望在光伏行业反内卷、零碳工业园、太空光伏等行业政策和产业环境改善情况下择机启动。
循环产业整合：依托北京新易资源科技有限公司100%股权，河南投资集团设立河南循环科技产业集团有限公司，启动相关产业的整合，与其旗下城发环境上市公司形成业务协同。
燃气管网产业整合：河南省燃气及管网资产存在整合机遇，可依托的上市公司平台包括安彩高科、蓝天燃气。其中，安彩高科需要先行确立资产整合和主业发展方向，剥离亏损资产（光伏玻璃、药玻、石英矿等），注入省内优质燃气及管网资产；蓝天然气控股股东债务压力较大、且存在通过关联交易向关联方输送利益嫌疑，但掌握西气东输在河南省的关键接口，盈利能力强，可依托蓝天燃气上市主体整合省内优质燃气及管网资产。
物流供应链产业整合：物流供应链产业是河南省尤其是郑州市的地方特色产业，2024年大河控股入主新宁物流，有了资产整合平台；此外，郑州瑞茂通的暴雷为省内整合其核心供应链资源（上市公司瑞茂通）提供了契机，有望通过产业整合化解风险、做大做强省内供应链产业。
煤炭化工产业整合：2020年永煤债务违约后，开始推演其与平煤神马整合的必要性及路径，5年后的2025年终于看到终局（河南能化和平煤神马的战略重组）。未来5年平煤股份、神马股份与控股股东之间的资产注入与剥离仍有较多机会，如煤矿、焦化资产、盐化工，以及原河南能化的传统煤化工资产），整合只是起步，产业链的延伸和高端化（新材料）才是真正的未来。
铝产业整合：整合思路详见前期文章《焦作万方8年控股权之争：胜负已分、生死待定兼论对河南铝产业整合建议之我为老家产业布局和资本运作操碎了心》。优质整合平台焦作万方控股权拟通过重大资产重组变更为锦江系，如果三门峡铝业借壳成功，河南国资就基本失去了铝行业内部整合的主动权。
2.资本运作
A股上市政策收紧及资本市场产业支持方向转变后，除了影响部分上市公司的分拆上市计划（如龙佰集团的云南国钛、郑煤机的恒达智控、隆华科技的丰联科光电、多氟多的中宁硅业等），还影响了河南省上市辅导备案企业的上市规划和上市进展，2025年度河南省未新增任何首发上市企业。同时，河南省并不缺少可以进行资本运作的壳资源、问题上市公司，尤其是国资旗下的众多上市主体。盘活存量、注入增量、优化结构，本身并不缺少产业布局机会和资本运作空间。
（1）市值管理
近年来平煤神马集团对平煤股份、神马股份的市值管理堪称经典，综合运用了资本运作、增持、回购、可转债、可交债等工具，实现了国资、投资者、产业发展等多方面共赢，值得学习。详见前期文章“接市值管理拟纳入央企绩效考核的话题——最会进行市值管理的河南国企是谁？”
（2）控股权变动
焦作万方：三门峡铝业借壳上市审核中，结果有一定不确定性。
森源电气：控股权已到国资手后虽然掌握一定主动权，但产业发展、后期资本运作仍存在一定障碍。
黄河旋风：国企入主后，风险暂未解除，需要时间消化。
林州重机：仍在努力保壳中，未来发展方向待定。
太龙药业：筹划中，地方国资入主后主动撤出，避免深陷其中。
三晖电气：终止。
天迈科技：启明创投获取控股权。
大有能源、郑州煤电：控股权划转。
（3）上市潜力企业
盛龙股份、天海电子已过会，其它如超聚变、洛轴股份等。
（4）国资买壳现状
GQY视讯、金冠电气、黄河旋风、新宁物流、棕榈股份、森源电气，大部分需要国资输血续命，产业协同、优质资产注入欠缺，后续发展堪忧。
十二、河南上市公司十大之最
1.市值之最
洛阳钼业3,492.17亿元、花溪科技11.26亿元。
2.分红最多
牧原股份50亿元
3.利润最大
洛阳钼业200-208亿元（2025年度业绩预告）
4.最会市值管理
平煤股份、神马股份，详见前期文章“接市值管理拟纳入央企绩效考核的话题——最会进行市值管理的河南国企是谁？”，平煤股份其实也是河南上市公司中最会做市值管理的上市公司。
5.ESG最优
洛阳钼业、龙佰集团
6.混改最成功
郑煤机、洛阳钼业
7.毛利率之最
华兰疫苗最高81.02%、凯盛新能最低-13.49%。
8.涨跌幅最大
仕佳光子涨72.53%、安图生物跌7.05%
9.有息负债最高
实体企业为牧原股份，700.60亿元。
10.负债率之最
棕榈股份最高（92.85%）、开普检测最低（4.16%）
