NFLX 财报后回落到我关注的 $82 区域。在你决定是否要下手之前，这里是我对这只股票的完整拆解。
财报表现
核心财务数据
营收：120.5 亿美元，同比增长约18%，略高于华尔街预期
EPS：0.56 美元，小幅超出市场预期（约 0.55）
收入和利润双双 beat
净利润：约 24 亿美元，同比增长约29%
付费订阅用户：全球3.25 亿+，创历史新高
广告收入：2025 年同比增长约2.5 倍，并预计2026 年再翻倍
整体来看，这是一个非常扎实的季度：营收、利润、订阅用户和广告业务全部持续向上。
指引与前瞻
2026 年指引
2026 年营收指引：507 亿–517 亿美元，同比约14% 增长
2026 年经营利润率：约31.5%（2025 年约 29.5%）
广告收入：预计 2026 年接近30 亿美元，同比大约翻倍
下一季度指引（偏弱）
下一季度营收：约 121.6 亿美元，基本符合市场一致预期
下一季度 EPS：0.76 美元，低于市场预期的 0.81
营收和 EPS 指引均为小幅 miss，这是股价短期承压的直接原因之一。
那为什么股价跌得这么多？
除了前瞻指引略低之外，还有一个被市场明显放大的结构性因素：
Netflix 将其对Warner Bros. Discovery的收购要约转为全现金交易（每股 $27.75），从而加剧了竞标压力。
为了给这笔潜在交易预留充足现金，Netflix 暂停了股票回购计划。
这对股价的短期影响非常明确：
回购暂停 →短期买盘需求下降
市场开始担心现金消耗与资本配置不确定性
这也是为什么，即便 Q4 财报本身质量很高，股价仍然下跌。
估值情况
TTM P/E：约34x
P/S：约9x
自由现金流收益率：约2.4%（TTM）
自由现金流（TTM）：约89–91 亿美元
FCF 近 3 年 CAGR：约20%+
3 年营收 CAGR：约9.5%–11%
5 年营收 CAGR：约13.1%–14.1%
从历史区间来看，NFLX 的 P/E 通常长期运行在 40x 以上，目前估值明显回落，已经处在一个相对合理、甚至略偏低的位置。
结论与策略
基本面：非常健康
短期问题：
指引略低
WB 收购不确定性
回购暂停压制股价动能
这不是“基本面变差”的下跌，而是节奏与预期层面的调整
我认为，在WB 交易尘埃落定、回购恢复之前，股价可能会继续横盘或偏弱运行，需要耐心。
我的下一次 DCA 区间在 $70 附近。
如果你是长期视角、能接受时间换空间，这里已经开始进入一个可以认真研究、逐步布局的区间。
